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宣宇（財達證券首席經(jīng)濟學家、智庫負責人）

核心觀點：財達證券首席經(jīng)濟學家、智庫負責人宣宇指出，為實現(xiàn)更加積極的財政政策目標，中央政府已作出精心部署。這一政策的實施充分體現(xiàn)了對年度預(yù)期目標實現(xiàn)的必要考慮，同時注重增強中長期發(fā)展的動力。政策的實施展現(xiàn)出財政政策相機決策的主動性和靈活性，總量支出強度顯著提升，赤字規(guī)模達到4%，為本輪積極財政政策實施以來的最高水平。與去年相比，赤字規(guī)模增加了1.6萬億元，達到5.66萬億元的峰值，新增地方政府專項債券規(guī)模擴大至4.4萬億元，發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元。此外，特別國債發(fā)行規(guī)模計劃為5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行的核心一級資本補充。今年新增政府債券總規(guī)模達到11.86萬億元，較去年增長2.9萬億元。

政府工作報告全面貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神，明確提出實施更加積極的財政政策。這一政策部署充分考慮了年度目標實現(xiàn)的需要，同時注重增強中長期發(fā)展動能，確保財政政策持續(xù)發(fā)力、更加給力。財政政策的牽引性和撬動性是實施超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的重要抓手。為提振市場信心、防范風險和應(yīng)對外部沖擊，財政政策基調(diào)由"積極"提升為"更加積極"，充分展現(xiàn)了財政政策相機決策的主動性和靈活性。

從支出強度來看，今年財政赤字率安排在4%左右，較去年提高1個百分點，為本輪積極財政政策實施以來的最高水平。這一安排體現(xiàn)了中央政府穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)市場活力的決心。2025年赤字規(guī)模計劃達到5.66萬億元，較去年增加1.6萬億元，為近年最高水平。新增地方政府專項債券規(guī)模達到4.4萬億元，較去年增加5000億元；特別國債發(fā)行規(guī)模預(yù)計為5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本。今年新增政府債券總規(guī)模達到11.86萬億元，較去年增長2.9萬億元，財政支出強度和逆周期調(diào)節(jié)力度均顯著增強。

在政策實施細節(jié)方面，政府工作報告強調(diào)，出臺和實施政策要盡可能早，以確保政策的時效性。面對外部環(huán)境趨緊和內(nèi)需不足的雙重壓力，今年政策實施將更加注重時機和力度，確保存量政策的平穩(wěn)實施和政策效應(yīng)的持續(xù)釋放，同時加快增量政策的實施步伐，以形成更大的政策效應(yīng)和擴大政策覆蓋范圍。

從支出結(jié)構(gòu)優(yōu)化角度來看，財政政策圍繞"惠民生、促消費、增后勁"目標，強化精準投放。在重點領(lǐng)域保障方面，更加注重"把錢花在刀刃上"，嚴控一般性支出，同時加大對教育、社會保障、就業(yè)、醫(yī)療、住房等民生領(lǐng)域的投入，這些領(lǐng)域支出規(guī)模均保持較高增長。在促進房地產(chǎn)市場回穩(wěn)方面，通過綜合運用專項債券、專項資金、稅收等工具，進一步強化房地產(chǎn)支持政策，確保社會關(guān)切的政策落地見效。

在債務(wù)管理方面，地方政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，風險得到有效緩解。去年一次性增加6萬億元地方政府債務(wù)限額政策實施后，地方政府債務(wù)風險得到有效控制。目前地方共發(fā)行置換債券2.96萬億元，利率平均下降超過2.5個百分點。隨著新增債務(wù)限額和一攬子化債方案的推進，地方政府財政能力將顯著增強，更好地支持重點領(lǐng)域建設(shè)、促進高質(zhì)量發(fā)展和擴大有效投資。

從政策協(xié)同角度來看，政府工作報告提出加強財政政策與其他政策的協(xié)同，包括貨幣政策、就業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策、貿(mào)易政策等。通過完善部門間溝通協(xié)調(diào)機制，統(tǒng)一納入宏觀政策取向評估，以系統(tǒng)思維推動政策制定和執(zhí)行，確保政策目標、工具、時機、力度和節(jié)奏的匹配。加強上下聯(lián)動和橫向協(xié)作，確保政策執(zhí)行的連貫性和順暢性，形成政策合力。

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