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京東集團(tuán)發(fā)布財(cái)報(bào)后，京東系整體股價(jià)出現(xiàn)大幅下挫。

面對(duì)超出市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，市場(chǎng)普遍持悲觀態(tài)度，京東集團(tuán)對(duì)于此并未作出新回應(yīng)。據(jù)財(cái)經(jīng)媒體分析，短期內(nèi)京東系業(yè)績(jī)兌現(xiàn)后可能面臨調(diào)整壓力，但從長(zhǎng)期來(lái)看，京東系依然處于盈利高峰期，未來(lái)業(yè)績(jī)將持續(xù)兌現(xiàn)，尤其是物流與醫(yī)藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出。

眾所周知，物流板塊在當(dāng)前電商行業(yè)占據(jù)著關(guān)鍵地位，借助物流的支持，各大電商巨頭紛紛拓展更多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括外賣(mài)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新興業(yè)務(wù)。

因此，物流對(duì)電商巨頭而言，具有十分重要的戰(zhàn)略意義。

3月6日，京東物流發(fā)布了2024年年度財(cái)報(bào)，顯示，2024年全年京東物流實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1828.38億元，同比增長(zhǎng)9.73%；凈利潤(rùn)為61.98億元，同比增長(zhǎng)905.78%。經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá)到79億元，同比增長(zhǎng)186.8%。

凈利潤(rùn)的顯著增長(zhǎng)，得益于前期的穩(wěn)定投入、較高的市場(chǎng)占有率以及降本增效的舉措。

2024年底，京東物流宣布擬收購(gòu)跨越速運(yùn)剩余36.43%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)其100%控股；對(duì)于德邦，京東物流去年已增持至75.4%的持股比例。2024年，德邦與跨越速運(yùn)的收入分別為403億元和185億元。

按照財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年這兩家公司的收入合計(jì)為京東物流貢獻(xiàn)了410億元。

此外，京東物流還通過(guò)去年拆墻的策略，獲得了不少利好。例如，10月接入淘天集團(tuán)后，京東物流的業(yè)務(wù)版圖得以進(jìn)一步擴(kuò)展，為原有客戶(hù)提供全渠道“一盤(pán)貨”的一體化供應(yīng)鏈解決方案。財(cái)報(bào)顯示，截至2024年底，京東物流來(lái)自外部客戶(hù)的收入已達(dá)到1278億元，占總收入的近七成，已服務(wù)超8萬(wàn)家外部一體化供應(yīng)鏈客戶(hù)。

基于強(qiáng)大的物流網(wǎng)絡(luò)，京東物流持續(xù)加大本地生活業(yè)務(wù)的投入。3月初，京東物流旗下“京東服務(wù)+”上線自營(yíng)搬家業(yè)務(wù)，承諾“0搬動(dòng)、0加價(jià)、0破損”。此前還上線了家電清洗、洗衣洗鞋、3C維修、上門(mén)安裝等服務(wù)。值得注意的是，京東還宣布進(jìn)入外賣(mài)領(lǐng)域，這一消息引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

這些擴(kuò)張，都是基于物流基礎(chǔ)較為強(qiáng)勁的前提。

眾所周知，此前的物流行業(yè)內(nèi)存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是以拼多多為首的電商巨頭推行低價(jià)戰(zhàn)略以來(lái)，商品和運(yùn)費(fèi)兩端的價(jià)格戰(zhàn)不斷升級(jí)，導(dǎo)致快遞物流的盈利空間進(jìn)一步收縮。

作為勞動(dòng)密集型行業(yè)，物流行業(yè)的估值在內(nèi)卷中持續(xù)下行。為了緩解市場(chǎng)帶來(lái)的壓力，各大物流巨頭紛紛開(kāi)始探索無(wú)人配送技術(shù)。然而，即便如此，物流龍頭的估值仍然處于較低水平。以行業(yè)龍頭順豐為例，其市盈率有一定溢價(jià)，但僅達(dá)到20倍，而京東物流則只有13倍。由此可見(jiàn)，京東物流在某種程度上，可能被低估了。

看點(diǎn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，隨著未來(lái)產(chǎn)業(yè)的不斷升級(jí)，與人力相關(guān)的服務(wù)價(jià)格將會(huì)在一定程度上上調(diào)，屆時(shí)物流板塊的估值也會(huì)相應(yīng)提升。

另外值得注意的是，京東物流還在海外布局。截至2024年底，其已在全球19個(gè)國(guó)家和地區(qū)運(yùn)營(yíng)了超100個(gè)保稅倉(cāng)庫(kù)、直郵倉(cāng)庫(kù)和海外倉(cāng)庫(kù)，總管理面積超過(guò)100萬(wàn)平方米。京東物流表示，到2025年底，海外倉(cāng)總面積將翻一番。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為208億元人民幣，自由現(xiàn)金流為81億元人民幣。資本負(fù)債比率約為13.1%。

該財(cái)報(bào)發(fā)布后，野村證券發(fā)布了研報(bào)，認(rèn)為集團(tuán)2024財(cái)年第四季度總收入同比增長(zhǎng)10%，超出市場(chǎng)及該行預(yù)期4%及2%；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至3.5%，較該行預(yù)測(cè)高出約1個(gè)百分點(diǎn)；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%，超出市場(chǎng)及該行預(yù)期47%及41%。

野村證券還引用了京東物流管理層的預(yù)期，即2025財(cái)年的收入將實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)增長(zhǎng)，高于2024財(cái)年第四季度數(shù)據(jù)公布前市場(chǎng)預(yù)期的8%。然而，考慮到前期投資增加及稅率上升，管理層預(yù)計(jì)2025財(cái)年的非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)中單位數(shù)增長(zhǎng)，達(dá)到83億元人民幣，高于市場(chǎng)預(yù)期的81億元，高出3%。因此，野村證券將京東物流的目標(biāo)價(jià)調(diào)整至15.7港元，并維持其"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。