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來源：燕梳師院 文王美怡

從被質押到被凍結，最終落敗于法拍，身為老牌險企的亞太財險正步履維艱。為何公司在屢次出現(xiàn)股權糾紛的同時，又不得不參與拍賣程序？在關鍵時刻，公司卻提出了增資計劃，試問：在股東動蕩之際，實現(xiàn)這一目標又何其艱難？

61%股權被"甩賣"

近期，亞太財險再次遭遇股權拍賣。京東司法拍賣平臺數(shù)據(jù)顯示，大股東武漢中央商務區(qū)持有的亞太財險51%股權被分割為三部分，總起拍價約為9.57億元，定于3月31日公開拍賣。

圖源：京東網絡司法拍賣平臺

實際成交價為市場價的7折。根據(jù)中誠達資的評估報告，截至2024年3月31日，亞太財險股東全部權益的市場價值為26.83億元，其中武漢中央商務區(qū)持有的51%股權估值為13.68億元。

此外，青島市中院已在京東平臺上發(fā)布消息，稱重慶三峽果業(yè)持有的10%股權即將拍賣，起拍價約1.04億元，預計3月12日結束。截至目前，已有3841人圍觀，無人競拍。

據(jù)悉，該筆股權曾幾度變更所有者。例如，2024年3月，重慶三峽果業(yè)將持有的1.68%股權由深圳市中院裁定劃轉給陜西省國際信托股份有限公司。同年11月，在京東資產交易平臺上，重慶三峽果業(yè)以1.2999億元起拍、1.857億元評估價拍賣所持10%股權，最終無人問津。

幾近61%的股權已投入拍賣程序，亞太財險由此成為國內首家控股權法拍公司。如此大規(guī)模的股權拍賣，是否對公司的日常經營構成影響？在一定意義上，大股東在公司經營決策中扮演著關鍵角色。北京聯(lián)合大學保險學系講師楊澤云認為，理論上，新的控股方接手后不應影響日常運營。但在現(xiàn)實中，保險公司經營高度依賴股東資源，包括資金、技術和業(yè)務網絡等，這些要素直接決定公司的戰(zhàn)略走向和市場表現(xiàn)。

換言之，即便股權成功拍賣，新的股東能否提供足夠的支持仍是未知數(shù)。如果新股東無法延續(xù)原有資源供給，亞太財險的未來發(fā)展將面臨諸多變數(shù)。這不僅考驗新股東的實操能力，也對現(xiàn)有管理層提出了嚴峻挑戰(zhàn)。

海航至泛海

亞太財險溯源于1943年，其前身是"民安財產保險有限公司"（簡稱"民安財險"）。作為中國保險業(yè)的重要開拓者之一，亞太財險經歷了多輪股權變動和戰(zhàn)略轉型，最終發(fā)展成為如今的亞太財險。

亞太財險的歷史可以追溯至香港民安保險在深圳的設立。當時，香港民安保險在深圳成立分公司，成為改革開放后首家進入內地的外資保險公司。2000年，中國保險（香港）有限公司、太平保險（香港）有限公司和香港民安保險進行合并重組，成立新的香港民安保險，其在深圳的分公司則成為其全資子公司。

2005年1月，民安中國（深圳）經歷了轉型，成為首批獲準從"分改子"轉型的外資財險公司之一。次年，中國保險集團（現(xiàn)為中國太平集團）對香港民安進行股權改造，引入李嘉誠旗下的長江實業(yè)集團作為第二大股東和戰(zhàn)略合作伙伴。同時，香港民安保險成立民安（控股）有限公司，并于同年在香港交易所上市。

轉折點出現(xiàn)在2010年。由于政策規(guī)定同一保險公司不能同時持有兩家同類保險公司的股權，中國太平集團被迫出售其對民安中國的所有股權。海航系迅速行動，通過旗下企業(yè)?？诿捞m國際機場有限公司和渤海信托，購得民安中國60%的股權。2011年3月，公司正式更名為民安財險。僅僅6個月后，渤海信托將其持有的20%股權轉讓給海航資本。

2015年，公司發(fā)生了一次徹底的股東結構調整。泛海系與新華聯(lián)集團聯(lián)合收購了公司控股權，其中泛海集團旗下的武漢中央商務區(qū)持股51%，新華聯(lián)持股20%。同時，果汁業(yè)大亨朱新禮通過重慶三峽果業(yè)集團持有14%的股份。經過這一輪重組，公司于2016年1月獲得監(jiān)管批準，正式更名為亞太財險。

然而，換殼并非萬能藥。此后，公司陷入了股東糾紛的泥潭。

2019年12月，新華聯(lián)因兩筆總計3億元的線上同業(yè)拆借業(yè)務逾期被起訴，其流動性危機真相曝光。2021年1月，由于首次拍賣流拍，新華聯(lián)持有的亞太財險17.5%股權以一拍保留價轉給民生信托用于抵債。僅僅幾個月后，同年10月，民生信托又通過"以物抵債"的方式，購得新華聯(lián)持有的另外2.7%股權，合計持有亞太財險20%的股權。然而，這筆股權轉讓至今仍未獲得監(jiān)管批準，最終未獲批準。

圖片來源：2024年第四季度償付能力報告

同時，朱新禮的境況也不容樂觀。他旗下的重慶三峽果業(yè)因債務糾紛，持有的亞太財險1.68%的股權被劃撥給陜西省國際信托，而目前持有的10%股權仍在公開拍賣中。

陷入困境時更糟糕，泛海系近年來同樣陷入了債務泥潭。旗下多項資產不得不將部分資產出售或拍賣，僅在武漢中央商務區(qū)，其就已將其持有的亞太財險51%股權質押給了長城資產北京分公司。

如若頻繁的股權變動和復雜的債務關系暴露了亞太財險股東結構的脆弱性，那么其未來發(fā)展必定充滿不確定性。每一次股權變更背后，都暗含著資本競爭與債務危機的交織，而這對于亞太財險而言，無疑是雪上添霜。

此外，最新數(shù)據(jù)表明，截至2024年末，公司實現(xiàn)保險業(yè)務收入55.21億元，但凈利潤為-3.06億元，凈資產收益率更是高達-20.11%。

展望未來，公司表示將積極推進“引戰(zhàn)”工作，并尋求符合監(jiān)管導向和公司戰(zhàn)略方向的投資者。然而，在股東動蕩和經營壓力加劇之際，吸引優(yōu)質投資者或許是難上加難。