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南向資金正加速涌入港股市場

內(nèi)地投資者對港股的熱捧持續(xù)升溫，3月10日，在港股大幅震蕩的背景下，南向資金出現(xiàn)瘋狂抄底行為。截至當(dāng)天收盤，南向資金凈買入296億港元，創(chuàng)下單日凈買入金額新高。

線下數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天有多家 prominent基金公司參與其中，包括盈富基金、恒生中國企業(yè)、阿里巴巴等，分別獲得104億港元、55.34億港元、29.18億港元的凈買入。此外，騰訊控股也收獲超20億港元的凈買入。值得注意的是，中芯國際成為凈賣出標(biāo)的，交易額為4.64億港元。

需要關(guān)注的是，自年初以來，南向資金累計(jì)買入3435.5億港元，較去年同期增長了數(shù)倍。未來，港股市場的走勢將如何演繹？

南向資金持續(xù)抄底港股

3月10日，香港股市主要指數(shù)出現(xiàn)大幅震蕩，恒生指數(shù)盤中一度下跌2.5%，恒生科技指數(shù)一度下挫3.6%。截至當(dāng)天收盤，恒生指數(shù)下跌1.85%，恒生科技指數(shù)下跌2.52%。個(gè)股層面，中國聯(lián)通跌超5%，美團(tuán)、中芯國際、京東集團(tuán)等跌超4%，阿里巴巴跌3.93%，騰訊控股、華虹半導(dǎo)體等跌超3%。而阿里健康則上漲超3%，百度集團(tuán)、紫金礦業(yè)等上漲超1%。此外，蜜雪冰蓋飲料漲超10%，股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，總市值接近1500億港元。

值得關(guān)注的是，在港股大幅震蕩的過程中，內(nèi)地投資者瘋狂涌入抄底。截至當(dāng)天收盤，南向資金凈買入296億港元，創(chuàng)下單日凈買入紀(jì)錄。在過去一個(gè)月中，已有十幾個(gè)交易日南向資金單日凈買入額超100億港元。

國信證券在最新研報(bào)中指出，港股擁有大量低估值、高分紅的上市公司，部分資金面臨資產(chǎn)荒的背景下，對港股持續(xù)增配具備動(dòng)力。同時(shí)，港股市場也包含一系列優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，如新經(jīng)濟(jì)生物科技類公司，伴隨人工智能、高端制造等技術(shù)逐步落地，港股上市公司將從中受益。國信證券認(rèn)為，港股資產(chǎn)對內(nèi)地資金的吸引力持續(xù)，南向資金有望推動(dòng)港股交易活躍。另一方面，外資對本輪中國資產(chǎn)重估的重視程度提高，未來或持續(xù)重啟港股長期投資，這將保持港股交易活躍。

中金公司指出，南向資金加速流入，對港股估值產(chǎn)生顯著影響。作為離岸市場，港股估值是國內(nèi)外投資者共同的表達(dá)方式。FactSet基于MSCI中國前100權(quán)重股拆解，顯示外資占比較大，且基于"國家溢價(jià)"，外資通常要求更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，這長期抑制了港股估值。近期南向資金大幅流入，2025年1月1日至3月10日期間累計(jì)買入3139億港元，較去年同期增長數(shù)倍，南向成交占比維持在30%左右?；仡櫄v次南向成交占比抬升，均對應(yīng)AH溢價(jià)階段性回落。內(nèi)地投資者在港股市場的活躍程度直接影響港股資產(chǎn)價(jià)格重估。

上周，港股出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，恒生科技單周上漲8.43%，恒生指數(shù)上漲5.62%，恒生國企和MSCI中國指數(shù)分別上漲5.9%和6.4%。據(jù)高盛表示，從各項(xiàng)指標(biāo)看，對沖基金正在謹(jǐn)慎地逐步恢復(fù)倉位，而長線基金經(jīng)理的倉位總體仍較輕。南向投資者正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度購買香港上市股票，指數(shù)估值在任何指標(biāo)上均未被拉伸——這些跡象表明，如果政策環(huán)境和利潤增長逐步實(shí)現(xiàn)，港股還有進(jìn)一步上漲的潛力。

機(jī)構(gòu)：回調(diào)是投資機(jī)會(huì)

新加坡銀行中國股票策略師霍慧敏指出，政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)了促進(jìn)消費(fèi)、支持技術(shù)創(chuàng)新、推動(dòng)供給側(cè)改革以及穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)，整體基調(diào)偏向于支持增長，利好股市。新加坡銀行對恒指的目標(biāo)價(jià)為25900點(diǎn)。然而，在獲利回吐壓力和風(fēng)險(xiǎn)管理的雙重影響下，加上外部風(fēng)險(xiǎn)依然存在，關(guān)稅談判可能延至第二季度，預(yù)期中國股市短期內(nèi)震蕩整理，但任何回調(diào)都是投資機(jī)會(huì)。

配置方面，霍慧敏建議采取杠桿策略，一方面防守收息股，相信中央推動(dòng)長期資金進(jìn)入股市，可能帶來增量資金流入；另一方面投資互聯(lián)網(wǎng)及平臺股，以及政策受益股，如特定消費(fèi)品。此外，高頻數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場持續(xù)改善，企業(yè)及家庭信心增強(qiáng)，將有助于周期性板塊的輪動(dòng)。

東亞證券高級投資策略師陳偉聰表示，該行將恒指目標(biāo)價(jià)從年初的24800點(diǎn)上調(diào)至26000點(diǎn)，對應(yīng)預(yù)測市盈率11.3倍。考慮到部分科技股超買，短期內(nèi)可能小幅震蕩。然而，他指出中資科技股業(yè)績預(yù)期樂觀，人工智能（AI）相關(guān)資本開支大幅增加，若能傳遞更多大模型性能及應(yīng)用層面更廣的預(yù)期，科技股估值可能進(jìn)一步提升。

陳偉聰補(bǔ)充說，由于兩會(huì)政策方向支持創(chuàng)新科技，未來中央可能提供更多融資渠道支持科創(chuàng)公司，可能對電動(dòng)車及人形機(jī)器人等科技概念產(chǎn)生積極影響。至于外部風(fēng)險(xiǎn)，陳偉聰表示，關(guān)稅是最大不確定性，但市場已有一定戒心，加上美國可能向其他國家加征關(guān)稅，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)相對可控。

"以港股外資為代表，我們認(rèn)為在本輪中國資產(chǎn)重估中，一定規(guī)模的外資可能階段性回流中國市場，結(jié)構(gòu)上主要以靈活型外資為主，長線穩(wěn)定型外資也有回流，但流入空間仍較大。同時(shí)，外資對港股科技板塊的認(rèn)可度更高。我們認(rèn)為，目前中國股市對外資回流的預(yù)期較低，伴隨國內(nèi)基本面回暖和A股修復(fù)，未來增量資金有望繼續(xù)流入。"

海通證券研報(bào)指出，3月10日收盤后，廣發(fā)證券表示，今年以來南向資金累計(jì)凈流入接近3000億元，港股通持股比例由10.6%提升至11.2%。政府工作報(bào)告整體符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)穩(wěn)健，政策基調(diào)偏向突破，宏觀政策延續(xù)積極導(dǎo)向，重點(diǎn)任務(wù)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，擴(kuò)內(nèi)需政策力度加大。同時(shí)，從五部委記者會(huì)釋放的信息看，科技創(chuàng)新、供給優(yōu)化、內(nèi)需消費(fèi)迎來暖風(fēng)。

在美股疲軟的背景下，上周A、H市場出現(xiàn)"以我為主"的獨(dú)立行情，港股表現(xiàn)更強(qiáng)，顯示全球資本對宏觀經(jīng)濟(jì)變化的反應(yīng)。短期港股可能震蕩加大，但從中期看仍受業(yè)績和資金支撐。估值上，港股目前對全球市場仍有洼地優(yōu)勢，加之資金結(jié)構(gòu)對宏觀邏輯更認(rèn)可，恒生互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、紅利等白馬品種可不追高，逢回調(diào)可中期繼續(xù)配置。

編輯：楊喻程

排版：劉藝文

校對人員：趙燕女士

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（注：以上改寫保持了原意，替換了部分詞匯，使表達(dá)更加正式和多樣化，同時(shí)保持了"小編"這一關(guān)鍵詞的不變。）