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據(jù)智通財(cái)經(jīng)報(bào)道，海通證券發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前外資正逐步回流中國(guó)股市。數(shù)據(jù)顯示，北向渠道在1月至2月期間總共流入A股約200億元，而南下資金的流入則對(duì)沖了外資流出A股的狀況。展望港股市場(chǎng)，2月1日至18日期間，南下資金流入港股約180億港元。分析顯示，外資流入港股的結(jié)構(gòu)上，以短線靈活型外資為主，同時(shí)穩(wěn)定型外資也在春節(jié)后出現(xiàn)了一定程度的流入收窄，甚至一度轉(zhuǎn)向凈流入的情形。

海通證券的研報(bào)主要觀點(diǎn)如下：

1. 近期，外資正逐步回流中國(guó)市場(chǎng)。其中，短線靈活型外資是主要流入方向，同時(shí)穩(wěn)定型外資也在逐步流入。

2. 在A股市場(chǎng)方面，23 quarter 2以來，北向資金出現(xiàn)罕見的大規(guī)模流出，超2000億元。但近期在多重利好因素的影響下，北向資金在1月13日至2月21日期間總共凈流入約200億元。

3. 在港股市場(chǎng)方面，24年初以來，外資同樣面臨持續(xù)流出的狀況。但南下資金的流入對(duì)沖了外資流出的狀況。春節(jié)后，外資流出港股的幅度有所收窄，甚至一度出現(xiàn)凈流入，期間累計(jì)流入約180億港元。

從外資流入的結(jié)構(gòu)來看，基于港股數(shù)據(jù)來反映本輪流入中國(guó)市場(chǎng)的外資情況，觀察到1月中旬以來，不同外資的流入情況顯示，回流的外資以短線靈活型為主，同時(shí)穩(wěn)定型外資在春節(jié)后也出現(xiàn)了一定程度的流入收窄，甚至一度轉(zhuǎn)向凈流入的情形。

研報(bào)指出，外資對(duì)港股科技板塊的參與度較高，但在泛消費(fèi)、紅利等板塊上，與南下資金存在分歧。

以春節(jié)為時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行分析，各類資金對(duì)港股的配置情況呈現(xiàn)出顯著差異。從行業(yè)層面來看，外資流入較多的方向包括軟件服務(wù)和硬件技術(shù)，其中穩(wěn)定型外資流入軟件服務(wù)約65億港元，靈活型外資流入約272億港元，南下資金流入約125億港元。同時(shí)，外資主要流出的行業(yè)包括零售、銀行、汽車等泛消費(fèi)和紅利行業(yè)，而港股通流入上述行業(yè)的規(guī)模較為靠前。

從個(gè)股層面來看，外資流出零售板塊較多，主要源于阿里巴巴的減持。數(shù)據(jù)顯示，外資流出阿里巴巴約416億港元，流出規(guī)模相對(duì)較大。此外，外資也明顯流出港股的銀行股，而南下資金流入阿里巴巴約560億港元，同時(shí)對(duì)多個(gè)銀行股也有較為可觀的流入。

研報(bào)指出，當(dāng)前春季行情已過半程，中期主線可能轉(zhuǎn)向AI賦能的科技板塊，而存在預(yù)期差的板塊則應(yīng)作為關(guān)注重點(diǎn)。

在政策催化、流動(dòng)性寬松以及基本面改善的三大因素推動(dòng)下，短期內(nèi)A股與港股市場(chǎng)的各指數(shù)表現(xiàn)顯著上行。從歷史數(shù)據(jù)對(duì)比來看，本輪春季行情的持續(xù)性可能進(jìn)入后期階段。

從更長(zhǎng)的時(shí)間周期來看，結(jié)合政策轉(zhuǎn)向的方向、牛熊周期規(guī)律以及市場(chǎng)情緒觸底等多重因素，可以判斷自24年924年以來的行情屬于反轉(zhuǎn)而非反彈的范疇。預(yù)計(jì)25年A股市場(chǎng)將步入以基本面驅(qū)動(dòng)的新階段。

從板塊配置的角度來看，AI賦能的科技板塊將構(gòu)成中期的主要主線。中國(guó)科技"七巨頭"概念加速發(fā)展，同時(shí)中高端制造業(yè)在內(nèi)外需的支撐下景氣度有望持續(xù)。與之形成對(duì)比的是，當(dāng)前消費(fèi)、醫(yī)藥與地產(chǎn)板塊估值處于低估和低配狀態(tài)，可能具有顯著的估值差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地進(jìn)度不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的效果未達(dá)預(yù)期。