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3月9日，記者 宣林報道：

十大券商最新策略報告正式出爐，以下是具體內(nèi)容：

1. 興業(yè)證券指出，中國資產(chǎn)的估值有望在多個領(lǐng)域展開擴散。

2. 本輪行情的本質(zhì)是科技創(chuàng)新驅(qū)動的資產(chǎn)估值重塑。展望未來，以人工智能為代表的科技板塊已從前期調(diào)整中走出來，部分細分領(lǐng)域的集中度壓力已得到緩解。近期，阿里算力訂單招標(biāo)啟動、AI智能體發(fā)布等產(chǎn)業(yè)催化因素推動產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加速迭代，短期內(nèi)，AI板塊可能維持活躍態(tài)勢，通過內(nèi)部輪動機制逐步消化估值整固。

另一方面，隨著3-4月市場進入基本面和政策預(yù)期提升的傳統(tǒng)窗口期，在宏觀政策定調(diào)積極、各類寬松政策加速落地的背景下，中國資產(chǎn)的估值可能進一步向受益于政策支持、景氣邊際改善的低位方向擴散。

3. 對于當(dāng)前的AI板塊，重點應(yīng)放在尋找估值合理、具有成長潛力的方向。綜合考慮景氣度與集中度，建議關(guān)注光模塊、服務(wù)器、光纖光纜、PCB、運營商等相對低位、具備性價比的細分賽道。

4. 華安證券認(rèn)為，A股市場將維持區(qū)間震蕩格局。政府工作報告符合預(yù)期，市場關(guān)注點將轉(zhuǎn)向政策落地及其效果檢驗，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)總體穩(wěn)定態(tài)勢。盡管美對我國加征關(guān)稅可能對A股構(gòu)成一定擾動，但其影響將呈現(xiàn)非主要因素地位。因此，市場仍將以區(qū)間震蕩為主基調(diào)運行。配置上，建議保持科技股的謹(jǐn)慎態(tài)度，關(guān)注短期具備性價比、中長期具有戰(zhàn)略配置價值的方向，包括銀行、保險、醫(yī)藥、汽車（不含零部件）、家電（不含零部件）等。同時，關(guān)注具有強季節(jié)性支撐的基建品種，其收益兌現(xiàn)窗口已逐步顯現(xiàn)。

5. 招商證券指出，科技創(chuàng)新依然是市場主線。從目前已披露的業(yè)績快報情況來看，科創(chuàng)板整體盈利承壓，收入端優(yōu)于利潤端，大市值企業(yè)表現(xiàn)較為突出。在AI硬件、出海醫(yī)藥和部分中高端制造業(yè)領(lǐng)域，盈利修復(fù)已先于收入端顯現(xiàn)。最新數(shù)據(jù)表明，出口承壓壓力已初步顯現(xiàn)，擴大內(nèi)需的必要性愈發(fā)凸顯；近期兩會上對消費的表述較為積極，預(yù)計2025年財政支出增速將創(chuàng)近五年新高，后續(xù)專項計劃有望出臺，進一步提振需求，消費有望階段性接力科技的表現(xiàn)。

6. 但從中長期來看，科技創(chuàng)新依然是市場主線。DeepSeek-R1大模型的發(fā)布標(biāo)志著中國在人工智能領(lǐng)域取得重大突破，引發(fā)了全球資本對中國資產(chǎn)重新審視。在行業(yè)選擇上，建議重點關(guān)注AI與景氣持續(xù)度較高的領(lǐng)域結(jié)合，以及低估值消費領(lǐng)域的邊際改善空間。重點推薦的賽道包括電子（消費電子、半導(dǎo)體）、機械（工程機械、自動化設(shè)備）、汽車（汽車零部件、乘用車）、醫(yī)藥生物（醫(yī)療服務(wù)）、食品飲料、家電等。具體賽道方面，3月可重點關(guān)注五大具備邊際改善潛力的賽道：AI芯片、AI+應(yīng)用、固態(tài)電池、人形機器人、光模塊。

7. 中信證券表示，端側(cè)AI和高密度能量電池預(yù)計將在二季度迎來密集的催化作用。

從戰(zhàn)略配置角度看，過去三年確實是一個宏觀波動較大、政策調(diào)整頻繁的"大年"，宏觀環(huán)境和政策變動成為驅(qū)動市場的主要因素，而對沖策略（杠鈴策略）則成為應(yīng)對頻繁宏觀擾動的有效方式。今年的情況與過去三年形成鮮明對比，政策方向明確且目標(biāo)清晰，國內(nèi)宏觀波動有所緩和，市場正逐步向"小年"過渡。宏觀和政策的邊際變化已不再成為市場的主要驅(qū)動力，而產(chǎn)業(yè)景氣度的驅(qū)動因素逐漸成為新的投資主線。在具體策略上，端側(cè)AI和高能量密度電池等主題板塊具有較強的獨立性，且預(yù)計二季度將集中迎來催化效應(yīng)；傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的出清 process加速，隨著經(jīng)濟修復(fù)的推進，部分企業(yè)有望在經(jīng)營拐點附近出現(xiàn)改善；同時，預(yù)計部分計劃兩地上市的龍頭企業(yè)隨著港股上市的推進，也將迎來 corresponding的行情啟動。

建議投資者重點布局A股"新核心資產(chǎn)30"。供給側(cè)的反內(nèi)卷趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，預(yù)計部分周期性行業(yè)（如鋁、鋼鐵、面板等）將在兩會提出的提質(zhì)增效政策背景下受益，同時要密切關(guān)注新能源領(lǐng)域的供需變化及其市場行情。在科技領(lǐng)域，端側(cè)AI、高密度能量電池、創(chuàng)新藥等方向值得關(guān)注。其中，端側(cè)AI和高密度能量電池板塊具有較強的獨立性，且隨著頭部廠商新品發(fā)布，這些板塊將集中迎來主題催化和產(chǎn)業(yè)景氣上行，市場關(guān)注度有望顯著提升。

中泰證券堅定看好今年科技產(chǎn)業(yè)主線

今年A股市場可能呈現(xiàn)出"風(fēng)險偏好總體上升，但通縮和企業(yè)盈利仍有壓力"的特征，市場風(fēng)險偏好與經(jīng)濟基本面之間將出現(xiàn)階段性"割裂"。兩會后，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的陸續(xù)落地，部分投資者的預(yù)期可能會逐漸轉(zhuǎn)向現(xiàn)實，市場波動性也可能顯著增加。

當(dāng)前市場建議投資者重點關(guān)注防御類資產(chǎn)，包括債券、紅利等，以及安全類資產(chǎn)如黃金、有色、軍工、核電等。對于估值較高且主要由高杠桿資金推動的中小市值科技板塊，則應(yīng)保持適度的謹(jǐn)慎。同時，考慮到今年政策的特點，若后續(xù)出現(xiàn)內(nèi)外部風(fēng)險沖擊，投資者可以堅定布局今年科技產(chǎn)業(yè)主線：在恒生科技板塊中，重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、算力、機器人等港股龍頭方向。

民生證券指出：3月的市場轉(zhuǎn)換已經(jīng)啟動

由于前期市場對科技板塊的估值已經(jīng)呈現(xiàn)積極態(tài)勢，而兩會的政策定調(diào)似乎無法成為進一步抬升估值的理由與驅(qū)動，甚至IPO節(jié)奏的放松可能對部分存量科技股的稀缺性溢價造成沖擊。

從過去的情況看，制造業(yè)活動的走弱曾使產(chǎn)業(yè)賽道投資占據(jù)優(yōu)勢地位，但宏觀環(huán)境的變化正在孕育新的機會。未來一段時間，用電量的企穩(wěn)可能成為關(guān)鍵。配置建議方面：第一，受益于全球制造業(yè)活動趨勢性回升，有色金屬（銅、鋁、黃金）等板塊將展現(xiàn)較強的彈性，同時受益于歐洲國防支出增加的小金屬（如鈷、銻、鍺等）也有望迎來機遇。相對而言，原油短期內(nèi)可能面臨擾動，但較低的油價對傳統(tǒng)制造業(yè)強國來說是利好，這在中期反而從供需兩端支撐油價中樞。第二，部分供給格局改善將帶來積極變化，且需求端隨著中歐兩大經(jīng)濟體財政擴張，資本品有望迎來順風(fēng)（如工程機械、鋼鐵、化學(xué)制品、自動化設(shè)備、鋰電設(shè)備等），居民消費者信心逐步修復(fù)，順周期消費領(lǐng)域（如品牌服飾、食品、飲品、白電、旅游等）也將受益。第三，穩(wěn)定股票價格工具+低估值+紅利將是投資重點，同時要關(guān)注中國宏觀風(fēng)險下降的背景，可重點關(guān)注銀行、保險等板塊。此外，考慮到科技行業(yè)的投資機會，建議關(guān)注受益于推理成本下降的AI應(yīng)用、字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈、一體機和本地化部署、腱繩和電子皮膚細分領(lǐng)域，機器人行業(yè)的部分細分領(lǐng)域如機器人中的"腱繩和電子皮膚"也值得關(guān)注，同時關(guān)注低位成長的軍工電子板塊，以及主題投資的"文化出海"、"低空經(jīng)濟"等方向。

廣發(fā)證券指出：中期維度上，科技成長依然是主線

當(dāng)中美基本面出現(xiàn)不同步步時，美國走弱或持平、中國回暖的組合可能使A股資產(chǎn)表現(xiàn)較為優(yōu)異。從AH資產(chǎn)的表現(xiàn)來看，美國"軟著陸"的敘事可能對A股資產(chǎn)表現(xiàn)最好。短期上，當(dāng)前的持續(xù)性仍在，"四月決斷"將有助于投資者判斷風(fēng)險偏好波動的窗口期。過去15年春節(jié)后的市場走勢通常會持續(xù)31個交易日左右，目前時間剛剛過半。中期維度上，科技成長依然是主線。關(guān)注以下領(lǐng)域：推理成本下降帶來的AI應(yīng)用、字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈、一體機和本地化部署；機器人領(lǐng)域的細分領(lǐng)域如腱繩和電子皮膚；低位成長關(guān)注軍工電子；主題投資關(guān)注"文化出海"、"低空經(jīng)濟"等方向。

國泰君安：消費復(fù)蘇預(yù)期進一步增強，白酒板塊估值優(yōu)勢顯著

2025年兩會上，政府工作重點包括提振消費、提高投資效益，并全面擴大國內(nèi)需求。從高頻數(shù)據(jù)來看，近期一二線城市房地產(chǎn)市場及PMI等領(lǐng)先指標(biāo)已出現(xiàn)邊際回暖。隨著資產(chǎn)價格止跌回升并形成階段性效果，消費市場呈現(xiàn)企穩(wěn)趨勢。食品飲料板塊因預(yù)期回暖和流動性因素，有望開啟估值修復(fù)。從交易層面看，前期科技板塊受AI及機器人等催化表現(xiàn)強勁，拉大估值差異，而食品飲料等消費板塊在預(yù)期回升及流動性催化下有望迎來估值修復(fù)機會。

當(dāng)前白酒估值處于歷史低位，配置的絕對價值顯著凸顯。建議關(guān)注動銷較好、業(yè)績具有絕對優(yōu)勢的龍頭股，以及成長股的估值修復(fù)機會。在大眾消費品細分領(lǐng)域，預(yù)計啤酒、飲料、調(diào)味品率先企穩(wěn)，同時原奶供需周期可能在2025年下半年出現(xiàn)見底反轉(zhuǎn)。

華西證券：A股在國產(chǎn)算力、機器人、AI應(yīng)用等方向的投資機會有望持續(xù)擴散

2月份全球權(quán)益市場呈現(xiàn)"東強西弱"格局，中國市場走出結(jié)構(gòu)性科技行情，恒生科技指數(shù)漲幅一度超過20%。月末，受美科技股大跌和美國關(guān)稅政策影響，前期科技板塊獲利盤出現(xiàn)補跌跡象，部分低位順周期和消費板塊出現(xiàn)階段性補漲。資金面顯示，A股融資資金連續(xù)四周凈流入，而ETF資金則持續(xù)凈贖回。2月份大宗商品整體走低，地緣政治局勢緩和跡象明顯，近期國際油價震蕩下行。

短期內(nèi)，美股大跌和美國加征關(guān)稅對結(jié)構(gòu)性科技行情的獨立性構(gòu)成一定影響，市場對TMT交易擁擠狀況的擔(dān)憂有所加劇，部分交易性資金或階段性退潮，建議投資者聚焦于"兩會"政策驅(qū)動的內(nèi)需方向的補漲機會。從中長期來看，隨著AI技術(shù)與投資的海外經(jīng)驗在國內(nèi)加速消化和追趕，A股在國產(chǎn)算力、機器人、AI應(yīng)用等領(lǐng)域的投資機會有望持續(xù)擴展。

海通證券：AI賦能的科技板塊構(gòu)成中期投資主線

近期外資正逐步回流中國市場。根據(jù)估算，1-2月北向渠道累計流入A股約200億元，節(jié)后流入港股最高約180億港元。以港股為參照，當(dāng)前外資流動呈現(xiàn)出短線靈活型和長線穩(wěn)定型并存的結(jié)構(gòu)，更偏好港股科技板塊。

本輪春季行情已進入中段，AI賦能的科技板塊構(gòu)成中期投資主線，中國科技"七巨頭"概念加速崛起。與之相對的，消費醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊仍處低估低配狀態(tài)，存在較大的估值修復(fù)空間。隨著政策推動內(nèi)需修復(fù)，消費和地產(chǎn)基本面逐步企穩(wěn)，板塊估值有望回歸合理區(qū)間。