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最近一段時間，保險資金的活躍程度較高，險資舉牌已成為一種具有代表性的事件，尤其是在銀行等金融機構成為了險資投資的首選目標，對此我們應該如何進行分析和判斷？

一至二月間，險資共進行了六次舉牌操作。

據《界面新聞》報道，2025年開年，保險行業(yè)延續(xù)了去年的舉牌熱潮，銀行股成為險資投資的首選標的。

截至2月27日，年內已有6家上市公司被險資舉牌，其中4家為銀行股，涉及招商銀行、郵儲銀行、農業(yè)銀行等H股及杭州銀行A股。平安系保險資金表現(xiàn)出色，2024年末至今已連續(xù)五次觸發(fā)銀行股舉牌線，引發(fā)了市場對險資投資邏輯的關注。

回顧歷史上的三次舉牌熱潮，實際上也是險資投資風格演變的過程。

2015年，險資利用高收益率的萬能賬戶獲取資金，在資本市場上展開爭奪，對被舉牌企業(yè)控制權的爭奪較為激烈，其中最引人注目的是"寶萬之爭"。

隨著監(jiān)管部門的介入，萬能賬戶的規(guī)模被適當收窄，險資舉牌活動趨于平穩(wěn)。

2020年，A股市場呈現(xiàn)良好走勢，中國人壽和中國太保等大型險資機構加大了對權益類資產的投資力度。市場偏好高ROE（凈資產收益率）和高股息率的上市公司。

2024年開啟的舉牌熱潮中，險資參與范圍更加廣泛，投資策略更加注重長期收益和紅利。這一變化既反映了市場配置需求，也體現(xiàn)了會計準則轉換的必然性。

從市場表現(xiàn)來看，被保險資金舉牌的銀行股H股表現(xiàn)同樣亮眼。Wind數(shù)據統(tǒng)計顯示，截至2月26日收盤，工商銀行H股、郵儲銀行H股、招商銀行H股、農業(yè)銀行H股的年內累計漲幅分別為10.59%、9.39%、14.37%、9.20%。

二、為何銀行股成為險資投資的熱門選擇？

近兩個月間，險資頻繁舉牌的現(xiàn)象引起了市場的廣泛關注。其中，銀行股成為了險資投資的熱門選擇，我們該如何看待這一現(xiàn)象？

首先，保險資金具有長期性、穩(wěn)定性和規(guī)模性的特點，這些特質決定了其在投資時需要尋求長期、穩(wěn)定且風險可控的回報。由于保險業(yè)務本身需要承擔長期負債，因此保險資金在投資時更傾向于選擇能夠帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產。銀行股作為藍籌股的重要組成部分，其業(yè)績穩(wěn)定、分紅高、市值大、流動性好，正好符合險資的長期穩(wěn)健投資需求。

在當前經濟環(huán)境下，市場利率持續(xù)下行，固收類資產的收益難以覆蓋險資的負債成本，這進一步加劇了險資對高股息、高穩(wěn)定回報資產的需求。銀行股以其穩(wěn)定的盈利模式和較高的股息率，成為了險資優(yōu)化資產配置、緩解利差損壓力的重要選擇。

其次，當前整個資本市場流動性較為寬裕，但高收益標的相對較少。在這樣的背景下，險資需要尋找更多能夠帶來穩(wěn)定收益的標的。銀行股由于其股息穩(wěn)定、可預測性高，成為了最受險資追捧的對象。特別是在當前市場利率下行的環(huán)境中，債券等固收類資產的收益率不斷走低，而銀行股的股息率卻相對穩(wěn)定且具有較高的吸引力。

此外，銀行股作為資本市場的權重板塊，其估值相對合理且具有較大的提升空間。隨著經濟復蘇預期增強和政策的推進，外界對銀行股前途的疑慮有所減輕，銀行股的估值有修復和提升的空間。這使得險資在投資銀行股時不僅能夠獲得穩(wěn)定的股息回報，還能通過股價上漲實現(xiàn)資本增值。

第三，與當年的"寶萬之爭"不同，當前的險資舉牌更多的是基于財務資源的配置需求，而非惡意收購或控制權爭奪。在"寶萬之爭"中，寶能系等險資通過高杠桿資金撬動外部資本，大舉進入二級市場進行舉牌，這種行為帶有明顯的惡意收購意圖，給市場帶來了較大的波動和風險。

而當前的險資舉牌則更加注重長期穩(wěn)健的投資回報和資產配置的優(yōu)化。險資通過舉牌銀行股等方式，不僅能夠獲得穩(wěn)定的股息回報和資本增值，還能通過股權紐帶加強與銀行的合作關系，實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補。這種"銀保聯(lián)動"的模式不僅有助于提升險資的投資收益水平，還能為銀行提供多元化的收入來源，實現(xiàn)雙贏。

最后，在當前復雜多變的宏觀經濟形勢下，險資頻頻舉牌銀行股既是對自身資金屬性的一種合理安排，也是順應時代潮流做出的戰(zhàn)略抉擇。通過加強與銀行業(yè)務層面的合作，不僅有助于提升雙方的核心競爭力，同時也有更多的可能性。