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《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》3月10日訊（資深財(cái)經(jīng)記者 吳旭光） 近期觸發(fā)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格下調(diào)的案例數(shù)量增加。

據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，自年初以來(lái)，共有16家科創(chuàng)板上市公司發(fā)布了可轉(zhuǎn)債預(yù)計(jì)會(huì)觸發(fā)下調(diào)股價(jià)公告。其中，航天宏圖、山石網(wǎng)科、富淼科技、建龍微納等10家公司明確表示將不下調(diào)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格，占比超過(guò)六成。

部分公司表示，股價(jià)未能充分反映公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和內(nèi)在價(jià)值，成為不下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)的主要原因。

與此同時(shí)，多家公司也宣布了回購(gòu)自家股份的計(jì)劃。

多家公司決定不下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)

3月8日，航天宏圖公告披露，公司董事會(huì)決定本次不下調(diào)"宏圖轉(zhuǎn)債"轉(zhuǎn)股價(jià)格，并承諾在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)如再次觸發(fā)"宏圖轉(zhuǎn)債"轉(zhuǎn)股價(jià)格下調(diào)條件，也將不提出下調(diào)方案。

公告顯示，截至3月7日，航天宏圖股價(jià)已觸發(fā)"宏圖轉(zhuǎn)債"轉(zhuǎn)股價(jià)格下調(diào)條件。

值得注意的是，在觸發(fā)下修條件時(shí)，建龍微納、富淼科技和山石網(wǎng)科等公司也選擇了"按兵不動(dòng)"。

建龍微納董秘辦人士表示，公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債期限為6年，從2023年算起，至今剛滿2年，距離轉(zhuǎn)債到期時(shí)間尚有較長(zhǎng)余地，因此選擇不進(jìn)行轉(zhuǎn)債價(jià)格下調(diào)，未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展仍可期待。

富淼科技方面則表示，公司目前正處于實(shí)控人變更和并購(gòu)重組的關(guān)鍵期，基于維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展和保護(hù)全體股東利益的考量，公司董事會(huì)決定暫不下調(diào)"富淼轉(zhuǎn)債"轉(zhuǎn)股價(jià)格。

以下是改寫后的版本：

山石網(wǎng)科證券部工作人員表示，公司目前不考慮轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)的原因是因?yàn)楣净久娉掷m(xù)向好，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，預(yù)計(jì)公司股價(jià)也將隨之提升。

一位資深投行人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》表示，轉(zhuǎn)債持有人在行使債券轉(zhuǎn)股權(quán)利時(shí)，若可轉(zhuǎn)債進(jìn)行下調(diào)后轉(zhuǎn)股，將導(dǎo)致公司股權(quán)稀釋，對(duì)原大股東權(quán)益構(gòu)成沖擊。此外，公司不進(jìn)行轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)，也可能是出于對(duì)正股價(jià)格的積極引導(dǎo)作用。

部分上市公司采取股票回購(gòu)等措施進(jìn)行市值管理。

山石網(wǎng)科此前已通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)公司股份1414450股，占總股本的0.78%。

富淼科技計(jì)劃用于回購(gòu)的資金預(yù)計(jì)在3000萬(wàn)元至5000萬(wàn)元之間，實(shí)際回購(gòu)股數(shù)為409.71萬(wàn)股，支付資金總額為4970.85萬(wàn)元，占總股本的3.35%。回購(gòu)股份將用于員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)，以及將可轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股。

山石網(wǎng)科董秘辦人士表示，公司一直注重市值管理，已完成第一大股東增持、公司回購(gòu)等舉措。短期內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)易受多種因素影響，但中長(zhǎng)期則與其價(jià)值緊密相關(guān)。隨著ASIC芯片量產(chǎn)與應(yīng)用的推進(jìn)，看好公司未來(lái)發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司回購(gòu)股份的背后，除了對(duì)未來(lái)發(fā)展充滿信心之外，還反映出公司當(dāng)前價(jià)值被嚴(yán)重低估。

為推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等六部門于2023年1月聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，提出優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)，引導(dǎo)上市公司加大股份回購(gòu)力度，落實(shí)一年多次分紅政策，推動(dòng)上市公司增加股份回購(gòu)和增持再貸款工具的使用。

2023年2月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席發(fā)文強(qiáng)調(diào)，要全面落實(shí)上市公司市值管理指引，加大上市公司分紅、回購(gòu)激勵(lì)約束力度，倡導(dǎo)采取注銷式回購(gòu)。

2025年以來(lái)，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股上市公司共實(shí)施股份回購(gòu)606家，回購(gòu)總金額達(dá)206億元；與此同時(shí)，重要股東增持行動(dòng)也呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，202家上市公司合計(jì)增持參考市值約163.01億元。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》表示，股份回購(gòu)和增持行為有助于減少公司流通股份，提升每股收益，從而可能進(jìn)一步提升股價(jià)。田利輝指出："預(yù)計(jì)2025年，在政策持續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，上市公司回購(gòu)增持活動(dòng)將繼續(xù)活躍。"

為什么選擇可轉(zhuǎn)債向下修正價(jià)格

盡管大多數(shù)上市公司仍選擇不向下修正轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格，但近期有越來(lái)越多的公司選擇進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。

從今年3月初至今，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，已有6家滬市A股公司發(fā)布了向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的相關(guān)公告。

公司發(fā)行的“阿拉轉(zhuǎn)債”已觸發(fā)《募集說(shuō)明書(shū)》中規(guī)定的下修條款。經(jīng)公司董事會(huì)審議通過(guò)，阿拉丁已向下修正“阿拉轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格，并提請(qǐng)股東大會(huì)審議。值得注意的是，阿拉丁股票連續(xù)30個(gè)交易日中有15個(gè)交易日的收盤價(jià)低于“阿拉轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的85%，這一條件滿足了轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正的要求。

除了阿拉丁，近期還有另一家公司宣布了可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格的下調(diào)。

3月7日，該公司發(fā)布公告，擬將多倫轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格由32.96元/股下修至21.20元/股，調(diào)整后的“廣大轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格自2025年3月10日起生效。

廣大特材董秘辦人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》表示，公司決定向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格是因?yàn)檎蓛r(jià)格與轉(zhuǎn)債價(jià)格差距較大，目的是通過(guò)調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格，促進(jìn)轉(zhuǎn)股行為。

對(duì)于近期部分上市公司選擇向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的現(xiàn)象，中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元指出，這背后有多個(gè)因素：首先，市場(chǎng)環(huán)境變化較快，部分公司股價(jià)下跌，為降低兌付風(fēng)險(xiǎn)，公司選擇向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格；其次，公司自身經(jīng)營(yíng)狀況不佳，財(cái)務(wù)壓力增大，也促使這一行為發(fā)生。

前資深投行人士王驥躍指出，從融資角度來(lái)看，上市公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券實(shí)現(xiàn)的最終目標(biāo)是完成債券轉(zhuǎn)股。如果下調(diào)轉(zhuǎn)換股價(jià)，這將更容易使可轉(zhuǎn)換債券觸發(fā)強(qiáng)制贖回機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)債券轉(zhuǎn)股的退市操作。

王驥躍補(bǔ)充道，"至于是否選擇下調(diào)，上市公司通常會(huì)綜合考慮股東權(quán)益狀況、公司基本面狀況以及可轉(zhuǎn)換債券存續(xù)期等因素，最終由股東大會(huì)進(jìn)行投票決定。"