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財(cái)經(jīng)媒體近日發(fā)布消息，海通證券發(fā)布研報(bào)指出，當(dāng)前外資正逐步回流中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。據(jù)估算，1月至2月期間，北向資金通過(guò)A股凈流入接近200億元，顯示外資已開(kāi)始回補(bǔ)此前的大規(guī)模流出。值得注意的是，港股市場(chǎng)在2月初至2月底期間，南下資金通過(guò)港股凈流入180億港元，外資流出的幅度已逐步收窄，甚至出現(xiàn)凈流入的情況。

海通證券的研報(bào)主要觀點(diǎn)包括以下幾點(diǎn)：

1. 外資正逐步回流中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，主要以短線靈活型外資為主，同時(shí)長(zhǎng)線穩(wěn)定型外資也存在階段性流入。

2. A股方面，23 quarter 2以來(lái)，北向資金罕見(jiàn)地出現(xiàn)大幅流出，規(guī)模超過(guò)2000億元。近期在多重利好因素的共同作用下，1月13日至2月21日期間，北向資金凈流入接近200億元。

3. 港股方面，24年初以來(lái)，外資整體持續(xù)流出港股市場(chǎng)，但南下資金的流入在一定程度上對(duì)沖了外資流出。春節(jié)后，外資流出港股的幅度已逐步收窄，甚至一度出現(xiàn)凈流入。2月5日至2月18日期間，南下資金通過(guò)港股凈流入約180億港元。

從外資流入結(jié)構(gòu)來(lái)看，基于港股數(shù)據(jù)，觀察1月中旬以來(lái)不同外資的流入情況，發(fā)現(xiàn)回流的外資主要以短線靈活型外資為主，同時(shí)穩(wěn)定型外資在春節(jié)后也出現(xiàn)了一定程度的流入收窄，甚至一度轉(zhuǎn)為凈流入。

值得注意的是，本次外資對(duì)港股科技板塊的參與度較高，但在泛消費(fèi)和紅利領(lǐng)域，存在與南下資金的分歧。

以DeepSeek消息發(fā)酵的春節(jié)后時(shí)間節(jié)點(diǎn)為例，從行業(yè)配置情況來(lái)看，外資流入的主要方向包括軟件服務(wù)和硬件技術(shù)，其中穩(wěn)定型外資流入軟件與服務(wù)65億港元，靈活型外資流入272億港元，南下資金流入約125億港元。另一方面，外資主要流出的行業(yè)包括零售、銀行和汽車(chē)等泛消費(fèi)和紅利行業(yè)，而南下資金則流入這些行業(yè)的規(guī)模居前。

從個(gè)股層面看，外資流出零售板塊較多，主要原因是對(duì)阿里巴巴的減持。數(shù)據(jù)顯示，外資對(duì)阿里巴巴的減持規(guī)模約為416億港元，流出規(guī)模居前。此外，外資也明顯流出港股的銀行股，而南下資金對(duì)阿里巴巴的流入規(guī)模約為560億港元，對(duì)多個(gè)銀行股也有較為可觀的流入。

綜合來(lái)看，春季行情已過(guò)半程，以AI賦能的科技板塊將構(gòu)成中期主線，而消費(fèi)醫(yī)藥和地產(chǎn)等存在預(yù)期差的板塊，值得重點(diǎn)關(guān)注。

在政策推動(dòng)、流動(dòng)性松動(dòng)以及基本面改善等多重因素共同作用下，A股和港股各指數(shù)短期內(nèi)均呈現(xiàn)明顯上漲態(tài)勢(shì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)前這輪春季行情的持續(xù)性或已進(jìn)入后半段，短期上漲空間已較為有限。

從更長(zhǎng)時(shí)間維度觀察，結(jié)合政策轉(zhuǎn)向的積極基調(diào)、牛熊轉(zhuǎn)換規(guī)律以及市場(chǎng)情緒觸底等關(guān)鍵因素，當(dāng)前行情可被判斷為逆轉(zhuǎn)而非回彈。展望2025年，A股有望進(jìn)入以基本面驅(qū)動(dòng)的新發(fā)展階段。

結(jié)構(gòu)上，科技創(chuàng)新板塊將構(gòu)成中期主線，中國(guó)科技"七巨頭"概念加速崛起。同時(shí)，中高端制造領(lǐng)域內(nèi)外需均具支撐，供給端優(yōu)勢(shì)明顯，景氣度有望持續(xù)上行。相比之下，與科技創(chuàng)新板塊相對(duì)的消費(fèi)、醫(yī)藥和地產(chǎn)等板塊，當(dāng)前仍處于被低估和低配狀態(tài)，存在明顯的預(yù)期差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地效果可能不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)也將面臨新的挑戰(zhàn)。