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來源：伯虎財經(jīng)（bohuFN）

作者：寧成缺

當前，潮流行業(yè)正迎來蓬勃發(fā)展，資本運作步伐明顯加快。

繼今年初布魯克成功登陸港股市場，卡游傳出重啟香港IPO計劃后，潮流玩具有另一個品牌也加入了赴港上市的行列——TOP TOY。

彭博社消息顯示，名創(chuàng)優(yōu)品正考慮將旗下潮玩品牌TOP TOY分拆上市。目前，名創(chuàng)優(yōu)品正在與潛在顧問就可能的股票發(fā)行交易進行磋商，預計將籌集約3億美元資金。但截至發(fā)稿，官方尚未對此作出回應。

作為名創(chuàng)優(yōu)品旗下的潮流玩品牌，TOP TOY近年來表現(xiàn)亮眼，連續(xù)四個季度實現(xiàn)盈利，展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。但這個行業(yè)的競爭也日益白熱化。泡泡瑪特、布魯可等品牌早已占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，而新興品牌如52TOYS、十二棟文化等也在迅速崛起。

在這樣的背景下，TOP TOY此次赴港上市，其上市前景如何？

01 “黑馬”TOP TOY，如何擊中人心？

自2020年12月在廣州市正佳廣場開設首店以來，TOP TOY憑借其迅速的發(fā)展勢頭，已在全國及海外市場擴張至234家門店，包括29家直營和205家合伙人門店。2024年前三季度，其新開門店數(shù)量達86家。

這個從默默無聞到行業(yè)黑馬的轉變，展現(xiàn)了TOP TOY強大的市場潛力和執(zhí)行力。

在業(yè)績方面，TOP TOY展現(xiàn)出了強勁的增長勢頭。2024年前三季度，該品牌在中國內地實現(xiàn)收入7億元，同比增長42.5%，占公司總營收的約5.7%。第三季度，其收入更是達到2.72億元，同比增長50.4%，并連續(xù)四個季度保持盈利。

TOP TOY為何能在市場中脫穎而出？《伯虎財經(jīng)》指出，這得益于其敏銳捕捉市場趨勢的能力、產(chǎn)品創(chuàng)新、巧妙的渠道布局，以及母公司名創(chuàng)優(yōu)品強大的供應鏈支持。

首先，精準捕捉市場趨勢是其成功的基礎。TOP TOY緊跟潮流，產(chǎn)品線涵蓋盲盒、積木、手辦等多個熱門品類，為消費者提供了豐富的情感體驗。

與眾多頭部IP達成合作是其 another success factor. TOP TOY已與迪士尼、王者榮耀、三麗鷗等80多個知名IP達成合作，聯(lián)名產(chǎn)品備受歡迎。

TOP TOY還積極打造自有IP，如“Twinkle”和“Tammy”，并推出搪膠毛絨產(chǎn)品線，表現(xiàn)同樣亮眼。

TOP TOY的上新速度令人矚目。每月推出百款新品，確保消費者總有新鮮感。例如，蛇年新春期間推出的積木產(chǎn)品深受喜愛。

在渠道布局方面，TOP TOY實現(xiàn)了線上線下聯(lián)動，同時采取"平臺化"策略，借助名創(chuàng)優(yōu)品的全球門店網(wǎng)絡迅速擴張。

門店選址體現(xiàn)了"高線地標+下沉滲透"的雙軌策略。一方面在高線城市開設地標性門店，另一方面則加大對二、三線城市的布局。

供應鏈支持是TOP TOY快速擴張的重要因素。借助名創(chuàng)優(yōu)品成熟的供應鏈體系，單店成本降低30%以上。

長期來看，華福證券分析師預測，到2024-2026年，TOP TOY門店數(shù)量將分別增加72家、38家和32家，單店收入平均每年增長3%。

那么，名創(chuàng)優(yōu)品為何會選擇將發(fā)展勢頭強勁的TOP TOY拆分上市呢？

02 TOP TOY被拆分，名創(chuàng)優(yōu)品的算盤是什么？

早在2022年，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富就敏銳地洞察到了潮玩市場的巨大潛力，并提出了將名創(chuàng)優(yōu)品與TOP TOY并駕齊驅的雄心勃勃的計劃。

現(xiàn)在，時間已過半，這一戰(zhàn)略藍圖正在逐步實施。

公開資料顯示，名創(chuàng)優(yōu)品是以IP設計為核心的全球零售平臺，為迪士尼、三麗鷗、寶可夢等頂級IP公司提供了強大的賦能支持，同時擔任渠道品牌商的重要角色。

然而，面對激烈的市場競爭和消費者需求的多樣化，葉國富意識到單純的渠道品牌商定位難以支撐名創(chuàng)優(yōu)品的未來發(fā)展。因此，他提出了一個大膽的戰(zhàn)略轉型：將名創(chuàng)優(yōu)品從渠道品牌商升級為產(chǎn)品品牌商，TOP TOY正是這一戰(zhàn)略的核心。

TOP TOY被定位為以潮流玩具為核心的一站式平臺，不僅擁有多元IP授權產(chǎn)品，還致力于開發(fā)自有IP。這一戰(zhàn)略讓名創(chuàng)優(yōu)品成功深入潮玩市場，成為構建"興趣消費"生態(tài)和探索新消費賽道的重要一步。

從整體戰(zhàn)略規(guī)劃來看，盡管名創(chuàng)優(yōu)品旗下?lián)碛?名創(chuàng)優(yōu)品"和"TOP TOY"兩大零售旗艦品牌，但名創(chuàng)優(yōu)品的收入支柱仍然是主打快生活家居產(chǎn)品的"名創(chuàng)優(yōu)品"。

然而，隨著國內自有品牌零售市場的逐漸飽和，名創(chuàng)優(yōu)品在國內市場的增長動力逐漸不足。財報數(shù)據(jù)顯示，名創(chuàng)優(yōu)品在2024年第三季度的收入同比增長了19.3%，但TOP TOY的收入增速卻遠超整體水平，同比增長了50.4%。

盡管名創(chuàng)優(yōu)品的股價在年內累計下跌了17%多，但潮玩市場的爆發(fā)式增長則為TOP TOY提供了新的增長動力。

據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，中國潮流玩具市場規(guī)模從2017年的108億元增長至2021年的345億元，年復合增長率高達33.7%，預計未來幾年這一增長趨勢將繼續(xù)保持，年復合增長率將達到24.0%。

潮玩行業(yè)展現(xiàn)出極高的增長潛力和盈利能力，吸引了大量資本的注意。泡泡瑪特的成功IPO不僅驗證了潮玩行業(yè)的巨大前景，也為行業(yè)樹立了新的標桿。

從名創(chuàng)優(yōu)品的視角來看，拆分上市TOP TOY這一決策堪稱英明。通過拆分上市，名創(chuàng)優(yōu)品不僅能夠為TOP TOY注入新的活力，還能進一步提升整體品牌價值和市場影響力，何樂而不為呢？

潮玩市場雖廣闊，但要讓品牌真正起飛并非易事。

不過，TOP TOY的上市之路并非一帆風順，它面臨著多重挑戰(zhàn)。

首先，IP資源的匱乏制約了其發(fā)展。在潮玩行業(yè)中，IP的吸引力是衡量品牌競爭力的核心指標。TOP TOY目前主要依賴迪士尼、三麗鷗、寶可夢等國際頂級IP公司的授權，但這些授權不僅成本高昂，還存在解約風險。

而TOP TOY自身擁有的IP，如"Twinkle"，雖然形象設計引人注目，但缺乏深度的文化內涵和價值觀支撐，難以經(jīng)受時間的考驗。

因此，打造具有生命力的自有IP，減少對外部授權的依賴，成為TOP TOY亟需解決的問題。這不僅需要時間和耐心去培養(yǎng)IP，還需要不斷探索與消費者之間的互動方式，提升用戶粘性。畢竟，潮玩產(chǎn)品的生命周期較短，消費者的興趣容易轉移，保持用戶的持續(xù)關注和忠誠度是一項艱巨的挑戰(zhàn)。

在激烈的市場競爭中，TOP TOY還面臨著來自泡泡瑪特、布魯可等企業(yè)的激烈競爭。

泡泡瑪特憑借獨特的IP盲盒模式，實現(xiàn)了營收的大幅增長，去年上半年其營收同比增長超六成，至45.58億元，凈利潤更是增長一倍，至9.64億元。同時，泡泡瑪特的市值也持續(xù)攀升，過去一年股價漲幅近5倍，目前總市值已達150億港元，與眾多科技巨頭并駕齊驅。

布魯可憑借"拼圖玩具+奧特曼授權IP"成功登陸市場，首日漲幅達40%。此外，還有如52TOYS、十二棟文化等新興品牌在迅速崛起。競爭激烈的市場環(huán)境中，TOP TOY亦不可輕慢。

面對激烈的市場環(huán)境，TOP TOY并未退縮，而是積極拓展海外市場，重點布局東南亞和日本。通過布局線下門店、運用跨境電商平臺等方式，全面加速全球化進程。

東南亞地區(qū)憑借經(jīng)濟騰飛和人口基數(shù)龐大，成為潮玩市場的重要板塊。TOP TOY秉持"在最佳地段開設門店"的理念，在馬來西亞吉隆坡、泰國曼谷等高端商場開設門店，并舉辦各類活動吸引顧客。

TOP TOY創(chuàng)始人孫文元明確表示，2024年戰(zhàn)略目標是在海外5至6個國家布局門店。

潮玩出海并非易事。地域差異、文化差異、法律差異等都將影響潮玩品牌的出海進程。一個IP在某地區(qū)備受歡迎，卻可能在另一地區(qū)遭遇冷落。因此，TOP TOY在出海過程中需不斷探索和調整市場策略。

比如泡泡瑪特COO司德所言："IP的成功難以復制，沒有人知道一個IP是如何走紅的，也沒有現(xiàn)成的路線可以遵循。"

雖然TOP TOY在名創(chuàng)優(yōu)品的營收占比不足6%，但肩負著名創(chuàng)優(yōu)品"興趣消費+出海2.0"的重要使命。借助名創(chuàng)優(yōu)品在供應鏈、渠道和品牌運營方面的優(yōu)勢，加上潮流市場的廣闊空間和全球化紅利，TOP TOY的未來依然光明。

需要注意的是，潮玩產(chǎn)業(yè)的終極戰(zhàn)場不在零售終端的爭奪，而在于如何深入全球年輕人的生活方式，占據(jù)他們的心智空間，這才是持久勝利的關鍵。

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