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智通財(cái)經(jīng)APP報(bào)道，中金研報(bào)指出，近半年來(lái)，以國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭為代表的頭部科技企業(yè)，對(duì)AI大模型及其商業(yè)化應(yīng)用表現(xiàn)出更強(qiáng)的探索意愿與信心。這一趨勢(shì)更引發(fā)了全球?qū)?中國(guó)AI"技術(shù)實(shí)力的全面認(rèn)知重構(gòu)。在此背景下，國(guó)內(nèi)頭部云服務(wù)提供商紛紛加大投資力度，掀起新一輪的資本擴(kuò)張熱潮。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著AI技術(shù)的進(jìn)一步應(yīng)用，國(guó)內(nèi)云服務(wù)提供商的資本支出有望進(jìn)入新一輪的增長(zhǎng)周期。從數(shù)據(jù)中心的資本投向上看，該機(jī)構(gòu)判斷，在服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊等領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)主流供應(yīng)商，有望率先受益于這一輪資本擴(kuò)張的熱潮。

1. 中金主要觀點(diǎn)如下：

2. 國(guó)內(nèi)頭部云服務(wù)加速AI應(yīng)用生態(tài)協(xié)同，資本支出進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期

3. 海外AI投資規(guī)模增長(zhǎng)較快，北美地區(qū)頭部4家CSP廠商的資本支出在過(guò)去兩年已同比增長(zhǎng)63%，預(yù)計(jì)到2025年，彭博一致預(yù)期將再增長(zhǎng)32%。從星際之門到蘋果，海外AI投資的核心主體持續(xù)增加，這推動(dòng)了對(duì)AI硬件需求的持續(xù)增長(zhǎng)。

4. 國(guó)內(nèi)AI投資迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)

5. 以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的國(guó)內(nèi)頭部科技企業(yè)積極探索AI大模型及其應(yīng)用。目前，包括豆包、DeepSeek-R1、通義千問(wèn)等AI大模型在技術(shù)邊界上持續(xù)突破，同時(shí)在應(yīng)用層面，"大模型平權(quán)"的政策推動(dòng)下，AI技術(shù)開(kāi)始賦能各行業(yè)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)AI商業(yè)化進(jìn)程有望進(jìn)入加速期。需求端的景氣度提升，推動(dòng)了AI數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的資本投入顯著增加。國(guó)內(nèi)云服務(wù)提供商對(duì)數(shù)據(jù)中心投資的加碼意愿逐漸清晰，且阿里在最新業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上明確表示，未來(lái)三年在云計(jì)算和AI基礎(chǔ)設(shè)施上的投資規(guī)模預(yù)計(jì)將超過(guò)過(guò)去十年的總和。這意味著，2025年至2027年的年化投資有望達(dá)到數(shù)千億元的高點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)預(yù)期，國(guó)內(nèi)AI投資擴(kuò)張的序幕剛剛拉開(kāi)，投資規(guī)模有望大幅超越前一輪由傳統(tǒng)云計(jì)算驅(qū)動(dòng)的資本支出周期的峰值水平。

6. 哪些云端硬件公司有望受益

7. 根據(jù)該機(jī)構(gòu)測(cè)算，2025年國(guó)內(nèi)CSP牽引的數(shù)據(jù)中心投資總量有望達(dá)到近4000億元，同比增長(zhǎng)79%。如果疊加電信運(yùn)營(yíng)商的算網(wǎng)投資，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)頭部CSP及運(yùn)營(yíng)商的數(shù)據(jù)中心總投資規(guī)模將突破5000億元，到2027年有望進(jìn)一步擴(kuò)大至6000億元以上。作為數(shù)據(jù)中心IT基礎(chǔ)設(shè)施的核心組成部分，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025年國(guó)內(nèi)CSP和電信的數(shù)通服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2632億元，以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)空間約為189億元，光模塊市場(chǎng)空間約為227億元。

8. 風(fēng)險(xiǎn)提示：

9. 國(guó)內(nèi)CSP資本支出的實(shí)際落地情況可能不及預(yù)期，AI應(yīng)用的推進(jìn)進(jìn)度也可能超出預(yù)期。