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京東集團(tuán)發(fā)布了最新財(cái)報(bào)，導(dǎo)致京東系整體股價(jià)出現(xiàn)大幅下挫。

在這份超出市場預(yù)期的財(cái)報(bào)發(fā)布后，市場反應(yīng)冷淡，京東集團(tuán)未就財(cái)報(bào)發(fā)布后的市場反饋?zhàn)鞒鲂碌幕貞?yīng)。據(jù)侃見財(cái)經(jīng)分析，盡管短期京東系業(yè)績已得到兌現(xiàn)，但短期內(nèi)仍需經(jīng)歷必要的調(diào)整。但從長期來看，京東系已進(jìn)入收獲期，未來其業(yè)績?nèi)詫⒊掷m(xù)兌現(xiàn)，尤其是物流板塊及醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)尤為搶眼。

眾所周知，物流板塊對于當(dāng)前電商行業(yè)的重要性不言而喻，通過物流的支撐，電商巨頭可以向更多業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸，包括外賣、社區(qū)團(tuán)購等新興領(lǐng)域。

因此，物流對于電商巨頭而言，具有戰(zhàn)略性的意義。

3月6日，京東物流發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)，顯示出顯著的增長態(tài)勢。財(cái)報(bào)顯示，2024年全年京東物流實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1828.38億元，同比增長9.73%；凈利潤達(dá)到61.98億元，同比增長905.78%。經(jīng)調(diào)整后凈利潤達(dá)到79億元，同比增長186.8%。

凈利潤的大幅增長得益于公司前期的穩(wěn)定投入、較高的市場占有率以及通過降本增效實(shí)現(xiàn)的業(yè)績提升。

2024年底，京東物流宣布擬收購德邦剩余36.43%的股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對其100%控股；同時(shí)，京東物流對德邦的持股比例已由去年的25%增至75.4%。而德邦在2024年的收入為403億元。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，這兩家公司2024年合計(jì)為京東物流貢獻(xiàn)了410億元的收入。

當(dāng)然，除了自身的業(yè)務(wù)擴(kuò)展，去年電商行業(yè)的“打破墻隔”行動(dòng)也為京東物流提供了更多機(jī)會(huì)。去年10月，京東物流接入淘天集團(tuán)，進(jìn)一步擴(kuò)充了其業(yè)務(wù)版圖。京東物流管理層表示，接入淘寶后，可為原有客戶提供全渠道“一盤貨”的一體化供應(yīng)鏈解決方案。財(cái)報(bào)顯示，截至2024年底，京東物流來自外部客戶的收入為1278億元，同比增長9.6%，占總收入的近七成，已服務(wù)超過8萬家外部一體化供應(yīng)鏈客戶。

基于強(qiáng)大的物流網(wǎng)絡(luò)，京東物流持續(xù)加大對本地生活業(yè)務(wù)的投入。3月初，京東物流旗下“京東服務(wù)+”上線自營搬家業(yè)務(wù)，承諾“0搬動(dòng)、0加價(jià)、0破損”。此前，該服務(wù)已覆蓋家電清洗、洗衣洗鞋、3C維修、上門安裝等業(yè)務(wù)。此前，京東還宣布進(jìn)入外賣領(lǐng)域，這一消息引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

依托強(qiáng)大的物流體系，京東物流不斷拓展本地生活業(yè)務(wù)版圖。3月初，京東物流旗下“京東服務(wù)+”推出了自營搬家業(yè)務(wù)，承諾“0搬動(dòng)、0加價(jià)、0破損”。此前，該服務(wù)已覆蓋家電清洗、洗衣洗鞋、3C維修、上門安裝等業(yè)務(wù)。此前，京東還宣布進(jìn)入外賣領(lǐng)域，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。

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在物流基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)的支撐下，京東物流近年來的擴(kuò)張速度顯著提升。值得注意的是，此前物流行業(yè)確實(shí)面臨內(nèi)耗，尤其是以拼多多為代表的電商巨頭通過極致壓價(jià)策略，使得商品端和運(yùn)費(fèi)端的利潤空間不斷壓縮，快遞物流的盈利空間也因此受到擠壓。

作為勞動(dòng)密集型行業(yè)，物流領(lǐng)域的估值在過去幾年中持續(xù)下降。為了應(yīng)對市場帶來的沖擊，各大物流巨頭紛紛探索無人配送模式。然而，即使在行業(yè)龍頭如順豐、京東物流等的共同努力下，整體估值仍處于低位水平。以順豐為例，其市盈率雖有一定溢價(jià)，但維持在20倍左右；而京東物流的估值更低，僅為13倍。這表明，在目前市場環(huán)境下，京東物流仍處于被低估的狀態(tài)。

據(jù)侃見財(cái)經(jīng)分析，隨著未來產(chǎn)業(yè)向著更高端方向發(fā)展，與人力相關(guān)的服務(wù)價(jià)格可能會(huì)逐步上漲，這也將帶動(dòng)物流板塊的估值相應(yīng)提升。

值得關(guān)注的是，京東物流在海外布局方面表現(xiàn)突出。截至2024年底，其海外倉已覆蓋全球19個(gè)國家和地區(qū)，擁有超100個(gè)保稅倉庫、直郵倉庫和海外倉庫，總管理面積超過100萬平方米。2025年底，京東物流計(jì)劃將海外倉面積翻一番，進(jìn)一步鞏固其國際化布局。

從2024年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，京東物流經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為208億元人民幣，自由現(xiàn)金流為81億元人民幣。當(dāng)前的資本負(fù)債比率約為13.1%。

野村證券最近發(fā)布研報(bào)指出，京東物流2024財(cái)年第四季度實(shí)現(xiàn)收入同比增長10%，超出市場及野村預(yù)期4%及2%。經(jīng)調(diào)整的非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則營運(yùn)利潤率同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至3.5%，超出預(yù)期約1個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)調(diào)整的非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則凈利潤同比增長23%，分別超出市場及野村預(yù)期47%及41%。

野村證券還引用了京東物流管理層的預(yù)期，即2025財(cái)年收入將實(shí)現(xiàn)低兩位數(shù)增長，高于2024年第四季度公布前市場預(yù)期的8%。然而，考慮到前期加大了投資力度以及稅率上升等因素，管理層預(yù)計(jì)2025財(cái)年經(jīng)調(diào)整的凈利潤將實(shí)現(xiàn)中單位數(shù)增長，達(dá)到83億元人民幣，超出市場預(yù)期的81億元人民幣3%。因此，野村證券將京東物流的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至15.7港元，并維持其"買入"評級。