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南向資金加速流入港股市場

3月10日，港股市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，與此同時，南向資金出現(xiàn)激增，成為抄盤熱衷者。當(dāng)天，南向資金凈買入296億港元，創(chuàng)下歷史最大單日凈買入紀(jì)錄。數(shù)據(jù)表明，南向資金在3月10日當(dāng)天的交易中表現(xiàn)異常活躍，顯示出對市場抄底的強(qiáng)烈需求。

南向資金累計買入達(dá)5倍歷史水平

從年初至今，南向資金累計買入3435.5億港元，較去年同期增長了4倍以上。這一增長速度顯示出南向資金在港股市場的活躍度顯著提升。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，南向資金占香港股市交易量的比例已穩(wěn)定在30%左右。這一比例的提升在歷史上并未出現(xiàn)過，可以作為判斷港股估值合理性的參考指標(biāo)。

市場認(rèn)為：港股投資機(jī)會凸顯

南向資金的大幅流入，不僅體現(xiàn)了內(nèi)地投資者對港股市場的興趣，也反映了市場對港股未來發(fā)展的信心。多位金融分析師指出，港股具有估值低、分紅高等優(yōu)勢，同時伴隨科技、制造等行業(yè)的快速發(fā)展，這些因素都為港股提供了持續(xù)上漲的動力。此外，外資對A股市場的長期價值重估也在持續(xù)升溫，這為港股的估值提供了進(jìn)一步支撐。

外資布局港股：AH溢價逐步回歸

南向資金的流入對港股的定價產(chǎn)生了顯著影響。作為離岸市場，港股的估值反映了國內(nèi)外投資者的共同預(yù)期。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，MSCI中國前100權(quán)重股中外資占比已超過65%，這表明外資對港股資產(chǎn)的要求更為嚴(yán)格。近期南向資金的持續(xù)流入，使得2025年1月1日至3月10日期間累計買入規(guī)模達(dá)到3139億港元，較去年同期增長了4倍以上。這一現(xiàn)象表明，外資正在逐步回歸港股市場，港股的交易活躍度有望保持高位。

港股估值合理：資金布局成效顯著

從市場表現(xiàn)來看，港股近期的反彈行情已得到廣泛認(rèn)可。恒生科技指數(shù)單周漲幅高達(dá)8.43%，恒生指數(shù)上漲5.62%，顯示出市場的樂觀預(yù)期。此外，南向投資者的大幅流入也使得指數(shù)估值在各主要指標(biāo)上均未被拉伸。這些跡象表明，港股的估值已經(jīng)較為合理，未來進(jìn)一步上漲的空間依然存在。

分析人士:"回調(diào)即為機(jī)遇"

新加坡銀行中國股票策略師霍慧敏指出，政府工作報告明確指出，將重點扶持消費領(lǐng)域、推動技術(shù)創(chuàng)新（包括人工智能）、推進(jìn)供給側(cè)改革，并致力于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。整體基調(diào)偏向于支持經(jīng)濟(jì)增長，利好股市。新加坡銀行對恒指的目標(biāo)價為25900點。然而，在獲利回吐壓力和風(fēng)險管理的雙重影響下，加上外部風(fēng)險依然存在（如關(guān)稅爭議可能延至第二季度），預(yù)計短期內(nèi)中國股市將震蕩整理，但任何回調(diào)都可能是投資的良機(jī)。

配置方面，霍慧敏重申將采取杠桿策略，一方面防守性投資息收股，相信中央會吸引更多長期資金進(jìn)入股市，以期獲得潛在增量資金流入。另一方面，將關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)及平臺股、政策受益股，特別是受政策支持的消費品（如以舊換新項目）。此外，高頻數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場持續(xù)向好，企業(yè)與家庭信心的提升，將有助于推動周期性板塊的輪動。

東亞證券高級投資策略師陳偉聰表示，該行已將恒指目標(biāo)價從年初的24800點上調(diào)至26000點，對應(yīng)預(yù)測市盈率11.3倍。考慮到部分科技股處于超買狀態(tài)，短期內(nèi)可能面臨小幅整固。然而，他指出，中資科技股業(yè)績預(yù)期較為樂觀，人工智能相關(guān)資本開支預(yù)計大幅增加，若能體現(xiàn)出更廣泛的應(yīng)用前景，科技股估值仍有提升空間。

陳偉聰進(jìn)一步指出，由于兩會明確表明支持創(chuàng)新科技政策，未來中央可能提供更多融資渠道支持科創(chuàng)企業(yè)，特別是電動車和人形機(jī)器人等科技領(lǐng)域。至于外部風(fēng)險，陳偉聰表示，關(guān)稅問題仍是最大不確定性，但市場已有一定防范心理，且美國不僅針對中國，可能向其他國家加征關(guān)稅，因此整體風(fēng)險可控。

"以港股外資為代表的投資者而言，我們認(rèn)為在本輪中國資產(chǎn)重估行情中，一定規(guī)模的外資可能已階段性回流中國市場，結(jié)構(gòu)上主要以短線靈活型外資為主，長線穩(wěn)定型外資也有回流跡象，但仍有較大流入空間。從行業(yè)角度來看，外資對港股科技板塊的認(rèn)可度可能更高。我們認(rèn)為，目前中國市場對于外資回流的預(yù)期較為不足，伴隨國內(nèi)宏觀和微觀基本面的逐步回暖，以及A股市場行情的修復(fù)，未來增量外資資金有望繼續(xù)流入中國市場。"

3月10日收盤后，廣發(fā)證券表示，資金層面，今年以來南向資金凈流入接近3000億元，港股通的持股占比從10.6%提升至11.2%。政府工作報告整體符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)穩(wěn)健務(wù)實，政策基調(diào)強(qiáng)調(diào)突破性進(jìn)展，宏觀政策延續(xù)更加積極的導(dǎo)向，重點任務(wù)聚焦于新質(zhì)生產(chǎn)力，擴(kuò)內(nèi)需政策力度加大。同時，從五部委記者會的表態(tài)來看，科技創(chuàng)新、供給優(yōu)化、內(nèi)需與消費均迎來政策暖風(fēng)。

在美股整體疲軟的背景下，上周A、H市場的行情呈現(xiàn)出"以我為主"的獨立格局，其中港股表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，這反映出全球資本對宏觀經(jīng)濟(jì)變化的反應(yīng)。展望未來，港股短期內(nèi)可能面臨波動加大，但從中期來看，仍受業(yè)績和資金支撐。從估值角度來看，港股目前對全球市場仍具有洼地優(yōu)勢，加之資金結(jié)構(gòu)對宏觀邏輯的認(rèn)可度更高，恒生互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、紅利等白馬股值得配置。不建議在白馬股上追高，逢回調(diào)時可中期繼續(xù)布局。

編責(zé)：楊喻程

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