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南向資金外流至港股市場(chǎng)，進(jìn)行投資布局。

2023年，港股市場(chǎng)歷經(jīng)低迷、企穩(wěn)及強(qiáng)勁反彈，整體表現(xiàn)令人驚艷。 specifically, the market transitioned from a nadir at the start of the year, to an early positive reversal in mid-January, and then entered a period of robust growth since February, showcasing exceptional resilience and upward momentum.

二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼， 恒生指數(shù)在3月7日盤(pán)中飆升至24669.62點(diǎn)，創(chuàng)下近三年新高點(diǎn)，最終收于24231.30點(diǎn)，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)20.79%。 同樣地， 恒生科技指數(shù)在該日盤(pán)中突破6195.40點(diǎn)的高位，最終收于6037.44點(diǎn)，年內(nèi)漲幅高達(dá)35.12%。

南向資金已成為推動(dòng)港股上漲的重要力量之一。 Wind數(shù)據(jù)顯示， 2025年以來(lái)南向資金累計(jì)凈買(mǎi)入達(dá)3435.50億港元， 是去年同期676.50億港元的近5倍。 在3月10日港股震蕩調(diào)整的行情背景下， 南向資金再度大舉加倉(cāng)， 全天凈買(mǎi)入額達(dá)296.26億港元， 創(chuàng)下單邊資金凈流入最高紀(jì)錄， 達(dá)到2014年11月港股通開(kāi)通以來(lái)的歷史新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示， 上周（3月3日-3月7日）所有港股ETF均錄得正收益， 其中華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF以12.03%的周漲幅位列第一。 此外，華安恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、易方達(dá)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF等5只布局港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的ETF也收獲了超過(guò)10%的收益。

在南向資金持續(xù)流入的背景下， 民港指（Cross-borders ETFs）的“百億軍團(tuán)”進(jìn)一步擴(kuò)容。 截至3月10日， 民港指基金資產(chǎn)凈值超過(guò)百億元的基金數(shù)量已從去年末的11只激增至14只。 其中，工銀國(guó)證港股通科技ETF、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、景順長(zhǎng)城中證港股通科技ETF等多只基金嶄露頭角，成為今年的新增軍。

首席基金地位易主

據(jù) Wind 數(shù)據(jù)顯示， 按年內(nèi)最新規(guī)模排序， 民港指“百億軍團(tuán)”格局已悄然改變， 首席基金地位由“老東家”易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF退位， 新任“新貴”富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF正式登頂， 后者資產(chǎn)凈值已率先突破400億元大關(guān)， 成為新的“領(lǐng)主”。

民港指互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)基金規(guī)模變化

其中，富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的資產(chǎn)凈值從去年末的221.90億元激增至今年3月10日的404.8億元， 增幅高達(dá)182.9億元。 從資金凈流入情況來(lái)看， 該基金年內(nèi)凈流入資金超過(guò)百億元， 達(dá)至105.46億元， 成為跨境ETF資金凈流入榜的領(lǐng)跑者。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，109只港股ETF在3月3日至3月7日這一交易周里，共吸收資金64.49億元，其中富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF在這周里凈流入53.29億元，成為冠軍，區(qū)間漲幅達(dá)11.18%，日均成交額50.70億元。截至3月7日，該ETF今年累計(jì)凈值漲幅達(dá)到37.82%。

相較之下，易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF在百億跨境ETF榜上排名第二，但其資金呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。截至3月10日，該ETF累計(jì)凈流出約78.10億元。從規(guī)模來(lái)看，易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF的資產(chǎn)凈值從去年底的363.35億元增至382.97億元，凈增19.62億元，增幅不足10%。不過(guò)，從凈值回報(bào)來(lái)看，該ETF今年累計(jì)凈值增長(zhǎng)率為29.37%。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)基金規(guī)模變化

此外，在百億跨境ETF中，易方達(dá)旗下易方達(dá)恒生H股ETF今年來(lái)也遭遇資金凈流出。截至3月10日，該ETF規(guī)模從去年底的108.57億元降至101.12億元，規(guī)模下降約7.45億元，降幅約6.86%。其規(guī)模排名也從去年第11位降至第14位。

作為新晉上榜的百億跨境ETF，截至今年3月10日，工銀國(guó)證港股通科技ETF和景順長(zhǎng)城中證港股通科技ETF的最新規(guī)模雙雙突破百億元大關(guān)，在百億跨境ETF排行榜上分別位列第9和第13位。對(duì)應(yīng)的基金資產(chǎn)凈值分別為150.74億元和103.73億元，較去年底的76.78億元和58.10億元，分別凈增73.96億元和46.63億元，年內(nèi)規(guī)模增速分別高達(dá)96.33%和80.26%。

之前，景順長(zhǎng)城中證港股通科技ETF和工銀國(guó)證港股通科技ETF在上周分別獲得了18.33億元和14.74億元的凈流入，兩只產(chǎn)品單周累計(jì)分別上漲5.91%和7.90%，期間日均成交額分別為22.47億元和12.98億元。除此之外，還有11只港股ETF在上周內(nèi)亦獲得了超過(guò)1億元的資金凈流入。

截至3月10日，以上兩只跨境ETF今年來(lái)也雙雙獲資金凈流入，年內(nèi)分別累計(jì)凈流入資金約51.06億元和27.10億元。二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)方面，工銀國(guó)證港股通科技ETF和景順長(zhǎng)城中證港股通科技ETF的凈值總增長(zhǎng)率分別達(dá)到34.68%和34.42%。

同樣，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF今年來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)也頗為搶眼，其規(guī)模排名從去年末的第15名上升至第12名。截至今年3月10日，該ETF去年末的規(guī)模為78.75億元，今年增長(zhǎng)至127.40億元，凈增48.65億元，規(guī)模增長(zhǎng)61.78%，年內(nèi)資金累計(jì)凈流入36.72億元。從凈值回報(bào)來(lái)看，該ETF今年凈值上漲15.34%。

不過(guò)，在跨境醫(yī)療主題ETF中，規(guī)模最大的博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF今年來(lái)卻呈資金凈流出狀態(tài)。截至今年3月10日，該ETF去年末的規(guī)模為142.16億元，今年增至150.90億元，累計(jì)資金凈流出約15.10億元。

港股上演"科技牛"

近年來(lái)，全球資本對(duì)中國(guó)科技公司的認(rèn)知與判斷因"DeepSeek現(xiàn)象"而發(fā)生轉(zhuǎn)變，開(kāi)啟了一輪以中國(guó)AI范式引領(lǐng)的港股投資浪潮。研究指出，此輪行情的核心驅(qū)動(dòng)力在于DeepSeek低成本、高性能模型所推動(dòng)的中國(guó)科技敘事與資產(chǎn)重估。當(dāng)前港股中長(zhǎng)期配置價(jià)值持續(xù)凸顯，AI敘事的持續(xù)催化進(jìn)一步提升了市場(chǎng)對(duì)科技板塊的投資熱情，本輪行情"科技牛"的漲幅或較市場(chǎng)預(yù)期更高。

站在全球市場(chǎng) backdrop之下，特朗普政策的不確定性引發(fā)了明顯的市場(chǎng)波動(dòng)。但港股的整體表現(xiàn)依然勝出，這一現(xiàn)象背后的關(guān)鍵因素在于本輪AI估值重估敘事的核心標(biāo)的集中于港股市場(chǎng)。同時(shí)，南向資金作為推動(dòng)此輪行情的主導(dǎo)力量持續(xù)流入港股，形成了顯著的市場(chǎng)支撐。

吸引資金南下"淘金"的重要原因之一在于港股市場(chǎng)中存在一些具有稀缺價(jià)值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。從月度資金流向來(lái)看，今年2月，港股通渠道的凈買(mǎi)入金額突破1500億港元，創(chuàng)下歷史新高，累計(jì)凈買(mǎi)入金額接近4萬(wàn)億港元。其中，科技龍頭股騰訊控股、阿里巴巴、中芯國(guó)際等成為資金集中流入的重點(diǎn)對(duì)象。

整體來(lái)看，在今年業(yè)績(jī)回報(bào)率表現(xiàn)優(yōu)異的港股ETF中，科技板塊作為重倉(cāng)股的 ETF 亦占據(jù)了主導(dǎo)地位。其中，以中證港股通科技指數(shù)和中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為基準(zhǔn)的產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出。從十大重倉(cāng)股的構(gòu)成來(lái)看，上述兩個(gè)指數(shù)均包括小米集團(tuán)、阿里巴巴、騰訊控股、美團(tuán)和快手等科技巨頭，但中證港股通科技指數(shù)的構(gòu)成更注重可選消費(fèi)個(gè)股，如比亞迪股份、理想汽車和小鵬汽車等，而中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)則在信息技術(shù)板塊個(gè)股的選擇上更為豐富，涵蓋金蝶國(guó)際、金山軟件和嗶哩嗶哩等代表性的企業(yè)。

隨著港股表現(xiàn)亮眼，外資機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)中國(guó)的資產(chǎn)表示樂(lè)觀，高盛、德意志銀行等多家機(jī)構(gòu)上調(diào)了港股評(píng)級(jí)，認(rèn)為中國(guó)科技股估值折價(jià)現(xiàn)象即將逐步消除。

高盛最新研報(bào)指出，DeepSeek-R1模型的發(fā)布，加之近期推出的其他中國(guó)人工智能模型與應(yīng)用（這些成果被視為兼具全球競(jìng)爭(zhēng)力與成本優(yōu)勢(shì)），重塑了中國(guó)科技行業(yè)的市場(chǎng)敘事，也提升了投資者對(duì)人工智能發(fā)展及其經(jīng)濟(jì)價(jià)值的樂(lè)觀預(yù)期。高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)十年，人工智能的廣泛應(yīng)用每年可推動(dòng)中國(guó)企業(yè)每股收益（EPS）提升2.5%，將中國(guó)股市的估值提高15%-20%，并可能吸引超過(guò)2000億美元的組合資金流入。

盡管近期港股漲幅顯著，但市場(chǎng)整體估值仍處歷史低位。截至3月7日，恒生指數(shù)市盈率為10.55倍，恒生國(guó)企指數(shù)市盈率僅為9.63倍，顯著低于全球主要股指。相比之下，恒生科技指數(shù)的市盈率高達(dá)25.08倍。

與2024年兩輪政策驅(qū)動(dòng)行情不同，本輪港股上漲延續(xù)性較強(qiáng)，敘事邏輯的催化作用也較為顯著，內(nèi)外資金的共振效應(yīng)更加明顯，此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱等外部因素也推動(dòng)了資金進(jìn)一步加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，硬件、半導(dǎo)體、零售、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域與AI高度相關(guān)的板塊表現(xiàn)更為突出。

一位市場(chǎng)分析人士表示，按照對(duì)標(biāo)美股科技龍頭的方式來(lái)展望中國(guó)科技估值重估的空間，理論上目前港股科技股仍有較大的修復(fù)空間。隨著人工智能格局的進(jìn)一步演進(jìn)，具備較多AI應(yīng)用和底層技術(shù)的港股科技公司可能迎來(lái)其產(chǎn)業(yè)生命周期的"第二春"。

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