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來源：燕梳師院 文王美怡老師

從被質(zhì)押到被凍結(jié)，最后以法拍方式淪陷，亞太財(cái)險(xiǎn)的處境堪稱艱難。為何公司在關(guān)鍵時刻頻頻陷入股權(quán)糾紛，甚至不得不走上拍賣這條路？在關(guān)鍵時刻，公司卻推出了增資計(jì)劃，試想：在股東方出現(xiàn)混亂的情況下，如何讓這一目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)？

61%股權(quán)被"甩賣"

近期，亞太財(cái)險(xiǎn)再次出現(xiàn)股權(quán)拍賣。京東司法拍賣平臺顯示，大股東武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司（簡稱"武漢中央商務(wù)區(qū)"）持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%的股權(quán)被拆分為三塊，起拍價(jià)約為9.57億元，定于3月31日公開拍賣。

圖源：京東網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺

實(shí)際上，此次拍賣價(jià)格在市場價(jià)基礎(chǔ)上打了七折。根據(jù)中誠達(dá)資的評估報(bào)告，截至2024年3月31日，亞太財(cái)險(xiǎn)股東全部權(quán)益的市場價(jià)值為26.83億元，其中武漢中央商務(wù)區(qū)所持51%股權(quán)的市場價(jià)值為13.68億元。

此外，山東省青島市中級人民法院已于1月11日在京東平臺上發(fā)布了重慶三峽果業(yè)集團(tuán)有限公司（簡稱"重慶三峽果業(yè)"）持有的10%股權(quán)拍賣公告，起拍價(jià)約1.04億元，拍賣預(yù)計(jì)3月12日結(jié)束。截至目前，已有3841人圍觀，尚未有人競拍。

據(jù)悉，該筆股權(quán)曾幾度流轉(zhuǎn)。例如，2024年3月，重慶三峽果業(yè)將持有的1.68%股權(quán)經(jīng)法院裁定劃轉(zhuǎn)給陜西省國際信托股份有限公司。同年11月，在京東資產(chǎn)交易平臺上，重慶三峽果業(yè)拍賣其所持10%股權(quán)，起拍價(jià)為1.2999億元，評估價(jià)為1.857億元，最終無人接盤。

幾近61%的股權(quán)被拍賣，亞太財(cái)險(xiǎn)成為國內(nèi)首家控股權(quán)法拍公司。那么，如此大規(guī)模的股權(quán)拍賣是否會影響公司經(jīng)營？在一定程度上，大股東在公司經(jīng)營決策中扮演著關(guān)鍵角色。北京聯(lián)合大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)系講師楊澤云指出，理論上，新控股方接手后不應(yīng)影響公司日常運(yùn)營。但在現(xiàn)實(shí)層面，保險(xiǎn)公司經(jīng)營高度依賴股東資源，包括資金、技術(shù)和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)等，這些要素直接決定了公司的戰(zhàn)略走向和市場表現(xiàn)。

換言之，即便股權(quán)成功拍賣，新股東能否提供足夠的支持仍是未知數(shù)。如果新股東無法延續(xù)原有資源供給，亞太財(cái)險(xiǎn)的未來發(fā)展將充滿變數(shù)。這不僅考驗(yàn)新股東的綜合實(shí)力與決心，也對現(xiàn)有管理層提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

海航至泛海

亞太財(cái)險(xiǎn)的歷史可追溯至1943年，其前身是“民安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司”（以下簡稱“民安財(cái)險(xiǎn)”）。作為中國保險(xiǎn)業(yè)的開拓者之一，該公司經(jīng)歷了多次股權(quán)變遷和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，最終演變?yōu)槿缃竦膩喬?cái)險(xiǎn)。

在成立初期，亞太財(cái)險(xiǎn)在香港設(shè)立了民安保險(xiǎn)深圳分公司，直至成為改革開放后首家進(jìn)入內(nèi)地的境外保險(xiǎn)公司。隨后，1997年，中國保險(xiǎn)香港分公司、太平保險(xiǎn)香港分公司和香港民安保險(xiǎn)合并重組，成立了新的香港民安保險(xiǎn)，其深圳分公司成為其全資子公司。

2005年1月，民安深圳分公司通過一系列變革，成功轉(zhuǎn)型為“民安中國”，并躋身首批獲準(zhǔn)開展“分改子”業(yè)務(wù)的外資財(cái)險(xiǎn)公司行列。次年，中國保險(xiǎn)集團(tuán)（現(xiàn)更名為“中國太平集團(tuán)”）對香港民安保險(xiǎn)實(shí)施股權(quán)改造，引入李嘉誠旗下長江實(shí)業(yè)集團(tuán)作為第二大股東和戰(zhàn)略合作伙伴，并成立民安（控股）有限公司，同年12月在香港交易所上市。

2010年 marked a turning point for 亞太財(cái)險(xiǎn)，因政策限制，同一保險(xiǎn)集團(tuán)不得同時持有兩家相同性質(zhì)保險(xiǎn)公司的股權(quán)，導(dǎo)致中國太平集團(tuán)不得不將所持民安中國的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。隨后，海航系迅速行動，通過旗下海口美蘭國際機(jī)場有限公司和渤海信托公司購得民安中國60%的股權(quán)。2011年3月，公司正式更名為“民安財(cái)險(xiǎn)”。僅僅六個月后，渤海信托將所持20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海航資本。

2015年，公司迎來新一輪的股東置換。泛海集團(tuán)與新華聯(lián)集團(tuán)聯(lián)合收購公司控股權(quán)，其中泛海集團(tuán)旗下的武漢中央商務(wù)區(qū)控股有限公司持有51%，新華聯(lián)集團(tuán)持有20%。同時，“果汁大王”朱新禮通過重慶三峽果業(yè)集團(tuán)購得14%的股份。經(jīng)過這一輪調(diào)整，公司于2016年1月獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，正式更名為“亞太財(cái)險(xiǎn)”。

然而，改頭換面后的公司并未避免股東糾紛。2019年12月，新華聯(lián)因兩筆共計(jì)3億元的線上同業(yè)拆借業(yè)務(wù)出現(xiàn)違約，首次引發(fā)了法律訴訟，其流動性危機(jī)逐漸暴露。2021年1月，由于首次拍賣流拍，新華聯(lián)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)17.5%股權(quán)以一拍保留價(jià)轉(zhuǎn)移至民生信托，用以抵債。僅僅幾個月后，同年10月，民生信托再次通過“以物抵債”的方式，購得新華聯(lián)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)2.7%的股權(quán)，合計(jì)持有20%的股權(quán)。然而，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓至今仍未獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，尚處于未決狀態(tài)。

同時，朱新禮旗下的重慶三峽果業(yè)因債務(wù)糾紛，所持亞太財(cái)險(xiǎn)1.68%的股權(quán)已被劃歸陜西省國際信托公司以抵債。目前，該股東持有的剩余10%股權(quán)仍處于公開拍賣中。

圖片來源：2024年第四季度償付能力報(bào)告

在此期間，匯源集團(tuán)的老板朱新禮也未能幸免。他旗下的重慶三峽果業(yè)因債務(wù)糾紛，所持亞太財(cái)險(xiǎn)1.68%的股權(quán)已被劃歸陜西省國際信托公司以抵債，且現(xiàn)有的10%股權(quán)仍處于公開拍賣中。

小編在閱讀相關(guān)報(bào)道后發(fā)現(xiàn)，泛海系近期確實(shí)遭遇了不少困境。一方面，他們遭遇了不測，另一方面，他們也陷入了債務(wù)困境。旗下多個資產(chǎn)被迫處置或拍賣，其中武漢中央商務(wù)區(qū)就將亞太財(cái)險(xiǎn)51%的股權(quán)質(zhì)押給了長城資產(chǎn)北京分公司。

再看看這些股權(quán)變動和復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，不僅暴露了亞太財(cái)險(xiǎn)股東結(jié)構(gòu)的脆弱性，也預(yù)示未來充滿了不確定性。每一次股權(quán)變動背后，都是資本博弈與債務(wù)危機(jī)交織在一起，而對亞太財(cái)險(xiǎn)來說，這無疑是一次雪上加霜。

最新數(shù)據(jù)還顯示，截至2024年末，公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入55.21億元，但凈利潤卻為-3.06億元，凈資產(chǎn)收益率更是達(dá)到了-20.11%。

展望未來，公司表示正在積極引戰(zhàn)，接洽符合條件的投資者。但在此時此地，吸引優(yōu)質(zhì)投資者似乎并不容易。