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在過(guò)去兩個(gè)交易日內(nèi)，白酒股和醫(yī)藥股均呈現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)，作為曾經(jīng)資本市場(chǎng)上炙手可熱的兩大賽道如今已逐漸被市場(chǎng)遺忘。隨著市場(chǎng)情緒的逐漸冷卻，曾經(jīng)在"喝酒吃藥"行情中嶄露頭角的明星基金也難以逃脫下跌的命運(yùn)，其中，招商基金的表現(xiàn)尤為引人注目，該基金在市場(chǎng)低迷中表現(xiàn)得尤為艱難。

招商中證白酒指數(shù)基金作為招商基金旗下最受投資者關(guān)注的白酒主題基金之一，在2021年曾達(dá)到776億元的規(guī)模峰值，而招商基金旗下股票型基金的規(guī)模則在當(dāng)時(shí)約為1450億元。"不要將所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里"是許多投資者都知道的道理，但招商基金顯然忽視了這一原則，導(dǎo)致其基金資產(chǎn)的配置出現(xiàn)過(guò)度集中。

隨著白酒股的持續(xù)下跌，招商中證白酒指數(shù)基金也未能幸免，其規(guī)模出現(xiàn)大幅縮水，這一情況直接拖累了招商基金旗下主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的整體表現(xiàn)。

招商中證白酒指數(shù)基金成立于2015年，恰逢白酒股行情的爆發(fā)期。從2016年到2021年期間，白酒行業(yè)呈現(xiàn)出顯著的景氣度提升，A股上市公司股價(jià)也迎來(lái)了一輪氣勢(shì)磅礴的上漲行情，其中貴州茅臺(tái)股價(jià)從200元一路攀升至500元，繼而達(dá)到700元、800元，直至2021年2月26日創(chuàng)下2627.88元的歷史新高，推動(dòng)了整個(gè)白酒板塊的熱浪。

2020年是招商中證白酒指數(shù)基金的高光時(shí)刻，全年實(shí)現(xiàn)收益172.18億元。盡管在2021年該基金的規(guī)模仍在持續(xù)增長(zhǎng)，但其業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻大不如前，全年僅實(shí)現(xiàn)收益20.88億元，隨后市場(chǎng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

從2022年開(kāi)始，招商中證白酒指數(shù)基金逐漸陷入虧損，2022年虧損金額達(dá)79.90億元，2023年再創(chuàng)新低，虧損81.23億元，2024年上半年又出現(xiàn)75.60億元的虧損，兩年半時(shí)間內(nèi)累計(jì)虧損達(dá)236.73億元。

從2015年到2024年上半年，招商中證白酒指數(shù)基金的累計(jì)利潤(rùn)分別為-1.79億元、0.80億元、9.77億元、-19.04億元、43.21億元、172.18億元、20.88億元、-79.90億元、-81.23億元、-75.60億元，經(jīng)過(guò)十年的震蕩，最終累計(jì)虧損達(dá)10.72億元，可以說(shuō)這是一場(chǎng)竹籃打水的空耗。然而，虧損的水卻由招商基金在25.55億元的管理費(fèi)中分擔(dān)。

實(shí)際上，招商基金旗下的多個(gè)產(chǎn)品都持有白酒股，例如規(guī)模高達(dá)121億元的招商中證A500ETF和招商上證消費(fèi)80ETF，其第一大重倉(cāng)股均為貴州茅臺(tái)。這表明，招商基金對(duì)白酒行業(yè)的配置比例更高。

從這點(diǎn)來(lái)看，招商基金在白酒行業(yè)的配置比例確實(shí)更高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，招商基金的前十大重倉(cāng)股中，有8只股票屬于白酒行業(yè)，包括貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、今世緣、古井貢酒和口子窖。其中，持有貴州茅臺(tái)的基金共有21只，持有五糧液的基金共有15只，持有山西汾酒的基金共有6只。

這種重倉(cāng)白酒股的配置，使得招商基金等產(chǎn)品在市場(chǎng)低迷時(shí)難以主動(dòng)調(diào)整倉(cāng)位，只能被動(dòng)等待市場(chǎng)企穩(wěn)。中信證券近期發(fā)布的研報(bào)指出，當(dāng)前白酒行業(yè)正處于過(guò)去三十年以來(lái)的第三輪大周期筑底階段，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇和終端需求改善，白酒行業(yè)必將迎來(lái)新的向上周期。預(yù)計(jì)其在資本市場(chǎng)上將率先迎來(lái)新的上升周期，而行業(yè)整體表現(xiàn)也將領(lǐng)先于產(chǎn)業(yè)。

2024年，眾多酒企業(yè)績(jī)出現(xiàn)重大問(wèn)題，酒鬼酒預(yù)計(jì)收入將減少49.7%，歸屬股東凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在0.06億元至0.46億元之間，跌幅達(dá)到97%-98%；金種子酒預(yù)計(jì)2024年歸屬股東凈利潤(rùn)為-2.91億元至2.01億元；順鑫農(nóng)業(yè)的虧損預(yù)計(jì)在1.22億元至1.92億元。這表明白酒行業(yè)正在啟動(dòng)出清進(jìn)程，招商基金旗下白酒主題基金可能將面臨持續(xù)困境。

除了白酒板塊，醫(yī)藥板塊同樣給招商基金帶來(lái)壓力。這也是該基金堅(jiān)定布局的板塊之一。在上一輪"喝酒吃藥"行情中，醫(yī)藥板塊的走勢(shì)與白酒板塊不相上下，但其反轉(zhuǎn)行情讓許多基金措手不及。

在招商基金管理的股票型基金中，招商國(guó)證生物醫(yī)藥的規(guī)模僅次于招商中證白酒，截至2024年底，規(guī)模已達(dá)98.11億元。該基金成立于2015年，2019年底規(guī)模僅為5.56億元，但在2020年突然躍升至158.66億元，2021年進(jìn)一步增長(zhǎng)至163.39億元。

然而，該基金的表現(xiàn)并不理想，成立以來(lái)的累計(jì)回報(bào)率為-39.33%，2021年至2024年上半年末，累計(jì)虧損達(dá)118億元。

自2021年以來(lái)，A股醫(yī)藥板塊已連續(xù)下跌四年。除了創(chuàng)新藥板塊外，整體醫(yī)藥板塊仍處低迷狀態(tài)，這讓重倉(cāng)該板塊的基金遭受了嚴(yán)重?fù)p失。（內(nèi)容來(lái)源：遠(yuǎn)見(jiàn)資本局）