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港股遭遇了突來(lái)的大幅波動(dòng)！

今天午盤(pán)，港股市場(chǎng)遭遇了劇烈震蕩，恒生科技指數(shù)一度下跌逾3.5%，恒生指數(shù)一度大跌近2.5%。螞蟻集團(tuán)、餐飲、鋼鐵、汽車經(jīng)銷商等板塊均出現(xiàn)較大跌幅，跌幅超過(guò)4%的包括奈雪的茶、金蝶國(guó)際、中國(guó)聯(lián)通等。那么，當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)背后的原因是什么？未來(lái)會(huì)有何動(dòng)向？

今天午盤(pán)，高盛的最新報(bào)告指出，隨著中國(guó)股市估值逼近合理區(qū)間，預(yù)計(jì)市場(chǎng)牛市動(dòng)能將有所減弱，未來(lái)幾周內(nèi)，受美國(guó)、中國(guó)政策變化及地緣政治局勢(shì)影響，獲利回吐壓力將逐步顯現(xiàn)。然而，華泰證券認(rèn)為，就短期市場(chǎng)表現(xiàn)而言，不宜過(guò)分悲觀，而中長(zhǎng)期仍看好中國(guó)資產(chǎn)的重估行情。

突然大幅波動(dòng)

今年以來(lái)，港股市場(chǎng)走勢(shì)起伏較大，恒生科技指數(shù)一度下跌逾3.5%，恒生指數(shù)一度大跌近2.5%。隨后，雖然出現(xiàn)一定反彈，但整體表現(xiàn)仍弱于A股市場(chǎng)。與此同時(shí)，A50指數(shù)和人民幣匯率也出現(xiàn)了明顯走弱。

在港股市場(chǎng)的壓制下，今天A股市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)均小幅下跌。截至收盤(pán)，滬指下跌0.19%，深證成指下跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.25%。個(gè)股漲少跌多，今日兩市成交額為1.54萬(wàn)億元，略低于前一交易日。

資金流動(dòng)方面有兩個(gè)主要信號(hào)：

首先，今年2月，韓國(guó)投資者投資中國(guó)股票的月度交易額較前一月增長(zhǎng)近兩倍。根據(jù)韓國(guó)最大證券公司最新數(shù)據(jù)顯示，2月17日至28日期間，韓國(guó)投資者在海外股票中的凈買(mǎi)入量中，中國(guó)股票占據(jù)6席，涵蓋電動(dòng)汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。目前，韓國(guó)交易所上市的中國(guó)指數(shù)ETF基金共44只，其中，表現(xiàn)最為突出的ETF基金近一個(gè)月收益率高達(dá)62.8%。

其次，截至3月7日，上交所融資余額報(bào)9616.84億元，較前一交易日減少36.43億元；深交所融資余額報(bào)9324.47億元，較前一交易日減少58.44億元；兩市合計(jì)18941.31億元，較前一交易日減少94.87億元。這是近期以來(lái)，杠桿資金規(guī)模出現(xiàn)的較大回撤。

市場(chǎng)將如何演繹？

那么，市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展軌跡又將如何？目前市場(chǎng)觀點(diǎn)存在較大分歧。

華泰證券的分析指出，兩會(huì)報(bào)告維持穩(wěn)中向好的基調(diào)，內(nèi)需成為應(yīng)對(duì)外部不確定性的關(guān)鍵抓手，政策導(dǎo)向積極提振市場(chǎng)情緒。同時(shí)，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱，進(jìn)一步推動(dòng)海外流動(dòng)性邊際寬松，這對(duì)港股帶來(lái)一定的順風(fēng)效應(yīng)，但中期還需關(guān)注美國(guó)通脹壓力和債務(wù)上限問(wèn)題可能對(duì)流動(dòng)性進(jìn)一步寬松的制約。從資金層面來(lái)看，被動(dòng)型外資加速流入港股，南向資金呈現(xiàn)穩(wěn)定流入態(tài)勢(shì)?？紤]到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，AI應(yīng)用加速落地的趨勢(shì)未變，科技企業(yè)財(cái)報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勁等因素，從短期來(lái)看，港股不宜過(guò)分悲觀，但從中期看，依然看好中國(guó)資產(chǎn)的重估行情。

中金的港股策略報(bào)告指出，本輪反彈的基礎(chǔ)是科技趨勢(shì)樂(lè)觀情緒的支撐。但需要明確的是，這種情緒的持續(xù)時(shí)間和深度，將決定市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展空間。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，第一，當(dāng)前的AI趨勢(shì)、敘事演變和估值修復(fù)方向是正確的，但第二，短期也需要注重節(jié)奏把控，包括倉(cāng)位管理和投資成本。如果短期內(nèi)新的利多因素有限，甚至可能面臨政策超預(yù)期和外部環(huán)境加劇的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)以短期觀望為主。該機(jī)構(gòu)繼續(xù)維持恒指指數(shù)在23000至24000點(diǎn)的中期目標(biāo)，樂(lè)觀情況下則在25000點(diǎn)附近。

信報(bào)引用高盛最新報(bào)告指出，中國(guó)股市迎來(lái)了自疫情以來(lái)的最佳開(kāi)局，MSCI中國(guó)指數(shù)自年初以來(lái)累計(jì)上漲19%，較發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)分別超出18個(gè)和14個(gè)百分點(diǎn)。從估值角度分析，中國(guó)股市的上漲幅度（29%）為A股歷史上第三高，這一表現(xiàn)得益于對(duì)人工智能領(lǐng)域的樂(lè)觀預(yù)期和中國(guó)科技股積極敘事的轉(zhuǎn)變，同時(shí)兩會(huì)明確支持穩(wěn)增長(zhǎng)政策，這也為市場(chǎng)提供了信心。此外，當(dāng)前新一屆美國(guó)政府與中國(guó)的雙邊關(guān)系相比市場(chǎng)預(yù)期更為緩和。

高盛報(bào)告指出，隨著指數(shù)估值逼近12倍的合理市盈率目標(biāo)，以及多個(gè)積極的國(guó)內(nèi)因素已經(jīng)取得成效，預(yù)計(jì)中國(guó)股市的牛市將逐步放緩。同時(shí)，隨著美國(guó)、中國(guó)政策動(dòng)態(tài)和地緣政治格局在接下來(lái)幾周的再度活躍，獲利回吐壓力將逐漸顯現(xiàn)。值得注意的是，高盛認(rèn)為，美國(guó)與中國(guó)的科技股估值溢價(jià)已從年初的152%降至目前的71%，這表明中國(guó)市場(chǎng)的AI主題故事已經(jīng)更有效地被市場(chǎng)定價(jià)，只有在盈利能力和盈利升級(jí)的基礎(chǔ)上，人工智能相關(guān)領(lǐng)域才可能持續(xù)走高。

編責(zé)：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：羅曉霞

校對(duì)：彭其華

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