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來源：燕梳師院 文王美怡

從被質(zhì)押到被凍結(jié)，最終落敗于法拍，身為老牌險(xiǎn)企的亞太財(cái)險(xiǎn)正步履維艱。為何公司在屢次出現(xiàn)股權(quán)糾紛的同時(shí)，又不得不參與拍賣程序？在關(guān)鍵時(shí)刻，公司卻提出了增資計(jì)劃，試問：在股東動(dòng)蕩之際，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)又何其艱難？

61%股權(quán)被"甩賣"

近期，亞太財(cái)險(xiǎn)再次遭遇股權(quán)拍賣。京東司法拍賣平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，大股東武漢中央商務(wù)區(qū)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)被分割為三部分，總起拍價(jià)約為9.57億元，定于3月31日公開拍賣。

圖源：京東網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺(tái)

實(shí)際成交價(jià)為市場(chǎng)價(jià)的7折。根據(jù)中誠達(dá)資的評(píng)估報(bào)告，截至2024年3月31日，亞太財(cái)險(xiǎn)股東全部權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為26.83億元，其中武漢中央商務(wù)區(qū)持有的51%股權(quán)估值為13.68億元。

此外，青島市中院已在京東平臺(tái)上發(fā)布消息，稱重慶三峽果業(yè)持有的10%股權(quán)即將拍賣，起拍價(jià)約1.04億元，預(yù)計(jì)3月12日結(jié)束。截至目前，已有3841人圍觀，無人競(jìng)拍。

據(jù)悉，該筆股權(quán)曾幾度變更所有者。例如，2024年3月，重慶三峽果業(yè)將持有的1.68%股權(quán)由深圳市中院裁定劃轉(zhuǎn)給陜西省國際信托股份有限公司。同年11月，在京東資產(chǎn)交易平臺(tái)上，重慶三峽果業(yè)以1.2999億元起拍、1.857億元評(píng)估價(jià)拍賣所持10%股權(quán)，最終無人問津。

幾近61%的股權(quán)已投入拍賣程序，亞太財(cái)險(xiǎn)由此成為國內(nèi)首家控股權(quán)法拍公司。如此大規(guī)模的股權(quán)拍賣，是否對(duì)公司的日常經(jīng)營構(gòu)成影響？在一定意義上，大股東在公司經(jīng)營決策中扮演著關(guān)鍵角色。北京聯(lián)合大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)系講師楊澤云認(rèn)為，理論上，新的控股方接手后不應(yīng)影響日常運(yùn)營。但在現(xiàn)實(shí)中，保險(xiǎn)公司經(jīng)營高度依賴股東資源，包括資金、技術(shù)和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)等，這些要素直接決定公司的戰(zhàn)略走向和市場(chǎng)表現(xiàn)。

換言之，即便股權(quán)成功拍賣，新的股東能否提供足夠的支持仍是未知數(shù)。如果新股東無法延續(xù)原有資源供給，亞太財(cái)險(xiǎn)的未來發(fā)展將面臨諸多變數(shù)。這不僅考驗(yàn)新股東的實(shí)操能力，也對(duì)現(xiàn)有管理層提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

海航至泛海

亞太財(cái)險(xiǎn)溯源于1943年，其前身是"民安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司"（簡(jiǎn)稱"民安財(cái)險(xiǎn)"）。作為中國保險(xiǎn)業(yè)的重要開拓者之一，亞太財(cái)險(xiǎn)經(jīng)歷了多輪股權(quán)變動(dòng)和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，最終發(fā)展成為如今的亞太財(cái)險(xiǎn)。

亞太財(cái)險(xiǎn)的歷史可以追溯至香港民安保險(xiǎn)在深圳的設(shè)立。當(dāng)時(shí)，香港民安保險(xiǎn)在深圳成立分公司，成為改革開放后首家進(jìn)入內(nèi)地的外資保險(xiǎn)公司。2000年，中國保險(xiǎn)（香港）有限公司、太平保險(xiǎn)（香港）有限公司和香港民安保險(xiǎn)進(jìn)行合并重組，成立新的香港民安保險(xiǎn)，其在深圳的分公司則成為其全資子公司。

2005年1月，民安中國（深圳）經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型，成為首批獲準(zhǔn)從"分改子"轉(zhuǎn)型的外資財(cái)險(xiǎn)公司之一。次年，中國保險(xiǎn)集團(tuán)（現(xiàn)為中國太平集團(tuán)）對(duì)香港民安進(jìn)行股權(quán)改造，引入李嘉誠旗下的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)作為第二大股東和戰(zhàn)略合作伙伴。同時(shí)，香港民安保險(xiǎn)成立民安（控股）有限公司，并于同年在香港交易所上市。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2010年。由于政策規(guī)定同一保險(xiǎn)公司不能同時(shí)持有兩家同類保險(xiǎn)公司的股權(quán)，中國太平集團(tuán)被迫出售其對(duì)民安中國的所有股權(quán)。海航系迅速行動(dòng)，通過旗下企業(yè)?？诿捞m國際機(jī)場(chǎng)有限公司和渤海信托，購得民安中國60%的股權(quán)。2011年3月，公司正式更名為民安財(cái)險(xiǎn)。僅僅6個(gè)月后，渤海信托將其持有的20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海航資本。

2015年，公司發(fā)生了一次徹底的股東結(jié)構(gòu)調(diào)整。泛海系與新華聯(lián)集團(tuán)聯(lián)合收購了公司控股權(quán)，其中泛海集團(tuán)旗下的武漢中央商務(wù)區(qū)持股51%，新華聯(lián)持股20%。同時(shí)，果汁業(yè)大亨朱新禮通過重慶三峽果業(yè)集團(tuán)持有14%的股份。經(jīng)過這一輪重組，公司于2016年1月獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，正式更名為亞太財(cái)險(xiǎn)。

然而，換殼并非萬能藥。此后，公司陷入了股東糾紛的泥潭。

2019年12月，新華聯(lián)因兩筆總計(jì)3億元的線上同業(yè)拆借業(yè)務(wù)逾期被起訴，其流動(dòng)性危機(jī)真相曝光。2021年1月，由于首次拍賣流拍，新華聯(lián)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)17.5%股權(quán)以一拍保留價(jià)轉(zhuǎn)給民生信托用于抵債。僅僅幾個(gè)月后，同年10月，民生信托又通過"以物抵債"的方式，購得新華聯(lián)持有的另外2.7%股權(quán)，合計(jì)持有亞太財(cái)險(xiǎn)20%的股權(quán)。然而，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓至今仍未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，最終未獲批準(zhǔn)。

圖片來源：2024年第四季度償付能力報(bào)告

同時(shí)，朱新禮的境況也不容樂觀。他旗下的重慶三峽果業(yè)因債務(wù)糾紛，持有的亞太財(cái)險(xiǎn)1.68%的股權(quán)被劃撥給陜西省國際信托，而目前持有的10%股權(quán)仍在公開拍賣中。

陷入困境時(shí)更糟糕，泛海系近年來同樣陷入了債務(wù)泥潭。旗下多項(xiàng)資產(chǎn)不得不將部分資產(chǎn)出售或拍賣，僅在武漢中央商務(wù)區(qū)，其就已將其持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)質(zhì)押給了長(zhǎng)城資產(chǎn)北京分公司。

如若頻繁的股權(quán)變動(dòng)和復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系暴露了亞太財(cái)險(xiǎn)股東結(jié)構(gòu)的脆弱性，那么其未來發(fā)展必定充滿不確定性。每一次股權(quán)變更背后，都暗含著資本競(jìng)爭(zhēng)與債務(wù)危機(jī)的交織，而這對(duì)于亞太財(cái)險(xiǎn)而言，無疑是雪上添霜。

此外，最新數(shù)據(jù)表明，截至2024年末，公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入55.21億元，但凈利潤為-3.06億元，凈資產(chǎn)收益率更是高達(dá)-20.11%。

展望未來，公司表示將積極推進(jìn)“引戰(zhàn)”工作，并尋求符合監(jiān)管導(dǎo)向和公司戰(zhàn)略方向的投資者。然而，在股東動(dòng)蕩和經(jīng)營壓力加劇之際，吸引優(yōu)質(zhì)投資者或許是難上加難。