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據(jù)萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)（GDS.NASDAQ；09698.HK）正式公告，其已敲定一系列確定性協(xié)議，將旗下部分?jǐn)?shù)據(jù)中心70%的股權(quán)進(jìn)行整體變現(xiàn)。此次交易中，企業(yè)價(jià)值（EV）與稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）的倍數(shù)達(dá)到13倍。具體來(lái)看，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)將特定數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目公司100%的股權(quán)出售給一只私募房地產(chǎn)信托基金（P-REIT），該基金通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）設(shè)立特殊目的股權(quán)計(jì)劃。其中，中國(guó)人壽等國(guó)內(nèi)頂級(jí)機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)了ABS的70%，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)認(rèn)購(gòu)剩余30%，并保留數(shù)據(jù)中心持續(xù)運(yùn)營(yíng)權(quán)。該ABS計(jì)劃在上海證券交易所作為標(biāo)準(zhǔn)化證券產(chǎn)品上市，P-REIT架構(gòu)旨在未來(lái)符合條件時(shí)引入公募REIT（C-REIT）。此次交易企業(yè)價(jià)值總計(jì)約29億元人民幣，股權(quán)對(duì)價(jià)約17億元人民幣，扣除萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在ABS中的30%再投資后凈額為12億元人民幣，交易完成時(shí)將產(chǎn)生約5億元人民幣的凈現(xiàn)金收益，剩余約7億元人民幣凈現(xiàn)金收益將在數(shù)據(jù)中心相關(guān)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)達(dá)到特定里程碑時(shí)支付。同時(shí)，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在交易完成時(shí)將對(duì)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目公司進(jìn)行財(cái)務(wù)出表，包括約12億元人民幣的現(xiàn)有債務(wù)和其他凈負(fù)債。

從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，此次交易顯著改善了萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的短期財(cái)務(wù)狀況。過(guò)去公司為數(shù)據(jù)中心建設(shè)和擴(kuò)張投入大量資金，資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。通過(guò)此次資產(chǎn)出售，公司獲得了可觀的現(xiàn)金流入，不僅緩解了償債壓力，還為運(yùn)營(yíng)提供了資金補(bǔ)充。例如，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的財(cái)報(bào)顯示其在數(shù)據(jù)中心建設(shè)上資本支出龐大，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，此次約5億元人民幣的初始凈現(xiàn)金收益和后續(xù)7億元人民幣的潛在收益，將有效改善公司現(xiàn)金流狀況。在市場(chǎng)方面，部分投資者對(duì)這一舉措表示肯定，認(rèn)為這增強(qiáng)了公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。

從市場(chǎng)角度分析，此次交易是數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的首次P-REIT嘗試，具有重要的示范意義。一方面，它為數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的證券化探索出了一條新路徑，有助于盤(pán)活行業(yè)內(nèi)的存量資產(chǎn)，吸引更多社會(huì)資本進(jìn)入數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。另一方面，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在交易后仍保留運(yùn)營(yíng)權(quán)，憑借專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力可獲取穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)收入。然而，也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)中心行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，技術(shù)更新?lián)Q代快，未來(lái)市場(chǎng)需求變化或新進(jìn)入者增加，可能影響數(shù)據(jù)中心的出租率和收益。互聯(lián)網(wǎng)上部分行業(yè)專(zhuān)家指出，盡管此次交易模式創(chuàng)新，但萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)仍需持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，提升服務(wù)質(zhì)量以保持競(jìng)爭(zhēng)力。

綜合來(lái)看，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)此次數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)變現(xiàn)交易短期內(nèi)在財(cái)務(wù)上緩解了資金壓力，優(yōu)化了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；在市場(chǎng)層面，為行業(yè)樹(shù)立了資產(chǎn)證券化的新標(biāo)桿，拓展了發(fā)展空間。但長(zhǎng)期來(lái)看，公司還需應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)變革等多重挑戰(zhàn)，以確保在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的持續(xù)領(lǐng)先。未來(lái)，數(shù)據(jù)中心REITs模式能否在行業(yè)內(nèi)推廣，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)是否能借此實(shí)現(xiàn)新的突破，值得持續(xù)關(guān)注。