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投資者對(duì)蜜雪冰城的基金購(gòu)買(mǎi)渠道有哪些？隨著市場(chǎng)回暖，港股打新投資者對(duì)新股蜜雪集團(tuán)（2097.HK，又名"蜜雪冰城"）的熱情持續(xù)高漲。有網(wǎng)友在社交平臺(tái)發(fā)起提問(wèn)，詢問(wèn)如何購(gòu)買(mǎi)蜜雪冰城的基金？

近期以來(lái)，伴隨市場(chǎng)回暖，主動(dòng)權(quán)益類基金憑借亮眼業(yè)績(jī)重新贏得投資者的信任。在AI技術(shù)的推動(dòng)下，港股消費(fèi)板塊也展現(xiàn)出不俗的市場(chǎng)表現(xiàn)。

最近，知名基金經(jīng)理張坤等現(xiàn)身參與打新，中iceda蜜雪集團(tuán)的活動(dòng)。紅星資本局注意到，近期"現(xiàn)象級(jí)IPO"背后，公募基金經(jīng)理的消費(fèi)投資邏輯發(fā)生了轉(zhuǎn)變。隨著白酒等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊吸引力的減弱，基金經(jīng)理們轉(zhuǎn)而南下布局，一方面投資黃金，另一方面投資潮玩，在新消費(fèi)賽道中尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

為什么會(huì)有這樣的選擇？投資者在購(gòu)買(mǎi)蜜雪冰城的基金時(shí)，可能面臨哪些選擇？

2月份以來(lái)，蜜雪集團(tuán)逐漸成為投資者眼中的"價(jià)值 consensus"。在打新的階段 alone，該股票的融資認(rèn)購(gòu)額已達(dá)到1.84萬(wàn)億元港幣，創(chuàng)下港股IPO的歷史新高。事后來(lái)看，投資者主要通過(guò)兩種方式參與：一是借助券商提供的高倍數(shù)零息融資杠桿策略，二是明星基金機(jī)構(gòu)也表現(xiàn)出濃厚興趣。

例如，易方達(dá)基金派出包括張坤在內(nèi)的五位基金經(jīng)理入主"雪王"。然而，由于認(rèn)購(gòu)火爆，中簽難度依然較大。結(jié)果顯示，持有超過(guò)500億元規(guī)模的公募"領(lǐng)軍人物"張坤中簽10手（1000股），其余四名基金經(jīng)理各中1-2手，5只產(chǎn)品累計(jì)獲配1500股。

從公募基金對(duì)"雪王"的投資態(tài)度來(lái)看，投資者可能面臨哪些選擇？

"新股必不是港股通標(biāo)的，不在我們基金投資范圍內(nèi)。"華南某公募機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理表示。理論上，非QDII基金想要投資港股只能通過(guò)港股通渠道，基于這一產(chǎn)品設(shè)計(jì)的限制，大部分基金投資者選擇"望梅止渴"。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心的相關(guān)人士指出，QDII基金的投資范圍覆蓋全球多個(gè)市場(chǎng)（包括港股、美股、歐洲等），且對(duì)港股標(biāo)的無(wú)特別限制，可以投資香港全市場(chǎng)股票（包括非港股通標(biāo)的），但存在一定的規(guī)模限制。與此同時(shí)，港股通基金的投資標(biāo)的受限于港股通的規(guī)定。

"考慮到蜜雪屬于新股，目前尚未納入港股通，因此大多數(shù)投資于港股的基金無(wú)法參與，大部分基金投資港股的渠道是港股通，只能等到蜜雪冰城納入港股通標(biāo)準(zhǔn)后才能進(jìn)行投資。因此，除部分QDII基金和互認(rèn)基金產(chǎn)品可能參與外，普通投資者短期內(nèi)難以通過(guò)基金產(chǎn)品直接投資于這只股票。"上述相關(guān)人士進(jìn)一步解釋道。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，全市場(chǎng)共有307只QDII基金（僅統(tǒng)計(jì)初始基金），合計(jì)規(guī)模為5499.64億元，相較于2024年初的277只、3694.95億元，分別增加了30只、1804.69億元。這307只QDII基金中，就包括易方達(dá)旗下5只產(chǎn)品。

公募基金南下?lián)尰I

“黃金與潮玩”雙管齊下

紅星資本局注意到，作為消費(fèi)投資領(lǐng)域的知名基金經(jīng)理，張坤的每一步操作都會(huì)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在過(guò)去一年，面對(duì)白酒等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊估值修復(fù)的過(guò)程，許多基金經(jīng)理的“茅臺(tái)信仰”遭遇了“黃金信仰”和“潮玩信仰”的雙重挑戰(zhàn)。

以新晉港股“一哥”老鋪黃金（6181.HK）為例，3月5日，老鋪黃金大漲11.73%，收?qǐng)?bào)600港元/股，超越了曾經(jīng)的“股王”騰訊控股（0700.HK）和攜程集團(tuán)-S（9961.HK）。該股在隨后兩個(gè)交易日繼續(xù)上漲。自2024年6月28日上市以來(lái)，股價(jià)較發(fā)行價(jià)漲幅已超過(guò)14倍。

值得一提的是，老鋪黃金在上市僅兩個(gè)多月，即2024年9月10日，便正式被納入港股通標(biāo)的名單，這為公募基金借道港股通實(shí)現(xiàn)了南下?lián)尰I。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，共有9家公募旗下共15只基金（不包含QDII基金）重倉(cāng)持有老鋪黃金，其中12只基金在四季度買(mǎi)入。廣發(fā)價(jià)值核心持股數(shù)最多，達(dá)到86.43萬(wàn)股；銀華品質(zhì)消費(fèi)在去年三季度已買(mǎi)入，并在四季度成為頭號(hào)重倉(cāng)股。

從季報(bào)來(lái)看，基金經(jīng)理對(duì)老鋪黃金的投資多基于新消費(fèi)思路。廣發(fā)基金吳遠(yuǎn)怡表示，在新消費(fèi)板塊，各領(lǐng)域新消費(fèi)模式層出不窮，諸如“谷子經(jīng)濟(jì)”、國(guó)潮消費(fèi)品等新業(yè)態(tài)蓬勃興起，體現(xiàn)了時(shí)代發(fā)展催生的消費(fèi)領(lǐng)域變革與進(jìn)步；銀華基金經(jīng)理則強(qiáng)調(diào)，其加大了對(duì)新消費(fèi)領(lǐng)域的配置，關(guān)注線下零售的改善和中高端國(guó)貨品牌市占率的提升，預(yù)計(jì)相關(guān)標(biāo)的會(huì)有較好的表現(xiàn)。

2024年猛漲近350%的大牛股泡泡瑪特（9992.HK）對(duì)基金經(jīng)理的投資決策也產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。泡泡瑪特于2021年3月正式納入港股通標(biāo)的名單，公募基金（不包含QDII基金）投資該股幾乎始于那時(shí)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年二季度末，共有7只基金重倉(cāng)持有該股；到了2022年二季度末，這一數(shù)字增至14只。

然而，隨著市場(chǎng)對(duì)泡泡瑪特商業(yè)模式和估值的持續(xù)討論，該股股價(jià)持續(xù)下跌，截至2022年三季度末，僅剩3只基金持倉(cāng)。此后一年多時(shí)間，泡泡瑪特在底部震蕩調(diào)整，重倉(cāng)該股的基金數(shù)量不超過(guò)20只。正是在股價(jià)下跌的階段，張坤和同公司消費(fèi)領(lǐng)域 Another Big Player蕭楠的基金也遭遇了“折戟”的命運(yùn)。

其中，易方達(dá)亞洲精選由張坤負(fù)責(zé)管理，在2022年一季度重倉(cāng)買(mǎi)入泡泡瑪特，但至同年三季度末已將其移出重倉(cāng)行列，此后再未再次買(mǎi)入。而蕭楠在2021年三季度開(kāi)始增持，截至2022年四季度，管理的易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年和易方達(dá)消費(fèi)精選兩只基金合計(jì)持有泡泡瑪特2594.86萬(wàn)股，占公募持倉(cāng)的一半以上。但同樣在2022年二季度末，蕭楠清倉(cāng)離場(chǎng)，直到2024年四季度才再次買(mǎi)入。

隨著泡泡瑪特股價(jià)的回升，基金經(jīng)理們也在陸續(xù)增加投資。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，共有42家公募旗下100只基金重倉(cāng)持有該股。而在2023年底和2024年中，重倉(cāng)持有泡泡瑪特的基金數(shù)量分別為13只和52只。

在新消費(fèi)模式下，

基金經(jīng)理們的投資思路可能隨之轉(zhuǎn)變。

今年年初，有基金經(jīng)理向紅星資本局介紹其最新調(diào)研發(fā)現(xiàn)：國(guó)內(nèi)消費(fèi)呈現(xiàn)明顯的K型發(fā)展趨勢(shì)。一方面，在"悅己消費(fèi)"等能帶來(lái)情緒價(jià)值的結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯；另一方面，消費(fèi)者更加注重性價(jià)比，期望在維持原有功能的基礎(chǔ)上獲得更實(shí)惠的價(jià)格。這種雙輪驅(qū)動(dòng)的趨勢(shì)為消費(fèi)賽道的投資提供了新的思路。

此外，還有基金經(jīng)理指出，在布局消費(fèi)賽道時(shí)，可以將食品、醫(yī)療等必選消費(fèi)行業(yè)作為"防御盾"，將潮玩等新型消費(fèi)行業(yè)作為"進(jìn)攻矛"。

截至3月7日收盤(pán)，泡泡瑪特上市僅五個(gè)交易日，股價(jià)已暴漲超70%。值得注意的是，泡泡瑪特創(chuàng)始人張紅超和張紅甫兄弟的身家在這段時(shí)間大幅增長(zhǎng)，同時(shí)，提前布局泡泡瑪特的五家基石投資者也從中獲利豐厚。

紅星資本局注意到，根據(jù)泡泡瑪特披露的信息，在香港認(rèn)購(gòu)部分，除易方達(dá)之外，還有泰康資管管理（香港）、華泰資本投資、南方基金、南方東英資產(chǎn)管理、廣發(fā)全球資本、惠理基金香港等機(jī)構(gòu)參與配售。其中，南方基金獲配11.51萬(wàn)股。

值得一提的是，南方基金曾以基石投資者的身份投資老鋪黃金，旗下多只產(chǎn)品以36.97元的認(rèn)購(gòu)價(jià)格獲配202.53萬(wàn)股。由于限售期與股價(jià)暴漲時(shí)段重合，該基金在老鋪黃金去年的大幅上漲中收獲頗豐。

其中，南方中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)9個(gè)月持有QDII獲配57.29萬(wàn)股，2024年該基金以51.22%的收益率登頂QDII基金業(yè)績(jī)榜首。此外，該基金在去年一季度再次重倉(cāng)買(mǎi)入泡泡瑪特，截至去年底，泡泡瑪特已成為該基金的第二大重倉(cāng)股。

價(jià)值投資專家廣發(fā)價(jià)值核心在去年四季度已開(kāi)始布局優(yōu)質(zhì)零售資產(chǎn)，將其對(duì)泡泡瑪特的投資已確定為其頭號(hào)重倉(cāng)股。2024年度，該基金的收益率達(dá)到了21.76%，2025年至今的收益率也穩(wěn)定在29.30%的水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，公募基金在消費(fèi)行業(yè)的主要持倉(cāng)仍以貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等傳統(tǒng)消費(fèi)品牌為主。

在新興消費(fèi)模式下，過(guò)去堅(jiān)信白酒護(hù)城河的基金經(jīng)理們或許正在轉(zhuǎn)變投資思路。

紅星新聞?dòng)浾?蔣紫雯

編輯 肖世清