聲明:本文來(lái)自于（ID:ykqsd.com）授權(quán)轉(zhuǎn)載發(fā)布。

（原標(biāo)題：「十大券商一周策略」吸引力持續(xù)增強(qiáng)！中國(guó)資產(chǎn)重估趨勢(shì)持續(xù)）

中信證券：牛氣騰騰卻心有余悸

本輪春季躁動(dòng)期間，投資者面臨兩大核心挑戰(zhàn)：其一，A、H兩地市場(chǎng)分化導(dǎo)致機(jī)構(gòu)產(chǎn)品收益出現(xiàn)分化；其二，針對(duì)劇烈波動(dòng)的"杠鈴型策略"在市場(chǎng)快速上行時(shí)難以及時(shí)完成切換。從市場(chǎng)分化角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)、硬科技、智能車(chē)和創(chuàng)新藥等高景氣領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)主要集中在港股，業(yè)績(jī)分化和賽馬機(jī)制正在推動(dòng)配置型持倉(cāng)從A股向港股加速轉(zhuǎn)移，加劇兩地市場(chǎng)走勢(shì)分化。從策略模式來(lái)看，過(guò)去三年是典型的"大年"，市場(chǎng)波動(dòng)和政策應(yīng)對(duì)主導(dǎo)市場(chǎng)走向。但今年政策方向明確、目標(biāo)清晰，市場(chǎng)正在向"小年"過(guò)渡，產(chǎn)業(yè)景氣驅(qū)動(dòng)逐漸取代杠鈴型策略。

從應(yīng)對(duì)策略來(lái)看，AI端技術(shù)、高能量密度電池等A股具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)主題將在二季度迎來(lái)密集利好。同時(shí)，A股傳統(tǒng)核心資產(chǎn)正在加速出清，隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)逐步企穩(wěn)，未來(lái)有望出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。此外，部分企業(yè)計(jì)劃兩地上市的龍頭公司隨著港股上市逐步落地，也將帶來(lái) corresponding 行情啟動(dòng)。

申萬(wàn)宏源：立足結(jié)構(gòu)性牛，布局全面牛

國(guó)內(nèi)AI算力與應(yīng)用的業(yè)績(jī)釋放持續(xù)支撐市場(chǎng)行情，但國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用的爆款產(chǎn)品正處于醞釀階段，市場(chǎng)仍需等待進(jìn)一步驗(yàn)證。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與政策支持已形成共振效應(yīng)。在宏觀環(huán)境方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策儲(chǔ)備充足，下行風(fēng)險(xiǎn)已獲得有效應(yīng)對(duì)，宏觀流動(dòng)性維持寬松狀態(tài)，結(jié)構(gòu)性牛行情將逐步展開(kāi)。全面牛的條件已逐漸具備，但仍需進(jìn)一步完善。

從投資機(jī)會(huì)來(lái)看，科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)具備持續(xù)看好理由。具體包括：AI算力與應(yīng)用、感知智能、低空經(jīng)濟(jì)等細(xì)分領(lǐng)域；下半年核心資產(chǎn)可能繼續(xù)享受超額收益回歸，包括新能車(chē)動(dòng)力電池、光伏硅片、消費(fèi)電子、創(chuàng)新藥和CXO等板塊，同時(shí)核心消費(fèi)類板塊也可能出現(xiàn)修復(fù)。高股息收益逐漸成為A股基礎(chǔ)回報(bào)的重要組成部分，配置類機(jī)構(gòu)應(yīng)適當(dāng)降低對(duì)短期相對(duì)收益的重視。

國(guó)泰君安：聚焦兩會(huì)，把握產(chǎn)業(yè)機(jī)遇

全國(guó)兩會(huì)的召開(kāi)成為近期市場(chǎng)的主要變數(shù)，交易結(jié)構(gòu)也相應(yīng)發(fā)生變化。上期市場(chǎng)以消費(fèi)、地產(chǎn)和有色等順周期板塊領(lǐng)漲，而本期則呈現(xiàn)科技主題板塊領(lǐng)漲的格局。盡管市場(chǎng)對(duì)總量政策的預(yù)期不高，但相比持續(xù)空閑的科技主題，低位周期板塊在短期內(nèi)具備更小的交易阻力，這也引發(fā)了上期主題結(jié)構(gòu)的重大轉(zhuǎn)變。

政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)科技集群發(fā)展的重要性和"人工智能+"行動(dòng)的具體細(xì)化，以及設(shè)立國(guó)家級(jí)萬(wàn)億創(chuàng)投基金，進(jìn)一步夯實(shí)了科技主線行情的基礎(chǔ)。在操作上，建議投資者遵循"順趨勢(shì)逆情緒"的原則，重點(diǎn)關(guān)注科技主線的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體包括：AI應(yīng)用與智能終端、自主可控、感知智能、并購(gòu)重組等細(xì)分領(lǐng)域。

招商證券：從科創(chuàng)板業(yè)績(jī)和兩會(huì)表述看布局線索

從目前已披露的業(yè)績(jī)快報(bào)和報(bào)告來(lái)看，2024年科創(chuàng)板整體盈利仍承壓，結(jié)構(gòu)方面，收入端增速普遍優(yōu)于利潤(rùn)端，大市值企業(yè)盈利相對(duì)較好，AI硬件和部分中高端制造業(yè)盈利率先修復(fù)。考慮到政策對(duì)于國(guó)產(chǎn)替代、數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及高新技術(shù)制造支持力度持續(xù)加碼，AI、智能制造、自動(dòng)駕駛等技術(shù)創(chuàng)新涌現(xiàn)，隨著前期高投入研發(fā)成果逐漸進(jìn)入商業(yè)化階段，科創(chuàng)板業(yè)績(jī)有望低位修復(fù)。

對(duì)比2025年與2024年的盈利預(yù)期情況，重點(diǎn)推薦關(guān)注：有望延續(xù)較高業(yè)績(jī)?cè)鏊俚能浖_(kāi)發(fā)、教育、半導(dǎo)體、通信設(shè)備、商用車(chē)、計(jì)算機(jī)設(shè)備、工程機(jī)械等；業(yè)績(jī)有望低位反轉(zhuǎn)的裝修裝飾、裝修建材、軍工電子、光伏設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)等。此外，財(cái)政支出增速創(chuàng)下五年新高，結(jié)合兩會(huì)消費(fèi)相關(guān)表述較為積極，3月中下旬可以開(kāi)始關(guān)注消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)。

中泰證券：“兩會(huì)”政府工作報(bào)告有何指引？

從政策框架來(lái)看，DeepSeek的成功更加堅(jiān)定高質(zhì)量發(fā)展路線，政策層需求側(cè)刺激的定力或提升。另一方面，我們認(rèn)為本次報(bào)告體現(xiàn)出今年政策的另一大取向，即政策留有余地，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。今年A股市場(chǎng)或呈現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)偏好整體上升，但通縮和企業(yè)盈利仍有壓力”的特點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好與經(jīng)濟(jì)基本面或呈現(xiàn)階段性“割裂”。兩會(huì)后，伴隨各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地，部分投資者或逐漸由預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)或顯著加大。

當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注債券、紅利等防御類資產(chǎn)，和黃金、有色、軍工、核電等安全類資產(chǎn)。對(duì)于目前估值較高，且主要由高杠桿資金推動(dòng)的中小市值科技板塊則要保持適度謹(jǐn)慎。同時(shí)，考慮到今年政策的特點(diǎn)，若后續(xù)若出現(xiàn)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊，則可堅(jiān)定布局今年科技產(chǎn)業(yè)主線：恒生科技板塊中的互聯(lián)網(wǎng)、算力、機(jī)器人等港股龍頭方向。

海通證券：有多少外資參與本輪中國(guó)資產(chǎn)重估？

以港股外資為代表，在本輪中國(guó)資產(chǎn)重估的行情中，存在一定規(guī)模的外資或已階段性回流中國(guó)市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)上可能主要以短線靈活型外資為主，長(zhǎng)線穩(wěn)定型外資也有階段性回流、但還存在較大程度的流入空間，行業(yè)層面上外資對(duì)港股科技板塊的認(rèn)可度或更高。當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于外資回流的預(yù)期較低，伴隨國(guó)內(nèi)宏微觀基本面回暖疊加A股市場(chǎng)行情修復(fù)，未來(lái)增量外資資金或有望繼續(xù)流入中國(guó)市場(chǎng)，

我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展在政策支持、技術(shù)發(fā)展、人力資本積累等三方面已具備堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，近期Deepseek大模型的突破性進(jìn)展折射出中國(guó)科技創(chuàng)新的強(qiáng)勁勢(shì)頭，政策和技術(shù)雙重利好疊加產(chǎn)業(yè)周期回升，支撐科技主線行情展開(kāi)，中國(guó)科技股或正迎來(lái)價(jià)值重估。當(dāng)前春季行情或已過(guò)半程，中國(guó)“七巨頭”概念引領(lǐng)的科技板塊是中期主線，更應(yīng)關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥、地產(chǎn)等存在預(yù)期差板塊。

興業(yè)證券：中國(guó)資產(chǎn)的重估如何擴(kuò)散？

從時(shí)間跨度來(lái)看，2025年初的AI科技突破為本輪行情提供了投資邏輯的支撐，這可以視為行情反轉(zhuǎn)的"骨"。而政策引導(dǎo)與科技突破共同塑造了"科技牛市"這一投資邏輯的"魂"。因此，科技驅(qū)動(dòng)下的資產(chǎn)重估將長(zhǎng)期成為市場(chǎng)需要反復(fù)確認(rèn)的重點(diǎn)。

在長(zhǎng)期來(lái)看，科技板塊經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后，部分方向的壓力已經(jīng)得到緩解，短期內(nèi)行情有望持續(xù)活躍。隨著3-4月市場(chǎng)進(jìn)入基本面和政策因子有效性提升的傳統(tǒng)窗口期，在政策定調(diào)積極、各類寬松措施加速落地的背景下，中國(guó)資產(chǎn)的重估有望進(jìn)一步向受益于政策支持和景氣邊際改善的低位延伸。

華安證券：能否為科技股行情錦上添花？

政府工作報(bào)告符合預(yù)期，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向政策落實(shí)和效果檢驗(yàn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體穩(wěn)定。盡管美國(guó)對(duì)我國(guó)加征關(guān)稅可能帶來(lái)短期擾動(dòng)，但A股的主導(dǎo)因素地位不會(huì)改變。因此，市場(chǎng)將保持區(qū)間震蕩格局。盡管新的催化劑再次出現(xiàn)，但其對(duì)成長(zhǎng)性板塊的持續(xù)支撐能力有限，我們?nèi)匀粓?jiān)持快速輪動(dòng)的判斷。

投資機(jī)會(huì)方面，建議關(guān)注三條主線：在市場(chǎng)震蕩中具備配置性價(jià)比且具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略價(jià)值的銀行和保險(xiǎn)股。前期被低估但滯漲，且有政策催化潛力的領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、汽車(chē)（不含零部件）和家電（不含零部件）。在收益兌現(xiàn)窗口期，建議關(guān)注具有季節(jié)性優(yōu)勢(shì)的基建概念股。

民生證券：3月轉(zhuǎn)換何時(shí)啟動(dòng)

制造業(yè)活動(dòng)的走弱導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)賽道投資的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，但宏觀環(huán)境的變化正在孕育新的投資機(jī)會(huì)。用電量企穩(wěn)可能成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)推動(dòng)行情的關(guān)鍵因素。

從供給端來(lái)看，有色金屬在經(jīng)歷周期性回升后，將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其是受益于歐洲國(guó)防支出增加的小金屬。相比之下，原油短期內(nèi)可能面臨擾動(dòng)，但較低油價(jià)對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)強(qiáng)國(guó)而言，中期來(lái)看將對(duì)油價(jià)中樞形成支撐。

從需求端來(lái)看，受益于中歐兩大經(jīng)濟(jì)體財(cái)政擴(kuò)張，資本品和居民消費(fèi)有望迎來(lái)順風(fēng)。同時(shí)，穩(wěn)定股票價(jià)格工具+低估值+紅利的投資策略，結(jié)合中國(guó)宏觀風(fēng)險(xiǎn)下降的銀行和保險(xiǎn)股，依然是不錯(cuò)的選擇。

從供給端來(lái)看，看好穩(wěn)定股票價(jià)格工具+低估值+紅利，同時(shí)兼具中國(guó)宏觀風(fēng)險(xiǎn)下降的銀行、保險(xiǎn)。

方正證券：春季行情展望

小編：2025年初以來(lái)，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)尚可，其中中小盤(pán)科技成長(zhǎng)型結(jié)構(gòu)性行情尤為突出。根據(jù)結(jié)構(gòu)分析，其驅(qū)動(dòng)邏輯主要包括以下三點(diǎn)：一是當(dāng)前正處于一輪盈利下行周期的尾聲階段，無(wú)論是中小盤(pán)成長(zhǎng)板塊還是紅利板塊都屬于"分母端邏輯"。二是去年第四季度以來(lái)，一系列增量政策陸續(xù)出臺(tái)并落地，有效降低了市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)，提振了投資者信心。三是中國(guó)科技企業(yè)在全球舞臺(tái)上不斷崛起，推動(dòng)相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)值持續(xù)重估。

小編：展望后市，中國(guó)資產(chǎn)的吸引力有望持續(xù)增強(qiáng)，這將推動(dòng)A股市場(chǎng)行情繼續(xù)向好發(fā)展。從當(dāng)前的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平來(lái)看，權(quán)益類資產(chǎn)的投資收益性價(jià)比依然較高。就板塊結(jié)構(gòu)而言，科技成長(zhǎng)板塊將在中期行情中占據(jù)主要的結(jié)構(gòu)性特征地位，但也要注意到當(dāng)前市場(chǎng)估值分化程度已較高，同時(shí)紅利板塊的股息率減去利率的差值已達(dá)到多年來(lái)的較高水平。因此，在春季行情中，建議投資者關(guān)注價(jià)值與成長(zhǎng)的平衡機(jī)會(huì)。