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作者|翠鳥資本

梁文鋒的DeepSeek猶如一把利刃，精準(zhǔn)地?fù)舸┝巳A爾街資本的流向。

對于其他量化機(jī)構(gòu)而言，“幻方+DeepSeek”組合令人驚嘆，量化掌門人倍感壓力。

九坤投資作為幻方量化的同行機(jī)構(gòu)，無論是初創(chuàng)、成長、快速擴(kuò)張階段，均共同分享了量化行業(yè)的繁榮。

現(xiàn)在，當(dāng)我們提及AI時(shí)，中國量化機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出分化趨勢，最頂尖的量化對沖機(jī)構(gòu)面臨哪些挑戰(zhàn)？存在著哪些困難？

作為行業(yè)頂尖機(jī)構(gòu)，九坤投資為我們研究上述問題提供了重要參考對象。

真實(shí)定位

讓我們來看看九坤投資是如何為自己畫像的。

根據(jù)該私募基金官網(wǎng)信息，截至2024年一季度，九坤的投資管理規(guī)模已突破550億元人民幣，服務(wù)對象包括國內(nèi)外機(jī)構(gòu)和個(gè)人高凈值客戶。

換言之，九坤打理的外部資金規(guī)模達(dá)550億元，客戶群體主要為富裕階層或機(jī)構(gòu)投資者，基金客戶群體不包括普通民眾。

此外，量化機(jī)構(gòu)在自營盤方面常常會(huì)有所描述，但九坤在這一敏感領(lǐng)域沒有透露相關(guān)信息或數(shù)據(jù)。

在基金機(jī)構(gòu)中，一旦存在自營盤，就會(huì)與旗下面向外部客戶的資管產(chǎn)品產(chǎn)生利益沖突，這在某些情況下可能導(dǎo)致利益輸送或?qū)ν顿Y者不公平待遇。

除了基金管理的職責(zé)，九坤對其自身的技術(shù)價(jià)值也有闡述。

九坤被定義為一家以量化挖掘規(guī)律、還原價(jià)值為核心的科技公司，以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用數(shù)學(xué)算法作為支撐，并依托國際頂尖的人才。

九坤對自己的定位更加清晰，使用了"內(nèi)核定位"這一表述，并將其標(biāo)榜為科技公司。

從不同角度來看，九坤在高凈值客戶面前是"私募基金"，而在公司內(nèi)部則展現(xiàn)為"科技企業(yè)"，這種形象具有兩面性。

九坤在業(yè)績方面有何優(yōu)勢？

對公開數(shù)據(jù)的梳理顯示：九坤在量化對沖基金領(lǐng)域內(nèi)的競爭力優(yōu)勢并不明顯。

根據(jù)截至2025年2月21日的數(shù)據(jù)，空氣指增（全市場選股，不與任何指數(shù)對比）近三年收益排名前五的基金中，未包含九坤投資的身影。

在評估資管機(jī)構(gòu)的投資水平時(shí)，三年是一個(gè)關(guān)鍵的衡量標(biāo)準(zhǔn)。部分客戶可能無法持有產(chǎn)品滿三年。即使將周期縮短為近兩年，九坤的名字也未能進(jìn)入前五名。

在2025年年內(nèi)的排名中，市場活躍度的顯著提升主要得益于市場情緒回暖帶動(dòng)下大量資金流入A股。截至2月21日，年內(nèi)收益超過十個(gè)百分點(diǎn)的量化機(jī)構(gòu)名單中同樣沒有出現(xiàn)這家私募機(jī)構(gòu)。

看來收益表現(xiàn)與管理規(guī)模之間確實(shí)存在某種失衡？

在對沖基金領(lǐng)域，獨(dú)特的策略有時(shí)就像“易碎品”。無論是橋水的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略，還是文藝復(fù)興科技的量化模型，一旦被市場復(fù)制，其超額收益往往會(huì)被逐漸侵蝕，最終只能淪為“平庸之輩”。

對于投資人而言，若所購買的私募產(chǎn)品表現(xiàn)平平，就意味著可能為高昂費(fèi)用付出了代價(jià)，卻只能得到“市場平均數(shù)”。

不論是私募基金還是其他類型的基金產(chǎn)品，投資者在購買時(shí)都會(huì)產(chǎn)生一定的費(fèi)用，如申購費(fèi)、年度管理費(fèi)、托管費(fèi)等。當(dāng)看到其他量化機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品能夠獲得更高的收益時(shí)，心理上難免會(huì)產(chǎn)生不平衡感，這會(huì)進(jìn)一步影響投資體驗(yàn)。

根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)備案系統(tǒng)的信息：截至目前，九坤投資最新一次成立產(chǎn)品的時(shí)間是2024年9月6日。

近期半年內(nèi)沒有新產(chǎn)品的推出，這意味著：沒有新資金進(jìn)入市場。

人工智能項(xiàng)目的進(jìn)展如何？

九坤投資官方賬號在2024年12月曾發(fā)布消息：公司目前擁有三大實(shí)驗(yàn)室，包括水滴實(shí)驗(yàn)室、AI Lab 和 Data Lab。

據(jù)了解，九坤投資的創(chuàng)始人王琛在2022年2月的一次訪談中提到，公司已經(jīng)搭建了AI實(shí)驗(yàn)室，并建立了北溟超算集群，實(shí)現(xiàn)了在人工智能領(lǐng)域的技術(shù)突破。此外，公司還與粵港澳大灣區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院合作，并在2021年成立了聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，主要聚焦于金融數(shù)字化與技術(shù)創(chuàng)新。

可以觀察到，九坤投資在人工智能賽道的布局已經(jīng)展開，但其應(yīng)用領(lǐng)域尚不明確。

盡管有強(qiáng)大的資金實(shí)力吸引各路人才，但九坤并未推出普及化的AI應(yīng)用。

到目前為止，我們至少可以看出，其AI應(yīng)用主要集中在資產(chǎn)管理產(chǎn)品中，從投資回報(bào)來看，效果并不突出。

量化圈的競爭更加激烈了。

九坤的投資案例為眾多投資者提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，但隨著DeepSeek的崛起，其他量化機(jī)構(gòu)如何在這一競爭中尋求突破，值得深入探討。

換言之，量化機(jī)構(gòu)在AI技術(shù)上的投入需要轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力，否則就會(huì)造成資源錯(cuò)配。就像上世紀(jì)90年代部分華爾街機(jī)構(gòu)雖然擁有頂尖的科技團(tuán)隊(duì)，但在互聯(lián)網(wǎng)浪潮中卻未能抓住機(jī)遇，最終錯(cuò)失黃金發(fā)展期。

進(jìn)一步分析，量化機(jī)構(gòu)在宣傳AI技術(shù)的同時(shí)，必須有實(shí)際成果落地，否則就會(huì)淪為紙上談兵。例如，WeWork通過華麗的路演展示其科技形象，但最終敗露為"紙老虎"。如果公司無法將AI技術(shù)轉(zhuǎn)化為實(shí)際應(yīng)用，最終必然會(huì)影響市場對其的信任。

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