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2025年《政府工作報告》提出，切實推進促進民營經(jīng)濟發(fā)展的政策措施，切實保障民營企業(yè)和民營企業(yè)家的合法權(quán)益，鼓勵有條件的民營企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度。

自2月17日召開民營企業(yè)座談會以來，各部委密集召開會議，持續(xù)釋放重磅政策信號，重點解決民營企業(yè)和民營經(jīng)濟發(fā)展中的難點、痛點和瓶頸問題。

2月28日，中國人民銀行、全國工商聯(lián)、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家外匯局聯(lián)合舉辦金融支持民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會。

針對如何發(fā)揮金融在支持民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中的作用，《國際金融報》對多位全國兩會代表委員和金融領(lǐng)域?qū)＜疫M行了深入采訪。

民營企業(yè)面臨多樣化融資難題

民營企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，是推動經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵力量。其貢獻巨大，可以用以下幾點概括：貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，以及90%以上的企業(yè)數(shù)量。

與此同時，民營企業(yè)已成為參與國際競爭的核心力量。在2024年外貿(mào)數(shù)據(jù)中，民營企業(yè)首次成為高科技產(chǎn)品貿(mào)易的最大進出口主體，消費品進口比重首次超過50%。民營企業(yè)在推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面發(fā)揮著越來越重要的作用，成為全國有效發(fā)明專利前10名企業(yè)中的7家。

中共中央、國務(wù)院高度重視金融支持民營企業(yè)工作，出臺了一系列重要政策文件和具體舉措，為民營經(jīng)濟發(fā)展提供了有力保障。

例如，《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》于2013年提出，要求優(yōu)化金融資源配置，支持小微企業(yè)和民營企業(yè)發(fā)展。2017年，《關(guān)于金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出加大對制造業(yè)特別是民營制造業(yè)的金融支持。2019年，《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》提出18條具體措施，全面強化金融服務(wù)民營企業(yè)。

華東理工大學(xué)工商管理系主任、民營經(jīng)濟研究院副院長吳冰教授在接受采訪時表示，近期金融監(jiān)管部門聯(lián)合施策支持民營企業(yè)，是立足新發(fā)展格局，應(yīng)對國內(nèi)外復(fù)雜形勢的戰(zhàn)略性舉措。當(dāng)前中國經(jīng)濟正處于由要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，而民營企業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟、新能源、生物醫(yī)藥等高科技領(lǐng)域創(chuàng)新顯著，金融資源向民營企業(yè)傾斜，實質(zhì)上是在強化國家創(chuàng)新體系，進一步激發(fā)和提升民營企業(yè)的創(chuàng)新突破能力，鞏固和增強我國在大國博弈與全球技術(shù)競爭中的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)力。

在日常工作中，政協(xié)委員會秘書（('member')）也注意到，民營企業(yè)目前在經(jīng)營過程中面臨一些共性問題。全國政協(xié)委員會秘書、立信會計師事務(wù)所總經(jīng)理朱建弟接受《國際金?報》采訪時表示，政策的穩(wěn)定性是他們非常關(guān)注的問題之一，希望政策能夠保持連貫性，避免頻繁變動。在實體經(jīng)濟發(fā)展過程中，資金問題也是民營企業(yè)面臨的主體挑戰(zhàn)，包括資金回收、流動、貸款難、貸款貴等多方面內(nèi)容。

全國政協(xié)委員會秘書、德勤中國董事會主席蔣穎對表示，雖然國家已 release一系列表政策來緩解民企（特別是中小型企業(yè)）的貸款難題，并取得一定成效，但民企實際使用貸款渠道仍然十分單一，直接貸款比例過低，貸款依賴貸款的方式難以完全滿足民企的資金需求。

全國政協(xié)委員會秘書、寶泰隆集團董事局秘書焦云直言，金融部門對民企貸款貸款Conditions要求過於苛刻，貸款流程繁雜，甚至催生出一些"貸款掮客"，擾亂了貸款市場的健康發(fā)展。特殊時期抽貸、斷貸現(xiàn)象頻發(fā)，使一些原本營運良好的民企面對資金鏈斷裂的風(fēng)險，這嚴重制約了民企的健康發(fā)展。

吳冰認為，當(dāng)前信貸資源配置結(jié)構(gòu)性不平衡，大型、重型民企與中小型民企分化依然較為明顯，中小型民企仍然面臨"貸款難、貸款貴"問題，特別是缺乏抵押物或信貸記分的企業(yè)更難獲得貸款。一些機構(gòu)過度依賴抵押貸貸，反映部分地區(qū)金控機構(gòu)對民企風(fēng)險評估能力存在不足，難以在風(fēng)險防範與支持民企發(fā)展之間找到平衡點。

螷蟲市場：落實好盡職免責(zé)

在我國，造成民企貸款困局的原因是多方面的。招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼在受訪時表示，一是與民企自身不足和問題有關(guān)。部分民企，特別是中小型民企 assets規(guī)模較小、固定資產(chǎn)較少、抵押物不足，這些因素導(dǎo)致其信貸風(fēng)險相對較高。二是與當(dāng)前的經(jīng)濟金 fork環(huán)境緊張有關(guān)。三是與現(xiàn)行的財稅金 fork政策不完善有關(guān)。需要形成財稅、金 fork、產(chǎn)業(yè)的政策合力，特別是財政政策應(yīng)進一步加力。四是與金控機構(gòu)業(yè)務(wù)模式不健全有關(guān)。滿足民企中小型需求的金控機構(gòu)體系和產(chǎn)品體系服務(wù)體系有待構(gòu)建等。

間接金 fork市場方面，信貸市場是民企獲得資金的主要來源，通過銀行貸款、票據(jù)融通等方式滿足其資金需求。信貸資金幫助民企擴大生産、技術(shù)up等和市場拓展，推動其茁壯成長。

國家金 fork 監(jiān)管總局局長李云澤在首場"部長通道"上表示，將下大力氣解決民企和中小型企業(yè)貸款難題，從"一增一減"兩個方面推動協(xié)調(diào)機制發(fā)揮更大效應(yīng)?！耙辉觥本褪窃黾有刨J投放，使機制擴大到更多民企，努力做到應(yīng)貸盡貸，應(yīng)續(xù)盡續(xù)。“一減”就是減少中間環(huán)節(jié)，降低綜合貸貸成本，努力使企業(yè)得到更多實惠。

鈉for針對民企貸款難題，焦云提出了兩點具體建議：一是銀行金 fork 部門在給民企貸款時，應(yīng)取消連帶責(zé)任的抵押貸貸條件。企業(yè)以優(yōu)良資產(chǎn)做抵押即可滿足貸款條件，這將大大降低企業(yè)貸款成本和時間成本。同時，建議取消倒貸、續(xù)貸等 Drawback業(yè)務(wù)，允許企業(yè)在能償 repayment利息的條件下，自主選擇貸貸期限，以更加靈活的方式滿足企業(yè)資金需求。

二是對符合國家產(chǎn)業(yè)政策、有發(fā)展?jié)摿Φ拿衿?，特別是邊疆地區(qū)在行業(yè)、就業(yè)、創(chuàng)新等方面具有重大影響的民企，應(yīng)比照央企和國企的貸款額度、條件給予貸款支援。這將有助于企業(yè)家安心做產(chǎn)業(yè)，激發(fā)民企的活力和韌性，從本質(zhì)上促進邊疆地區(qū)經(jīng)濟點半業(yè)的高質(zhì)發(fā)展。

吳冰從科技賦能角度提出建議，強調(diào)政策落實和能力提升，運用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)等賦能，打造強健的信貸評估體系。同時，需拓寬企業(yè)多元融資渠道，進一步支持民營企業(yè)通過資本市場獲取資金。探索信貸市場與資本市場融合的政策機制和市場機制，推動銀行從信貸服務(wù)者轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合服務(wù)商，鼓勵深化金融信貸機構(gòu)與民營企業(yè)長期合作，參與企業(yè)全生命周期管理。

董希淼認為，需進一步優(yōu)化和完善民營小微企業(yè)融資全過程的容錯糾錯、盡職免責(zé)機制。建議金融管理部門在賬戶開立、貸款用途、貸后管理、資產(chǎn)質(zhì)量等方面適當(dāng)優(yōu)化監(jiān)管要求，推動金融機構(gòu)切實擔(dān)當(dāng)作為、盡職免責(zé)，激發(fā)基層機構(gòu)和客戶經(jīng)理積極性，使其更愿意、更敢于、更能夠、更樂于進行貸款。

股票市場：加速供給側(cè)改革

直接融資市場方面，資本市場對民營經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。數(shù)據(jù)顯示，A股近三分之二的上市公司為民營企業(yè)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等平臺公司占比均超過八成，新三板約九成企業(yè)為民營企業(yè)。在民營企業(yè)再融資和并購重組方面，占比達到七成。

中國證監(jiān)會主席吳清在黨委會上強調(diào)，要把促進民營經(jīng)濟發(fā)展與做好資本市場工作結(jié)合起來，堅持"兩個毫不動搖"，充分發(fā)揮資本市場平臺作用，為企業(yè)提供更有力的支持。

朱建弟指出，資本市場應(yīng)更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟，讓有融資需求的上市公司真正獲得資金支持，助力實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。民營企業(yè)渴望通過資本市場實現(xiàn)發(fā)展，希望在過程中獲得更多的政策支持。

蔣穎建議，應(yīng)鼓勵和支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)通過資本市場發(fā)展壯大，并完善創(chuàng)新型金融工具，如科創(chuàng)并購貸款，以降低民營企業(yè)融資成本。

針對當(dāng)前資本市場服務(wù)民營經(jīng)濟的痛點，中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾表示，主要體現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)失衡和制度性障礙兩個方面。股權(quán)融資占比持續(xù)降低，再融資審批周期較長，針對中小型科技民企的差異化標準尚未完全落實。

此外，市場機制與投資者偏好形成惡性循環(huán)。當(dāng)前機構(gòu)投資者對民營企業(yè)存在"三重歧視"：偏好傳統(tǒng)基建類國企，追逐"大而不能倒"企業(yè)，規(guī)避股權(quán)分散的家族企業(yè)。這導(dǎo)致新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的民營企業(yè)估值普遍低于同業(yè)國企，形成"融資難—研發(fā)弱—估值低"的惡性循環(huán)。

市場破解路徑方面，安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝建議可以從以下幾方面入手：一是支持上市融資和并購重組，優(yōu)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等板塊制度設(shè)計，強化差異化定位，為不同規(guī)模、不同發(fā)展階段、不同行業(yè)特點的企業(yè)提供精準融資平臺。二是深化并購重組市場化改革，優(yōu)化"小額快速"審核機制，支持民營企業(yè)通過并購重組提質(zhì)增效、做大做強。

推動股權(quán)投資基金發(fā)揮引領(lǐng)作用。政府資金引導(dǎo)機制的完善有助于培育耐心資本，吸引更多社會資本投入重點產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域民營企業(yè)。在支持初創(chuàng)期及成長期民營科技企業(yè)時，應(yīng)重點引導(dǎo)其進行早期投資、小規(guī)模投資、長期持有以及對硬科技企業(yè)的投資，為這些企業(yè)提供持續(xù)穩(wěn)定的資金支持，助力其進行長期研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新。

統(tǒng)一市場建設(shè)是重要支持領(lǐng)域。金融服務(wù)在構(gòu)建統(tǒng)一市場中具有關(guān)鍵作用，能夠有效緩解民營企業(yè)融資難題。通過技術(shù)升級（如知識產(chǎn)權(quán)抵押融資、綠色金融等）和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，以及通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新，幫助民營企業(yè)更好地融入國內(nèi)國際雙循環(huán)。

"要加快推進多層次資本市場供給側(cè)改革。"韓乾指出，深化新三板"領(lǐng)航計劃"、縮短優(yōu)質(zhì)中小民企轉(zhuǎn)板周期、設(shè)立科創(chuàng)板"硬科技民企綠色通道"、允許未盈利企業(yè)基于核心技術(shù)專利實現(xiàn)上市等措施值得推廣。同時，引導(dǎo)社保基金、年金等長期資金優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，擴大QFII/RQFII在民營企業(yè)的投資規(guī)模，培育專業(yè)投行隊伍，給予其科創(chuàng)板跟投資質(zhì)。

韓乾還強調(diào)科技賦能在破題中的關(guān)鍵作用：數(shù)字技術(shù)重構(gòu)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施。通過搭建民企信用大數(shù)據(jù)平臺、整合多維度數(shù)據(jù)，建立"數(shù)字信用畫像"；在區(qū)域性股權(quán)市場試點區(qū)塊鏈存證系統(tǒng)，實現(xiàn)民企初創(chuàng)期股權(quán)融資記錄的可追溯性和可驗證性。

債券市場：豐富投資者結(jié)構(gòu)

債券市場在支持民營經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，為民營企業(yè)提供了除銀行貸款外的直接融資渠道，有效降低融資成本。但同時，債券市場在支持民營經(jīng)濟發(fā)展方面仍面臨一些亟待解決的難點。

從供給端來看，民營企業(yè)自身的客觀條件制約了市場認可度。東吳證券固定收益首席分析師李勇指出，民營企業(yè)面臨股東支持有限、經(jīng)營規(guī)模較小、產(chǎn)業(yè)鏈單一脆弱、可抵質(zhì)押資產(chǎn)偏少等問題，導(dǎo)致投資者對其未來發(fā)展信心不足，違約風(fēng)險也影響投資者信心。同時，民營企業(yè)內(nèi)部治理不規(guī)范、財務(wù)報告不完善、財務(wù)報表真實度存疑等問題，對企業(yè)盈利能力和償債能力造成損害，影響市場認可度。

債券投資者信心不足。東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰表示，盡管近年來政府對民營企業(yè)債券融資支持力度加大，特別是鼓勵為民企發(fā)債增信擔(dān)保、推出科創(chuàng)債等創(chuàng)新品種，但在推動民企債券融資恢復(fù)中發(fā)揮了積極作用。但目前民企發(fā)債占比仍較低，主要障礙在于民營企業(yè)多處處于競爭性行業(yè)且規(guī)模較小，抵御市場風(fēng)險能力較弱，信用風(fēng)險較高，而債券市場投資者整體風(fēng)險偏好較低，對民企債券信心不足。

產(chǎn)品適配性不足。德邦證券研究所固定收益首席分析師呂品指出，受過去幾輪尾部民企債務(wù)風(fēng)險影響，當(dāng)前民企債券融資成本較高，發(fā)行規(guī)模明顯下滑，市場對民企債券持謹慎態(tài)度。同時，民營企業(yè)信用評級偏低、信息披露不透明，市場信息交流不暢。此外，傳統(tǒng)債券產(chǎn)品與科創(chuàng)、綠色等新興領(lǐng)域適配性不足，尤其是輕資產(chǎn)科技類企業(yè)缺乏相應(yīng)的產(chǎn)品。

從需求端來看，買債意愿與能力均受限制。李勇認為，一是債券市場投資者以國有金融機構(gòu)為主，結(jié)構(gòu)單一，風(fēng)險偏好同質(zhì)化且謹慎，放大了市場對民營企業(yè)債券的避險情緒；二是部分券商、銀行在承銷民營企業(yè)融資項目中因違約獲得監(jiān)管處罰，導(dǎo)致大中型承銷機構(gòu)普遍設(shè)置較高門檻；三是近年來地方金融機構(gòu)因監(jiān)管限制導(dǎo)致買債權(quán)限不足，非銀資管機構(gòu)普遍因合同條款限制只能投資于國企。

為深化債券市場服務(wù)民營經(jīng)濟質(zhì)效，于麗峰認為，未來政策重點可從民企債券融資供需兩端著手推進：一方面，加大民企債券信用風(fēng)險緩釋工具支持力度，創(chuàng)新產(chǎn)品類型，全方位滿足民企多樣化的融資需求；另一方面，引入和培育高風(fēng)險偏好投資者，拓展債券市場投資者群體，加快高收益?zhèn)袌霭l(fā)展，從而拓寬民企債券融資渠道，促進民企債券融資的暢通發(fā)展。

于呂品看來，提升債券市場服務(wù)民營經(jīng)濟質(zhì)效的突破口在于：完善民營企業(yè)信息披露機制，提升透明度；創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，降低民企發(fā)債門檻；深化市場能力建設(shè)，擴大民企債券納入質(zhì)押式回購范圍，鼓勵金融機構(gòu)開發(fā)專項金融債券，重點支持科創(chuàng)、綠色低碳等領(lǐng)域發(fā)展，進一步暢通民企債券融資渠道，提升服務(wù)質(zhì)效，助力民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

李勇建議，進一步提升債券市場服務(wù)民營經(jīng)濟質(zhì)效可以從以下幾個方面推進：其一，推進多層次金融市場建設(shè)，可采取完善專門服務(wù)中小民營企業(yè)的融資市場、探索試點建設(shè)高收益?zhèn)袌龅确绞剑黄涠?，?yōu)化投資結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定市場預(yù)期，積極提升專業(yè)機構(gòu)投資者風(fēng)險識別能力，鼓勵各類資金入市，加強投資者教育，穩(wěn)定市場預(yù)期；其三，健全相關(guān)法律法規(guī)，完善信息披露問詢機制和第三方信用評價體系，強化投資者保護和落實資本中介責(zé)任，推動形成健康高效的投資環(huán)境。