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智通財(cái)經(jīng)APP報(bào)道，中泰證券發(fā)布研報(bào)指出，2025年3月6日，首款通用型AI智能體Manus正式問(wèn)世。該智能體能夠?qū)?fù)雜任務(wù)分解為可執(zhí)行的步驟鏈，并在虛擬環(huán)境中靈活調(diào)用工具，最終輸出完整成果，初步展現(xiàn)了Agent獨(dú)立工作能力，或標(biāo)志著AI從Reasoner向Agent的轉(zhuǎn)變，進(jìn)入"Take Actions"階段。這為AI產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力開辟了新方向，掌握更多用戶流量的廠商有望通過(guò)"流量-數(shù)據(jù)-使用體驗(yàn)"的正向循環(huán)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)隨著開源模型能力的提升，大廠與中小廠的技術(shù)差距有望縮小，推動(dòng)AI產(chǎn)品工程化能力的差異化發(fā)展。

中泰證券研報(bào)的主要觀點(diǎn)如下：

Agent就像數(shù)字的"打工人"，具備自主決策和任務(wù)執(zhí)行的能力。

AI Agent是LLM加上規(guī)劃、記憶、工具和行動(dòng)的綜合體，能夠感知環(huán)境，自主決策并執(zhí)行行動(dòng)，具備通過(guò)獨(dú)立思考和調(diào)用工具逐步完成目標(biāo)的能力，不僅限于對(duì)標(biāo)其他形式的應(yīng)用，而是直接對(duì)標(biāo)人工勞動(dòng)力。目前以TaskAgent為主流，Multi-Agent協(xié)作的應(yīng)用體驗(yàn)有所提升。

Manus的問(wèn)世標(biāo)志著AI技術(shù)的重大跨越，開啟了AIAgent新時(shí)代。

大模型的發(fā)展重心已從"堆砌基座、堆砌模型"轉(zhuǎn)向"提升推理能力、發(fā)展AIAgent、推動(dòng)應(yīng)用落地"，2025年3月6日，首款通用型AI智能體Manus正式問(wèn)世。該智能體能夠?qū)?fù)雜任務(wù)分解為可執(zhí)行的步驟鏈，并在虛擬環(huán)境中靈活調(diào)用工具，最終輸出完整成果，初步展現(xiàn)了Agent獨(dú)立工作能力，或標(biāo)志著AI從Reasoner向Agent的轉(zhuǎn)變，進(jìn)入"Take Actions"階段。

在產(chǎn)業(yè)展望方面，重視"入口"成為關(guān)鍵。AI應(yīng)用與智能硬件的結(jié)合將引發(fā)產(chǎn)業(yè)變革。

在AI應(yīng)用領(lǐng)域，流量為王，而產(chǎn)品工程化能力將成為后續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)。掌握更多用戶流量的廠商有望通過(guò)"流量-數(shù)據(jù)-使用體驗(yàn)"的正向循環(huán)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，并隨著開源模型能力的提升，彌補(bǔ)大廠與中小廠的技術(shù)差距，進(jìn)一步拉開AI產(chǎn)品工程化能力與使用體驗(yàn)的差距。

1)通用型與垂直行業(yè)型的競(jìng)爭(zhēng)：通用型智能體對(duì)泛化能力要求更高，平臺(tái)型公司具有較高的研發(fā)稟賦，且在用戶基數(shù)、產(chǎn)品矩陣、數(shù)據(jù)積累和現(xiàn)金流方面優(yōu)勢(shì)明顯，因此在通用型智能體的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)上風(fēng)。而垂直行業(yè)型智能體則需要加強(qiáng)特定領(lǐng)域的理解能力，相關(guān)廠商可以通過(guò)客戶資源、業(yè)務(wù)理解、特定數(shù)據(jù)積累和行業(yè)數(shù)據(jù)等優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。

2)C端與B端的競(jìng)爭(zhēng)：從C端視角來(lái)看，智能體產(chǎn)品的核心是提升用戶體驗(yàn)，本質(zhì)上還是流量和付費(fèi)率的競(jìng)爭(zhēng)；而從B端視角來(lái)看，智能體則聚焦于企業(yè)級(jí)任務(wù)，一方面企業(yè)對(duì)于降本增效的訴求強(qiáng)烈，另一方面企業(yè)明確的業(yè)務(wù)場(chǎng)景、業(yè)務(wù)邏輯和行業(yè)數(shù)據(jù)也更適用于智能體的應(yīng)用。

智能硬件：Agent的端側(cè)實(shí)現(xiàn)是智能體最后一公里，各類智能硬件如雨后春筍般涌現(xiàn)。隨著AIAgent技術(shù)的快速迭代和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的加快，智能硬件產(chǎn)品或迎來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇，成為通用領(lǐng)域或細(xì)分領(lǐng)域的"流量入口"。

投資建議：

應(yīng)用端：端側(cè)成本革命+自主智能，Agent應(yīng)用有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

在DeepSeek開源周的背景下，模型能力的升級(jí)推動(dòng)了Agent應(yīng)用的落地加速，關(guān)鍵環(huán)節(jié)工具產(chǎn)品的智能化升級(jí)全面爆發(fā)。我們推薦關(guān)注以下股票：同花順(300033.SZ)、金山辦公(688111.SH)、合合信息(688615.SH)、螢石網(wǎng)絡(luò)(688475.SH)。

算力端：隨著應(yīng)用需求的快速增長(zhǎng)，算力消耗也隨之提升。公有云、私有云和一體機(jī)作為主要的部署形式，帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的算力核心企業(yè)受益。

1)公有云：云計(jì)算巨頭加大CAPEX投入，推動(dòng)算力及有效算力的提升。推薦關(guān)注：阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)等。

2)私有云：私有化部署符合國(guó)情剛需，采購(gòu)意愿持續(xù)增強(qiáng)。推薦關(guān)注：海光信息(688041.SH)、中科曙光(603019.SH)、深桑達(dá)A(000032.SZ)等。

3)一體機(jī)：在黨政及金融領(lǐng)域，一體機(jī)的輕量化部署開箱即用，市場(chǎng)需求旺盛。推薦關(guān)注：神州數(shù)碼(000034.SZ)、軟通動(dòng)力(301236.SZ)、烽火通信(600498.SH)、拓維信息(002261.SZ)、大華股份(002236.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

需要關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn)：AI產(chǎn)品工程化能力不及預(yù)期、商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期、模型技術(shù)迭代進(jìn)展不及預(yù)期，以及研究報(bào)告中可能存在的信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。