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圖片來源：征探君

3月5日，五糧液發(fā)布了2025年的投資計(jì)劃，宣布將投資25.86億元，涉及19個(gè)項(xiàng)目。

這些項(xiàng)目包括10萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目的二期工程、五糧液門戶區(qū)擴(kuò)建工程、五糧液成品酒包裝及智能倉儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目等13個(gè)續(xù)建項(xiàng)目，以及五糧液聯(lián)控指揮中心等6個(gè)新建項(xiàng)目。

2024年前三季度，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入679.16億元，同比增長(zhǎng)8.6%；凈利潤(rùn)249.31億元，同比增長(zhǎng)9.19%。與2023年相比，其收入同比增長(zhǎng)12.11%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.24%。然而，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)了明顯放緩。

為提升投資價(jià)值，五糧液制定了市值管理制度。公司應(yīng)聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，同時(shí)根據(jù)實(shí)際情況運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅等多種方式，增強(qiáng)公司投資價(jià)值。

2020年11月，五糧液首次突破1萬億市值大關(guān)，截至3月10日收盤，其股價(jià)為132.69元/股，總市值達(dá)5150.5億元，較此前出現(xiàn)了大幅縮水。

在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽谋尘跋?，五糧液投資的19個(gè)項(xiàng)目能否帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)？

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大手筆的投資項(xiàng)目

2022年11月初，五糧液召開了董事會(huì)會(huì)議，審議并通過了《關(guān)于公司10萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）的議案》、《關(guān)于五糧液501古窖池中國(guó)白酒文化圣地項(xiàng)目的議案》以及《關(guān)于五糧液門戶區(qū)項(xiàng)目建設(shè)的議案》。

根據(jù)十四五規(guī)劃指導(dǎo)方針，五糧液表示，公司釀酒產(chǎn)能將在"十四五"期間實(shí)現(xiàn)提升，預(yù)計(jì)達(dá)到20萬噸。作為10萬噸生態(tài)釀酒二期項(xiàng)目的主推方案，四川省宜賓五糧液酒廠有限公司（以下簡(jiǎn)稱"五糧液酒廠"）將負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的建設(shè)。項(xiàng)目?jī)?nèi)容包括15棟釀酒車間、8棟收酒房以及相關(guān)配套設(shè)施。

據(jù)2024年半年度報(bào)告披露，10萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）目前的工程進(jìn)度為30%。五糧液透露，該項(xiàng)目建設(shè)預(yù)計(jì)將在2024年12月底前完成投窖工作。

關(guān)于10萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）的可行性研究報(bào)告，五糧液進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整。調(diào)整后，項(xiàng)目的產(chǎn)能保持不變，規(guī)劃建設(shè)總用地面積也不變，但總建筑面積增加了2417.8平方米。同時(shí)，原投資估算48.61億元調(diào)整為47.99億元，調(diào)減金額為6189.5萬元。

據(jù)2024年半年度報(bào)告，五糧液設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為175627噸，目前在建產(chǎn)能為60000噸，其中包含了白酒和果露酒基酒的生產(chǎn)。

毛拔 pressures圍繞存貨管理，五糧液需要在庫存激增的情況下，有效消化新增產(chǎn)能帶來的壓力。這將是企業(yè)的一大挑戰(zhàn)。

近年來，五糧液的銷售費(fèi)用逐年攀升。數(shù)據(jù)顯示，2021年銷售費(fèi)用為65.04億元，截至2024年前三季度，該數(shù)據(jù)已增長(zhǎng)至77.89億元。

五糧液 portal project 項(xiàng)目從文旅角度展開，主要建設(shè)內(nèi)容包括酒文化展示中心、酒產(chǎn)品展示體驗(yàn)區(qū)、游客中心、酒店、辦公用房、商業(yè)配套等。項(xiàng)目總投資估算為50.28億元。

在兩會(huì)期間，五糧液集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)曾從欽表示，五糧液將繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新，深化新一代信息技術(shù)與制造業(yè)的深度融合，推動(dòng)產(chǎn)量、品質(zhì)、風(fēng)味全面提升。通過科技創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的新增長(zhǎng)點(diǎn)，引領(lǐng)白酒傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楠?dú)具特色的特色產(chǎn)業(yè)。

此次涉及的五糧液成品酒包裝及智能倉儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項(xiàng)目、五糧液聯(lián)控指揮中心項(xiàng)目等，將推動(dòng)智能倉儲(chǔ)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展。

此次涉及的五糧液成品酒包裝及智能倉儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項(xiàng)目、五糧液聯(lián)控指揮中心項(xiàng)目等，將推動(dòng)智能倉儲(chǔ)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展。

加強(qiáng)與經(jīng)銷商的聯(lián)系

在2025年，五糧液將推出"營(yíng)銷執(zhí)行提升年"計(jì)劃，重點(diǎn)實(shí)施"穩(wěn)價(jià)格、抓動(dòng)銷、提費(fèi)效、轉(zhuǎn)作風(fēng)"的營(yíng)銷方針，通過深化品牌價(jià)值提升和市場(chǎng)份額拓展，推動(dòng)整體品牌發(fā)展。

對(duì)于2025年的營(yíng)銷策略，曾從欽提出"破除"經(jīng)銷商利潤(rùn)和競(jìng)品問題的雙重挑戰(zhàn)。一方面，他強(qiáng)調(diào)要保障經(jīng)銷商的合理利潤(rùn)，確保產(chǎn)品價(jià)格回歸合理區(qū)間，優(yōu)化產(chǎn)品投放結(jié)構(gòu)，并通過市場(chǎng)賦能和激勵(lì)措施，提振商家信心。另一方面，他提出要解除千元左右價(jià)位段的競(jìng)爭(zhēng)壓力，實(shí)施"一地一策、一商一策"的精準(zhǔn)策略，強(qiáng)化不同產(chǎn)品線的協(xié)同效應(yīng)，重點(diǎn)發(fā)展高地市場(chǎng)和重點(diǎn)市場(chǎng)，布局弱勢(shì)和空白市場(chǎng)，打造經(jīng)典樣板市場(chǎng)，形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2025年一enal年，五糧液營(yíng)銷工作開局即穩(wěn)。據(jù)媒體報(bào)道，1月9日，多地已停止供應(yīng)第八代五糧液（普五）。這一停貨消息得到多區(qū)域經(jīng)銷商證實(shí)，停貨截止時(shí)間待定。一周后，多地第八代五糧液批價(jià)普遍上漲，終端煙酒店價(jià)格也同步調(diào)高。

1月底，五糧液宣布采用梯度優(yōu)化合同量的方式調(diào)控市場(chǎng)供給。專賣店和渠道運(yùn)營(yíng)商2025年的第八代五糧液合同計(jì)劃量將進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，其中簽約量超過1000件的商家，其超額部分調(diào)減比例將超過30%。同時(shí)，20個(gè)市場(chǎng)試點(diǎn)將推行終端直配模式。

天眼查顯示，2月12日，兩家四川酒類銷售公司成立，多家股東為五糧液的一級(jí)經(jīng)銷商。該人士茍成斌、趙武此前分別擔(dān)任五糧液河南營(yíng)銷大區(qū)副總經(jīng)理和廣東營(yíng)銷大區(qū)總經(jīng)理。

五糧液認(rèn)為這是經(jīng)銷商自發(fā)行為。有觀點(diǎn)認(rèn)為，平臺(tái)公司有助于更有效地調(diào)節(jié)價(jià)格，控制市場(chǎng)體系。

3月6日，五糧液在官網(wǎng)回應(yīng)消費(fèi)者關(guān)于產(chǎn)品真?zhèn)蔚馁|(zhì)疑，公開電商銷售渠道，包括京東、天貓、抖音、蘇寧、微信小程序、快手、小紅書等自營(yíng)店鋪，但未包括拼多多。

2024年11月，五糧液曾表示，其線上銷售的148件產(chǎn)品中，有18件假冒產(chǎn)品，占12%。其中大部分假冒產(chǎn)品來自"百億補(bǔ)貼"等平臺(tái)店鋪，這些店鋪均非五糧液官方銷售渠道。

2024年11月，五糧液曾發(fā)文稱，在148件鑒定產(chǎn)品中，共發(fā)現(xiàn)18件假冒產(chǎn)品，占總數(shù)12%。其中大部分假冒產(chǎn)品來自電商平臺(tái)店鋪，這些店鋪均非我公司公布銷售渠道中的店鋪。

2024年3月，五糧液集團(tuán)在拼多多平臺(tái)上遭遇了消費(fèi)者投訴，其 products在該平臺(tái)銷售的五糧液產(chǎn)品被證實(shí)為假冒。經(jīng)核實(shí)后，五糧液并未在拼多多開設(shè)官方旗艦店，也未允許任何商家在其平臺(tái)使用"五糧液"來稱呼店鋪名稱。

在白酒行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整后，作為行業(yè)龍頭的五糧液正面臨業(yè)績(jī)承壓的局面。新增產(chǎn)能如何被消化、庫存壓力的持續(xù)攀升以及銷售費(fèi)用的持續(xù)攀升，均為其帶來諸多考驗(yàn)。保證經(jīng)銷商的利潤(rùn)也成為五糧液當(dāng)前的重要工作，五糧液能否扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)仍需觀察。

作者丨五仁

來源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6）