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出海，加速推進(jìn)！

隨著拓展市場(chǎng)空間、提升業(yè)績(jī)水平的需要，眾多創(chuàng)新藥企紛紛踏上出海征程。

在國(guó)際市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟并非易事，通過(guò)FDA審批，已成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的一道關(guān)鍵門(mén)檻。

FDA在全球藥品監(jiān)管體系中極具權(quán)威性與影響力，一款藥品若能通過(guò)FDA批準(zhǔn)，無(wú)異于獲得了一張國(guó)際認(rèn)可的“金牌證書(shū)”，可以更順暢地進(jìn)入其他國(guó)家市場(chǎng)。

因此，國(guó)內(nèi)眾多藥企紛紛向FDA遞交上市申請(qǐng)。

歷經(jīng)近十年努力，貝達(dá)藥業(yè)的恩沙替尼、百濟(jì)神州的替雷利珠單抗終于在2024年成功通過(guò)FDA審批。

2025年3月，恒瑞醫(yī)藥的“雙艾組合”也將迎來(lái)FDA上市終審結(jié)果，備受關(guān)注。

與此同時(shí)，獲得FDA特殊資格認(rèn)定的中國(guó)新藥數(shù)量也在逐年遞增，僅在2024年，這一數(shù)字就逼近70款，創(chuàng)下近年來(lái)的歷史新高。

種種跡象都表明，創(chuàng)新藥企出海正在全面提速！

面對(duì)廣闊的海外市場(chǎng)，中藥企業(yè)同樣渴望拓展國(guó)際市場(chǎng)。

然而，現(xiàn)實(shí)確實(shí)充滿挑戰(zhàn)。

當(dāng)年提出“打開(kāi)FDA大門(mén)”口號(hào)的1996年，至今已過(guò)去了29年，遺憾的是，盡管?chē)?guó)內(nèi)有不少中藥產(chǎn)品嘗試過(guò)，但至今仍沒(méi)有一款中藥產(chǎn)品成功通過(guò)FDA的最終上市審批程序。

當(dāng)下，中藥及中成藥想要進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，似乎只能走這條路。

比如連花清瘟、烏雞白鳳丸等中藥產(chǎn)品，已成功在海外市場(chǎng)作為膳食補(bǔ)充劑的形式進(jìn)行銷(xiāo)售。

但這條路也有不少困難，其中最大的障礙就是產(chǎn)品難以進(jìn)入當(dāng)?shù)蒯t(yī)院的銷(xiāo)售體系，市場(chǎng)推廣也面臨很大的阻力。

可見(jiàn)，F(xiàn)DA的審批雖然困難重重，卻是中藥走向國(guó)際繞不過(guò)的關(guān)鍵關(guān)卡。

不過(guò)，好消息是，到2024年底，國(guó)內(nèi)已有數(shù)十家中藥企業(yè)的產(chǎn)品成功獲得了FDA的一、二、三代臨床試驗(yàn)的審批。

不過(guò)，從FDA的三期臨床試驗(yàn)到最終上市審批，所需時(shí)間不一，快的只需一年，慢的可能需要十年或更長(zhǎng)時(shí)間。

其中，天士力的復(fù)方丹參滴丸的進(jìn)展最為領(lǐng)先。

2016年，天士力的復(fù)方丹參滴丸成功完成FDA的三期臨床試驗(yàn)，成為全球首款完成此階段的中成藥。

當(dāng)下，復(fù)方丹參滴丸作為天士力的獨(dú)家產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了海外布局，已成功實(shí)現(xiàn)34個(gè)國(guó)家市場(chǎng)的覆蓋。

盡管海外市場(chǎng)的貢獻(xiàn)主要來(lái)自華人消費(fèi)群體，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)依然占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。

據(jù)了解，復(fù)方丹參滴丸近年來(lái)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，2024年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量已達(dá)1.54億盒，同比增長(zhǎng)9.24%，在公司整體營(yíng)收中占比超四成，已成為推動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

從2013年起，復(fù)方丹參滴丸便連續(xù)12年蟬聯(lián)中成藥丸劑銷(xiāo)售額排行榜榜首，彰顯了其市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

家里有老人的朋友都知道，復(fù)方丹參滴丸主要用于治療冠心病引起的胸痛癥狀。這款藥物之所以能取得如此高的銷(xiāo)量，背后有兩個(gè)主要原因。

首先，冠心病是我國(guó)第四大心血管疾病，且近年來(lái)我國(guó)心血管疾病患者數(shù)量持續(xù)攀升。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，我國(guó)冠心病患者人數(shù)已達(dá)0.11億人，這一數(shù)字的上升與年齡因素密切相關(guān)，年齡越大，患病幾率越高。

此外，我國(guó)人口老齡化的趨勢(shì)正在加速，截至2024年底，65歲及以上人口占比已超過(guò)14%，預(yù)計(jì)到2030年將突破20%。這意味著，冠心病的標(biāo)化發(fā)病率也在持續(xù)攀升，并且有超過(guò)半數(shù)的患者會(huì)被診斷出冠心病心絞痛，需要長(zhǎng)期服用藥物以預(yù)防心絞痛，這直接推動(dòng)了相關(guān)藥品的需求量。

其次，在心血管領(lǐng)域前十大暢銷(xiāo)產(chǎn)品中，復(fù)方丹參滴丸的平均日服用金額處于最低水平，這一特點(diǎn)使其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)顯著優(yōu)勢(shì)。

因此，復(fù)方丹參滴丸不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，在國(guó)際市場(chǎng)上也憑借其卓越的市場(chǎng)表現(xiàn)和獨(dú)特的品牌價(jià)值，贏得了廣泛的市場(chǎng)認(rèn)可和消費(fèi)者青睞。

此外，該藥物已納入國(guó)家醫(yī)保甲類(lèi)目，實(shí)現(xiàn)100%報(bào)銷(xiāo)，有效緩解了患者的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

復(fù)方丹參滴丸在2025年1月初已與廣東聯(lián)盟達(dá)成集采續(xù)約，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較低。

綜合來(lái)看，復(fù)方丹參滴丸有望以穩(wěn)定的售價(jià)持續(xù)拓展市場(chǎng)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

然而，醫(yī)藥行業(yè)瞬息萬(wàn)變，公司仍需保持謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)。

當(dāng)前，中藥海外市場(chǎng)受阻，公司核心產(chǎn)品線較為單一，為避免業(yè)務(wù)陷入停滯，天士力已啟動(dòng)戰(zhàn)略舉措。

首先，天士力決定剝離醫(yī)藥商業(yè)板塊。

天士力涵蓋醫(yī)藥工業(yè)（藥品研發(fā)、生產(chǎn)）和醫(yī)藥商業(yè)（藥品采購(gòu)、銷(xiāo)售）兩大業(yè)務(wù)版塊。

從近年來(lái)的毛利率數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)藥商業(yè)板塊的毛利率約為30%，明顯低于醫(yī)藥工業(yè)板塊的71%。

因此，在2020年之前，盡管醫(yī)藥商業(yè)板塊的營(yíng)收規(guī)模高達(dá)百億元，占比高達(dá)66%，但其對(duì)整體盈利的貢獻(xiàn)僅約20%，顯著拖累了公司整體盈利能力。

2020年，天士力將醫(yī)藥商業(yè)板塊中的批發(fā)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)移至重慶醫(yī)藥。

到2024年，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比降至約10%，公司總營(yíng)收較2020年減少一半，但凈利潤(rùn)卻與2020年基本持平，保持穩(wěn)定。

同時(shí)，公司盈利水平較2020年大幅提高！

2019-2024年間，公司毛利率較2019年的31.3%大幅提升至67.14%，凈利率則由5.28%增長(zhǎng)至10.11%。

此外，公司布局創(chuàng)新藥。

近年來(lái)，天士力研發(fā)投入力度持續(xù)加大，研發(fā)費(fèi)用率從2019年的2.9%躍升至2024年的9.77%。

2024年，天士力研發(fā)費(fèi)用高達(dá)8.3億元，遠(yuǎn)超片仔癀、云南白藥等中藥龍頭企業(yè)的研發(fā)支出。過(guò)去六年，天士力累計(jì)研發(fā)投入（含開(kāi)發(fā)支出）超過(guò)50億元！

通過(guò)持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，天士力目前擁有98個(gè)研發(fā)項(xiàng)目，其中33個(gè)屬于1類(lèi)創(chuàng)新藥。

其中，35款產(chǎn)品正處于臨床試驗(yàn)階段，25款已進(jìn)入臨床II、III期的關(guān)鍵階段。

此外，天士力在心血管、腫瘤、神經(jīng)系統(tǒng)等核心疾病領(lǐng)域均有布局，構(gòu)建起了豐富且極具潛力的研發(fā)管線！

最后，公司布局華潤(rùn)三九。

2024年8月，天士力發(fā)布轉(zhuǎn)讓華潤(rùn)三九28%股份的公告。

2025年2月，雙方正式簽訂補(bǔ)充協(xié)議，確定了董事會(huì)席位分配方案，并預(yù)計(jì)最快將于2025年3月完成并購(gòu)。

加入華潤(rùn)系后，天士力將借助其全國(guó)性的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，有助于提升處方藥的市場(chǎng)表現(xiàn)，并擴(kuò)大OTC和基層醫(yī)療市場(chǎng)的滲透率。

此外，華潤(rùn)集團(tuán)還將為天士力提供強(qiáng)勁的研發(fā)資金和技術(shù)支持。

不論是從哪個(gè)角度看，借助大樹(shù)的蔭蔽，天士力業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)確定性將進(jìn)一步提升！

總結(jié)：天士力與華潤(rùn)三九的并購(gòu)合作，不僅在市場(chǎng)拓展方面展現(xiàn)出巨大潛力，而且在資金和技術(shù)支持方面也展現(xiàn)出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

盡管天士力在海外市場(chǎng)拓展方面遇到了瓶頸，但在國(guó)內(nèi)社會(huì)老齡化背景下，其在心血管領(lǐng)域的核心產(chǎn)品仍將持續(xù)增長(zhǎng)。

另一方面，并購(gòu)?fù)瓿珊?，天士力將進(jìn)一步借助華潤(rùn)集團(tuán)的資金、技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)，加速在研產(chǎn)品的落地，推動(dòng)營(yíng)收攀升，有望重新煥發(fā)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。

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