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本文來源：《時(shí)代周報(bào)》 作者：黃宇昆

近期，在十四屆全國人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，2024年全市場分紅達(dá)到2.4萬億元，創(chuàng)下歷史新高。值得注意的是，市場分紅回購規(guī)模已超過IPO、再融資和減持的總和。

自新"國九條"政策實(shí)施以來，A股上市公司的分紅表現(xiàn)引人注目，其中銀行板塊成為絕對(duì)的分紅大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計(jì)分紅超6100億元，位居各板塊之首，當(dāng)年中期分紅也累計(jì)超2500億元。

在分紅方面，2024年滬深300股息率達(dá)到3.4%。從細(xì)分行業(yè)來看，煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾、鋼鐵等板塊的股息率均超過3%。據(jù)時(shí)代周報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至3月10日，A股上市公司中股息率超過3%的公司超過650家。

業(yè)內(nèi)專家指出，隨著傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，權(quán)益類資產(chǎn)已成為投資者對(duì)抗通脹、實(shí)現(xiàn)保值增值的重要選擇。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，人均GDP達(dá)到一定水平后，居民資產(chǎn)配置從存款轉(zhuǎn)向股權(quán)也是必然趨勢。

蘇商銀行特約研究員薛洪言在接受時(shí)代周報(bào)采訪時(shí)指出，相比固定收益類產(chǎn)品，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，例如短期股價(jià)波動(dòng)、主題炒作泡沫等。投資者可以通過分散持倉、高股息組合、安全邊際原則等策略來平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。

653家公司股息率超3%

現(xiàn)金分紅是上市公司回饋投資者的重要方式。近年來，隨著監(jiān)管政策對(duì)上市公司分紅的強(qiáng)化和引導(dǎo)，上市公司通過現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

吳清在最近一次全國人大三會(huì)上表示，2024年全市場分紅達(dá)到2.4萬億元，創(chuàng)下歷史新高。值得注意的是，去年上市公司在春節(jié)前兩個(gè)月共實(shí)施現(xiàn)金分紅超3400億元，創(chuàng)下歷史新高。此外，去年上市公司實(shí)施的股份回購金額近1500億元，也創(chuàng)下歷史新高。

在行業(yè)層面，銀行一直是A股連續(xù)多年來穩(wěn)定的分紅主力。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計(jì)分紅金額達(dá)到6133億元，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個(gè)行業(yè)的累計(jì)分紅金額均超過千億元，分別為1910億元、1458億元、1322億元、1273億元、1088億元。

憑借穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)盈利能力，A股上市銀行的分紅總額穩(wěn)步年年攀升。據(jù)《時(shí)代周報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，自1991年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)已更名為平安銀行）上市以來，A股上市銀行累計(jì)分紅總額已達(dá)6.5萬億元。

2024年4月新《國九條》發(fā)布后，監(jiān)管部門強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，政策導(dǎo)向促使A股上市公司不斷優(yōu)化分紅頻率和力度。

參考中證指數(shù)發(fā)布的《全球上市公司分紅與回購年度報(bào)告(2024)》的數(shù)據(jù)，2024年共有855家上市公司發(fā)布了中報(bào)或季報(bào)分紅，較2023年增長了2.5倍，其中超過一半的上市公司（742家）年內(nèi)進(jìn)行了兩次以上分紅；分紅總額達(dá)2981億元，較上年增長了1倍以上。

值得注意的是，現(xiàn)金分紅金額創(chuàng)下新高，與此同時(shí)，上市公司的股息率表現(xiàn)同樣亮眼。吳清指出，2024年滬深300股息率達(dá)到了3.4%。

從行業(yè)分布來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，按申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)分類，2024年度股息率排在前三位的行業(yè)分別是煤炭、銀行和石油石化，其股息率分別為5.97%、4.83%和4.53%。此外，紡織服飾、鋼鐵、交通運(yùn)輸、家用電器、建筑材料、食品飲料等行業(yè)的股息率也均超過3%。

長期來看，煤炭和銀行板塊的股息率近年來呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。以2019年至2023年這四年為例，煤炭板塊的股息率分別為4.60%、4.88%、5.37%、7.08%和8.48%；銀行板塊的股息率分別為3.84%、4.60%、4.75%、5.72%和5.99%。

個(gè)股層面，截至3月10日，近12個(gè)月股息率在5%以上的公司共有209家，涉及輕工制造、房地產(chǎn)、煤炭、銀行、基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸和公用事業(yè)等多個(gè)行業(yè)。股息率在3%以上的上市公司已達(dá)653家。

上述《全球上市公司分紅與回購年度報(bào)告(2024)》顯示，2024年A股上市公司平均股利支付率和股息率雙雙提升至15年來的最高水平。數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司平均股利支付率維持在37.7%，較2023年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)；平均股息率則達(dá)到2.5%，較上年提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，大規(guī)模分紅有助于增強(qiáng)市場抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在市場波動(dòng)期間，高股息率股票往往能吸引更多資金流入，起到穩(wěn)定市場的作用。長期來看，這一機(jī)制將推動(dòng)價(jià)值投資理念的普及，吸引更多長期資金入市，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。

固收類資產(chǎn)收益率下行之際，A股迎來了配置窗口期。

在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)的收益率持續(xù)走低已成必然。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者采訪了解，當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行在經(jīng)歷了多輪降息后，存款利率水平已大幅下調(diào)，而以往以高息存款著稱的民營銀行在降息后，其存款利率水平也逐漸步入"2字頭"。目前，19家民營銀行中，利率在3%以上的個(gè)人儲(chǔ)蓄存款已經(jīng)悄然消失。

在銀行理財(cái)領(lǐng)域，近期發(fā)布的研報(bào)顯示，截至3月2日，理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的平均近7日年化收益率為1.53%，而純固收類理財(cái)產(chǎn)品則平均當(dāng)月年化收益率達(dá)1.89%，較上月出現(xiàn)明顯回落。研報(bào)指出，由于信用債收益率處于歷史低位，加上市場調(diào)整壓力，2025年固收類理財(cái)產(chǎn)品的收益率面臨壓力。

上述研報(bào)認(rèn)為，信用債收益率處于歷史低位，票息保護(hù)不足，加上債市面臨中期調(diào)整，理財(cái)產(chǎn)品的5年期收益率或難以超越同期的5年定期存款利率，這將導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的吸引力下降。

相比之下，高股息類的權(quán)益資產(chǎn)正受到普通投資者的青睞。

"盡管A股近年來表現(xiàn)欠佳，但部分高股息公司的長期回報(bào)已超越固收資產(chǎn)，而在此輪投資環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)利效應(yīng)在通脹背景下尤其顯著。因此，站在長期投資的視角，權(quán)益資產(chǎn)無疑是財(cái)富增值的核心工具。"薛洪言在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示。

今年全國兩會(huì)期間，全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事會(huì)主席閻峰表示，中國資本市場發(fā)展勢頭良好，未來十年有望成為全球資本市場的重要資產(chǎn)來源。

閻峰表示，就A股和港股而言，不少核心資產(chǎn)的估值仍處于低位，存在價(jià)值投資機(jī)遇；同時(shí)，許多成長股在業(yè)績改善、估值水平仍偏低的情況下，既具備增長潛力又不失投資價(jià)值，為投資者提供了雙重投資機(jī)遇。這對(duì)于全球投資者來說，是一個(gè)抓住機(jī)遇、增配中國資產(chǎn)的黃金時(shí)間段。

田利輝向時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，隨著市場環(huán)境的變化，高股息類資產(chǎn)逐漸成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。值得關(guān)注的高股息率行業(yè)包括銀行、保險(xiǎn)和電信運(yùn)營等，這些行業(yè)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較強(qiáng)的分紅能力。此外，隨著政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，科技、新能源等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)也在逐步顯現(xiàn)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，低利率時(shí)代，權(quán)益類資產(chǎn)的配置價(jià)值逐步提升。自去年"9·24"政策轉(zhuǎn)向后，A股和港股開啟了一輪估值修復(fù)行情。今年以來，以"科技牛"啟動(dòng)的新一輪行情出現(xiàn)，這也是權(quán)益資產(chǎn)走強(qiáng)的重要信號(hào)。

需要注意的是，盡管業(yè)內(nèi)對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的長期表現(xiàn)持較為樂觀的看法，但對(duì)普通投資者而言，依然需要平衡好風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。

薛洪言的觀點(diǎn)認(rèn)為，在低利率環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)的配置必要性顯著提升，但投資者仍需通過優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)、關(guān)注政策導(dǎo)向以及通過業(yè)績分析來尋找投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場正處于風(fēng)格轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段，建議投資者重點(diǎn)布局科技領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資，同時(shí)增加消費(fèi)板塊配置，同時(shí)密切關(guān)注政策驅(qū)動(dòng)下的順周期機(jī)遇，以實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的動(dòng)態(tài)平衡。