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在新能源汽車、人工智能硬件和電動汽車需求持續(xù)增長的背景下，頭部公募基金公司另類布局，重點投資于"賣鏟子"領(lǐng)域，即新能源汽車領(lǐng)域。

香港聯(lián)交所最新數(shù)據(jù)顯示，易方達公司近期在港股市場大舉增持新材料龍頭——東岳集團。該集團是全球最大的PTFE材料供應(yīng)商。由于PTFE材料相較于傳統(tǒng)人形機器人使用的PEEK材料具有更低的成本和更高的性能，因此被視為推動人形機器人賽道實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的關(guān)鍵替代材料。

易方達基金此次增持PTFE材料供應(yīng)商，可視為通過"賣鏟子"的邏輯來規(guī)避人形機器人賽道的擁擠問題。與此同時，部分專注于人形機器人賽道的基金經(jīng)理在其投資組合中幾乎全部配置了PTFE材料和PEEK材料的供應(yīng)商，且對PTFE材料的持倉比例顯著高于PEEK材料。

有基金經(jīng)理指出，人形機器人部分零部件和材料的低成本量產(chǎn)仍面臨挑戰(zhàn)，這可能延緩行業(yè)的商業(yè)化進程。但借助中國龐大的供應(yīng)鏈和工業(yè)技術(shù)產(chǎn)能，中國企業(yè)有能力解決這一問題。

舉牌"曲線"布局人形機器人賽道

頂流公募對人形機器人賽道也有興趣，但舉牌對象各有不同。

記者觀察到，香港聯(lián)交所最新信息顯示，易方達基金近期大舉增持港股化學(xué)新材料領(lǐng)域的龍頭——東岳集團，持股比例已逾7%。繼睿遠(yuǎn)基金之后，易方達成為本年度第二個舉牌港股的公募基金。

據(jù)香港聯(lián)交所最新披露，東岳集團于2月26日獲易方達基金管理有限公司增持241.6萬股，每股平均成本約8.75港元，涉資約2113.6萬港元。增持后，易方達基金持股數(shù)量增至約1.22億股，持股比例升至7.06%，構(gòu)成舉牌。

東岳集團專注于新型空調(diào)冷媒、氫燃料質(zhì)子交換膜、含氟高分子材料、有機硅材料及氯堿離子膜的研發(fā)與生產(chǎn)，其產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球超過100個國家和地區(qū)，廣泛應(yīng)用于人形機器人、AI智能硬件、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、電動車、鋰電池、建筑、電子電器、電力、醫(yī)療、日用品、新能源、服裝紡織、機械加工、光伏、5G通信及特高壓等多個領(lǐng)域。

尤其是在全球資本市場上景氣度高速提升的AI硬件、人形機器人、電動車賽道，東岳集團作為先進材料研發(fā)的領(lǐng)軍企業(yè)，其生產(chǎn)的PTFE材料在全球范圍內(nèi)具有顯著的領(lǐng)先地位。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年中國PTFE產(chǎn)量預(yù)計將達到15萬噸，東岳集團作為產(chǎn)能排名第一的企業(yè)，其市場占有率高達23.7%，穩(wěn)坐中國PTFE第一品牌。

東岳集團在2024年中期業(yè)績報告中透露，截至2024年6月30日，集團實現(xiàn)營業(yè)總收入72.6億元，同比增長0.87%。凈利潤為3.08億元，同比增長8.38%，毛利率為19.83%。中國市場貢獻了84.84%的收入，而國際市場中，巴基斯坦、越南、尼日利亞、土耳其的收入占比分別為0.34%、0.36%、0.36%、0.48%。在區(qū)域分布方面，西亞中東地區(qū)的客戶主要為阿聯(lián)酋，收入占比為1.20%；美洲市場的核心客戶為美國，收入占比為1.47%；日本和韓國的收入占比分別為2.19%和2.35%；歐洲的收入占比為2.70%。

基金經(jīng)理對行業(yè)的共識？

易方達基金采取逆向投資策略，重點布局人形機器人賽道的上游領(lǐng)域，與市場上的公募基金策略相呼應(yīng)。部分基金經(jīng)理在重倉股中選擇了化學(xué)材料供應(yīng)商，顯示出對人形機器人前景看好的同時，也關(guān)注其大規(guī)模量產(chǎn)的可能性，關(guān)鍵在于高性能輕量化材料的低成本應(yīng)用。

“當(dāng)前人形機器人面臨的最大技術(shù)難點包括更像人的'泛化'通用能力的實現(xiàn)、大幅量產(chǎn)降本等。從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來看，人形機器人的某些零部件仍面臨低成本量產(chǎn)的挑戰(zhàn)，這可能延緩行業(yè)的商業(yè)化進程?！遍L城久鑫混合基金經(jīng)理余歡表示，中國企業(yè)在降本量產(chǎn)方面具有顯著優(yōu)勢，有能力生產(chǎn)出"物美價廉"的人形機器人零部件和本體，今年可能是實現(xiàn)量產(chǎn)的元年，行業(yè)正處于從0到1的商業(yè)化前夜階段，后續(xù)隨著量產(chǎn)逐步推進，生產(chǎn)成本將下降，工業(yè)、服務(wù)業(yè)、家庭等場景將陸續(xù)落地，行業(yè)有望像智能手機或電動車那樣發(fā)展。

以特斯拉計劃于2027年投產(chǎn)50萬臺Optimus機器人為例，單個Optimus機器人原重63kg，采用13kg的PTFE材料進行15%-25%的重量替換后，其成本竟降至780元。這也是A股PEEK材料龍頭股中航高科獲得南方基金、華夏基金、嘉實基金抱團重倉的核心邏輯。然而，一種比PEEK材料更便宜且更輕量化、性能更優(yōu)越的高端材料PTFE正開始搶占人形機器人賽道，其市場價格遠(yuǎn)低于PEEK材料，同時在改性和加工性能方面也更勝一籌，具有潤滑性、耐高低溫、耐腐蝕等特點，未來將在機器人、AI智能硬件及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域展現(xiàn)巨大的成本和競爭優(yōu)勢。

顯而易見的是，中國企業(yè)在各個領(lǐng)域的技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢，讓越來越多的基金經(jīng)理對人形機器人賽道的量產(chǎn)充滿信心。值得注意的是，長城基金的基金經(jīng)理余歡憑借對人形機器人產(chǎn)業(yè)的深入理解與前瞻性投資，在2025年開年不到三個月的時間內(nèi)，使長城久鑫混合基金的年內(nèi)收益率達到50%，截至2025年3月9日，該基金在全市場基金業(yè)績排名中位列第七。

從需求端來看，余歡指出，工業(yè)領(lǐng)域可能是人形機器人率先應(yīng)用的場景，因為其操作相對簡單且可控，易于標(biāo)準(zhǔn)化流程化，技術(shù)實現(xiàn)難度較低。隨著技術(shù)瓶頸的持續(xù)突破和制造成本的不斷下降，人形機器人在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用前景愈發(fā)光明。更長遠(yuǎn)來看，人形機器人有望在服務(wù)業(yè)、家庭等終端消費場景落地，如陪伴機器人、康養(yǎng)服務(wù)機器人等。

易方達基金罕見對人形機器人關(guān)鍵替代材料PTFE供應(yīng)商東岳集團采取舉牌，這并非一場盲目孤獨的重倉出擊，而是當(dāng)前公募基金布局人形機器人賽道的一個逆向策略的縮影。

以信澳匠心回報混合A基金為例，該基金由張明燁管理，其前十大重倉股中，主要投資于新型化學(xué)材料相關(guān)標(biāo)的。例如，港股東岳集團作為第三大重倉股，占比為8.23%；而其競爭對手巨化股份作為PTFE材料的主要供應(yīng)商，被列為第一大重倉股，持倉比例為9.49%。此外，A股PTFE材料供應(yīng)商永和股份和昊華科技分別位列第四和第七大重倉股，持倉比例分別為5.51%和3.44%。此外，該基金重倉PEEK材料領(lǐng)域的英科再生和祥源新材，分別位列第五大和第八大重倉股，倉位占比為4.99%和3.41%。

公募基金加速布局人形機器人

人形機器人賽道的廣闊前景一直是眾多頭部公募基金和價值派基金經(jīng)理在擁擠的市場中尋求投資機會的核心邏輯。隨著對這一新興賽道空間巨大這一預(yù)期的不斷強化，頭部公募基金開始大舉出手，大舉舉牌投資行業(yè)龍頭股，以爭奪產(chǎn)業(yè)鏈的先機。

華南地區(qū)某公募QDII基金經(jīng)理在接受券商中國記者采訪時表示，他此前在電動汽車賽道采取了與下游行業(yè)高度競爭不同的策略，即輕倉投資電動汽車，重倉投資車用芯片，以此規(guī)避下游行業(yè)的不確定性，同時在人形機器人賽道等其他領(lǐng)域，則將目光投向上游"賣鏟子"企業(yè)的邏輯，尋找其中的低位布局機會。

鵬華創(chuàng)新驅(qū)動基金經(jīng)理楊飛表示，他管理的投資組合將主要集中在智能硬件、可穿戴設(shè)備及人形機器人等領(lǐng)域的AI應(yīng)用。從投資角度來看，C端產(chǎn)品的落地可投資的方向主要集中在電子、機械、汽車等板塊，其中電子領(lǐng)域涵蓋半導(dǎo)體（包括端側(cè)SoC主控芯片、端側(cè)存儲芯片、CIS芯片及部分模擬芯片等）、消費電子；機械與汽車領(lǐng)域則聚焦于人形機器人和智能駕駛等高端制造環(huán)節(jié)。B端產(chǎn)品的投資則主要集中在計算機領(lǐng)域的軟件部分，包括AI+教育、AI+金融、AI+醫(yī)療、AI+工業(yè)及AI+辦公等易于實現(xiàn)商業(yè)化的領(lǐng)域。

平安基金先進制造基金經(jīng)理張蔭先指出，隨著人形機器人技術(shù)的加速發(fā)展，這一行業(yè)正逐步從概念階段向量產(chǎn)階段過渡。市場對人形機器人產(chǎn)業(yè)落地和商業(yè)化前景的信心，推動了本輪機器人板塊的上漲。

特斯拉、華為等行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，為人形機器人領(lǐng)域提供了強大的技術(shù)、資源和產(chǎn)業(yè)鏈支持。在海外市場，全球標(biāo)桿企業(yè)已臨近量產(chǎn)，多家海外企業(yè)表示將在2025年前部署千臺量級機器人，用于首發(fā)場景的訓(xùn)練和驗證，預(yù)計2026年將正式對外交付。同時，國內(nèi)一些人形機器人企業(yè)已開始小批量生產(chǎn)和交付，客戶包括高?？蒲袡C構(gòu)、人工智能企業(yè)和智能制造企業(yè)，部分產(chǎn)品已在工業(yè)制造場景和商用服務(wù)場景實現(xiàn)商業(yè)化落地，這預(yù)示著人形機器人賽道的投資機會已逐步顯現(xiàn)。

[責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒]

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小編：bwb@stcn.com

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