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來源：燕梳師院 文王美怡老師

從被質(zhì)押到被凍結(jié)，最后淪陷被法拍。亞太財(cái)險(xiǎn)為何頻頻遭遇股權(quán)糾紛，被迫走上拍賣臺(tái)？在關(guān)鍵時(shí)刻，公司卻提出了增資計(jì)劃，這在股東動(dòng)蕩之際實(shí)現(xiàn)起來并非易事？

61%股權(quán)以甩賣姿態(tài)出售

近日，亞太財(cái)險(xiǎn)再次遭遇股權(quán)拍賣。京東司法拍賣平臺(tái)顯示，大股東武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%的股權(quán)被拆分為三部分，合計(jì)起拍價(jià)約9.57億元，定于3月31日公開拍賣。

圖源：京東網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺(tái)

此次拍賣價(jià)格在市場(chǎng)價(jià)基礎(chǔ)上打了七折。根據(jù)中誠(chéng)達(dá)資的評(píng)估報(bào)告，截至2024年3月31日，亞太財(cái)險(xiǎn)股東全部權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為26.83億元，其中武漢中央商務(wù)區(qū)所持51%股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值為13.68億元。

此外，山東省青島市中級(jí)人民法院于1月11日在京東平臺(tái)上發(fā)布了重慶三峽果業(yè)集團(tuán)有限公司持有的10%股權(quán)拍賣公告，起拍價(jià)約1.04億元，預(yù)計(jì)3月12日結(jié)束。截至目前，已有3841人圍觀，尚無人競(jìng)拍。

據(jù)悉，該股曾幾度流轉(zhuǎn)。例如，2024年3月，重慶三峽果業(yè)將持有的1.68%股權(quán)由法院裁定劃轉(zhuǎn)給陜西省國(guó)際信托股份有限公司。同年11月，在京東資產(chǎn)交易平臺(tái)上，重慶三峽果業(yè)拍賣所持10%股權(quán)，起拍價(jià)為1.2999億元，評(píng)估價(jià)為1.857億元，最終無人接盤。

近乎61%的股權(quán)被拍賣，亞太財(cái)險(xiǎn)成為首例控股權(quán)法拍公司。如此大規(guī)模股權(quán)拍賣，是否會(huì)影響公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)？在一定程度上，大股東在公司經(jīng)營(yíng)決策中扮演著至關(guān)重要的角色。北京聯(lián)合大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)系講師楊澤云認(rèn)為，理論上，新的控股方接手后不應(yīng)影響公司日常運(yùn)營(yíng)。但現(xiàn)實(shí)中，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)高度依賴股東資源，包括資金、技術(shù)和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)等，這些因素直接決定了公司的戰(zhàn)略走向和市場(chǎng)表現(xiàn)。

換言之，即便股權(quán)成功拍賣，新股東能否提供足夠的支持仍是未知數(shù)。如果新股東無法延續(xù)原有資源供給，亞太財(cái)險(xiǎn)的未來發(fā)展將充滿變數(shù)。這不僅考驗(yàn)新股東的實(shí)力與決心，也對(duì)現(xiàn)有管理層提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

海航集團(tuán)至泛海系

亞太財(cái)險(xiǎn)始創(chuàng)于1943年，原名為"民安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司"（簡(jiǎn)稱"民安財(cái)險(xiǎn)"）。作為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的開拓疆土者，該公司在20世紀(jì)40年代即開始拓展業(yè)務(wù)。歷經(jīng)股權(quán)更迭與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，最終發(fā)展成為如今的亞太財(cái)險(xiǎn)。

亞太財(cái)險(xiǎn)的業(yè)務(wù) initially established in Hong Kong with the establishment of the Hong Kong民安保險(xiǎn)深圳分公司。這一分司是改革開放后首家進(jìn)入內(nèi)地的外資保險(xiǎn)公司。2000年，中國(guó)保險(xiǎn)香港分公司、太平保險(xiǎn)香港分公司和香港民安保險(xiǎn)進(jìn)行合并重組，成立新的香港民安保險(xiǎn)。深圳分公司則成為其全資子公司。

2005年1月，民安深圳分公司發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，成為"民安中國(guó)"，成功躋身首批外資財(cái)險(xiǎn)公司之列。同年，中國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)（現(xiàn)名為中國(guó)太平集團(tuán)）對(duì)香港民安保險(xiǎn)進(jìn)行股權(quán)改造，引入李嘉誠(chéng)旗下長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)作為第二大股東，同時(shí)成立民安（控股）有限公司，并在同年12月在香港交易所上市。

2010年 marks a significant turning point for亞太財(cái)險(xiǎn)。由于政策限制，同一保險(xiǎn)集團(tuán)不得同時(shí)持有兩家相同性質(zhì)的保險(xiǎn)公司，中國(guó)太平集團(tuán)被迫出售其對(duì)民安中國(guó)全部股權(quán)。海航系迅速出手，通過旗下?？诿捞m國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限公司和渤海信托，成功收購了民安中國(guó)的60%股權(quán)。2011年3月，公司正式更名為"民安財(cái)險(xiǎn)"。僅僅半年后，渤海信托將其持有的20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海航資本。

2015年，公司經(jīng)歷了一場(chǎng)徹底的股東大換血。泛海系與新華聯(lián)聯(lián)合收購了公司控股權(quán)，其中泛海集團(tuán)旗下的武漢中央商務(wù)區(qū)持有51%的股份，新華聯(lián)持股20%。與此同時(shí)，果汁業(yè)大腕朱新禮通過重慶三峽果業(yè)集團(tuán)持有14%的股份。經(jīng)過這一輪重組，公司于2016年1月獲監(jiān)管批準(zhǔn)，正式更名為"亞太財(cái)險(xiǎn)"。

然而，改頭換面后，股東糾紛不斷頻發(fā)。

2019年12月，新華聯(lián)因兩筆共計(jì)3億元的線上業(yè)務(wù)逾期被訴諸法庭，首次曝光了其流動(dòng)性危機(jī)。2021年1月，由于首次拍賣流拍，新華聯(lián)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)17.5%股權(quán)以一拍保留價(jià)轉(zhuǎn)給了民生信托，用作抵債。僅僅幾個(gè)月后，同年10月，民生信托再次通過"以物抵債"的方式，以2.7%的股權(quán)收購了新華聯(lián)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)剩余20%的股權(quán)。然而，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓至今仍未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，尚處于未決狀態(tài)。

圖源：2024年第四季度償付能力報(bào)告

同時(shí)，朱新禮的境況也不容忽視。他旗下的重慶三峽果業(yè)因債務(wù)問題，持有的亞太財(cái)險(xiǎn)1.68%的股權(quán)被劃歸陜西省國(guó)際信托用作抵債，而目前持有的10%股權(quán)仍在公開拍賣中。

連年遭遇不利因素，泛海系最近陷入了債務(wù)困境。旗下多項(xiàng)資產(chǎn)被迫處置或拍賣，其中，武漢中央商務(wù)區(qū)已將其持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)質(zhì)押給長(zhǎng)城資產(chǎn)北京分公司。

泛海系的股權(quán)變動(dòng)和債務(wù)關(guān)系，暴露了其股東結(jié)構(gòu)的脆弱性，也為公司的未來發(fā)展增添了不確定性。每一次的股權(quán)變動(dòng)都伴隨著資本博弈與債務(wù)危機(jī)的交織，這對(duì)于已經(jīng)面臨股東動(dòng)蕩和經(jīng)營(yíng)壓力的亞太財(cái)險(xiǎn)而言，無疑是雪上加霜。

最新數(shù)據(jù)表明，截至2024年末，亞太財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入55.21億元，但凈利潤(rùn)為-3.06億元，凈資產(chǎn)收益率為-20.11%。

展望未來，公司計(jì)劃推進(jìn)“引戰(zhàn)”工作，積極接洽符合監(jiān)管導(dǎo)向和戰(zhàn)略方向的投資者。然而，在股東動(dòng)蕩和經(jīng)營(yíng)壓力的背景下，吸引優(yōu)質(zhì)投資者或許并不容易。