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首度發(fā)布 | 財經媒體（ID: F-Jinjiao）

Hanxi Bank 的作者 | Chong Lei, CFA

湖北姍姍來遲的首家上市銀行漢口銀行終于迎來上市的曙光。

漢口銀行近日完成定向發(fā)行，定向發(fā)行對象為湖北省內11家國企，募集到的45.87億元資金全部用于補充核心一級資本。

這并不是簡單的“輸血”行為，而是漢口銀行通過引入湖北省內國企作為發(fā)行對象，標志著湖北省的國有資產正式開始對漢口銀行的上市進程進行戰(zhàn)略性干預。

在湖北金融版圖中，上市銀行尚無空白點，而漢口銀行自多年前便被市場視為填補這一空白的主力軍。

湖北省國資委強勢介入，標志著漢口銀行上市進程進入關鍵階段。但若要徹底改變經營困境，漢口銀行仍需努力。

根據(jù)漢口銀行最近的定向發(fā)行報告，該行已完成8.7353億股股份發(fā)行，并完成注冊資本變更登記等手續(xù)，總股本由48.28億股增至57.01億股；本次發(fā)行的11位法人股東合計募資45.86億元。

資本充足率問題成為制約漢口銀行上市的關鍵因素，盡管近來的增資能為漢口銀行短期內提供資金支持，但要從根本上解決問題，仍需扭轉其經營狀態(tài)。

聯(lián)想與央企撤退

漢口銀行此次定向發(fā)行進展順利，完成8.7353億股股份發(fā)行，并辦理了注冊資本變更登記等手續(xù)，總股本由48.28億股增至57.01億股；本次發(fā)行的11位法人股東合計籌集資金45.86億元。

本次發(fā)行的出資對象均為湖北本地國企，其中武漢城建集團和武漢金控集團分別認購約2.6億股和1.9億股。增資后，漢口銀行的國家股及國有法人股合計占比將由2024年初的62.46%提升至68.2%以上，這意味著湖北國資在漢口銀行的話語權進一步增強。

這次增資的影響遠超預期，直接引發(fā)了漢口銀行股東結構的重大變動。

發(fā)行前，漢口銀行的前三大股東分別為聯(lián)想控股、武鋼集團和武漢金控集團，持股比例分別為13.11%、11.40%和9.78%。發(fā)行后，武漢金控集團的持股比例增至11.62%，躍居第一大股東；聯(lián)想控股的持股比例降至11.10%，位列第二。

同時，原第九和第十大股東海南創(chuàng)齊置業(yè)有限公司和武商集團股份有限公司退出前十名，新增的武漢城建集團和武漢恒澤資產經營有限責任公司分別位列第五和第十。

需要特別指出的是，不僅聯(lián)想控股的地位發(fā)生了變化，央企股東也在逐步退出漢口銀行的股權。包括中國電信、中國移動等央企在內的多家央企此前已陸續(xù)轉讓漢口銀行的股權。

2月13日，上海聯(lián)合產權交易所發(fā)布公告，顯示中國電信以6508.71萬元的底價轉讓了漢口銀行2460萬股股份，占總股本的0.51%。值得注意的是，這是中國電信繼去年9月以1.3億元底價轉讓該股后再次出售。

有分析人士指出，中國電信等央企多次轉讓漢口銀行股權與其與中央企業(yè)"退金令"有關。2024年5月，國務院國資委頒布了《防范化解金融風險問責規(guī)定（試行）》文件，明確要求各中央企業(yè)原則上不得新設、收購、新參股各類金融機構，對服務主業(yè)實業(yè)效果較小、風險外溢性較大的金融機構原則上不予參股和增持。

此外，漢口銀行的其他股東也多次將股權進行轉讓，包括湖北通信、中國長江動力集團有限公司、國網英大國際控股集團有限公司、中國建筑第三工程局有限公司、中技國際工程有限公司等。其中，不少股東計劃清倉退出。

如果說央企股東的退出是政策推動的結果，那么聯(lián)想控股和其他股東選擇退出則可能與漢口銀行上市進程緩慢有關。多年來，漢口銀行一直致力于上市，但至今仍未成功。在漫長的等待過程中，部分股東難免失去了耐心。

需要指出的是，除了央企的退出，漢口銀行的其他股東近年來也多次將股權進行轉讓，包括湖北通信、中國長江動力集團有限公司、國網英大國際控股集團有限公司、中國建筑第三工程局有限公司、中技國際工程有限公司等。其中，不少股東計劃清倉退出。

此次漢口銀行的資本運作及背后的股權變動，不僅意味著自身股權架構的調整，更反映出投資者與市場對漢口銀行的不同看法。

坎坷上市路

作為漢口銀行原來的第一大股東，聯(lián)想的作用，對于漢口銀行來說是一個重要的風向標。

在最近的漢口銀行增資行動中，聯(lián)想選擇退出，這一行為立即成為市場焦點。要知道，在入股之初，聯(lián)想控股對漢口銀行的前景曾表現(xiàn)得非?？春谩?/p>

柳傳志曾表示，漢口銀行基礎非常穩(wěn)固，計劃推動其上市。而在其被聘為漢口銀行特別顧問當天，他留下了題詞“漢口銀行，前途無量”。時任聯(lián)想控股副總裁的趙令歡也曾表示，成為第一大股東后，聯(lián)想給予對方的不僅有資金和客戶資源，還有整合各股東間的資源和優(yōu)勢。

那么，漢口銀行至今未能完成上市，聯(lián)想這筆投資到底有沒賺到？從賬面上看，聯(lián)想控股的浮盈情況相當可觀。據(jù)《長江日報》報道，2009年聯(lián)想控股以11.39億元自有資金持有6.33億股，當時持股比例為13.11%，以此估算，漢口銀行當時估值約87億元。

而按照最近的融資情況，漢口銀行通過發(fā)行8.74億股，募集了45.74億元資金，股票價格定為每股約5.25元。漢口銀行總股本增至57.01億股，估值已接近300億元。即便聯(lián)想股份稀釋至11.1%，這部分股份的估值也達到了約33億元，相比當初投入，利潤空間已超過三倍。

不過，既然實現(xiàn)了如此可觀的盈利，聯(lián)想為何不參與增資呢？除了可能存在的非市場因素，比如湖北國資能否真正主導漢口銀行等外界難以證實的猜測外，還有一個重要原因：若一級市場的估值不能實現(xiàn)套現(xiàn)，這則更多是數(shù)字游戲。而不上市的話，漢口銀行就面臨著類似掛牌卻難以退出的尷尬局面。

這恰恰擊中了漢口銀行投資者面臨的最大痛點——在等待上市的漫長過程中，投資者仍無法獲得預期的回報。早在2010年12月，漢口銀行就啟動了上市計劃，但如今14年過去了，其仍在IPO輔導期徘徊，輔導工作已接近60期。

公開資料顯示，漢口銀行的前身是1997年12月由武漢市62家城市信用合作社和1家城市信用合作社聯(lián)合社合并組建的武漢城市合作銀行。這導致其上市面臨首要難題——股權架構問題。

由于其前身由多個城市信用社合并而成，漢口銀行的股東結構和股份關系異常復雜，嚴重阻礙了上市進程。此外，近期有股東計劃“清倉”股權，而融資后第一大股東的變更，也可能給漢口銀行的上市前景帶來不確定性。

除了資本密集型股權布局，據(jù)財聯(lián)社報道，2024年7月的輔導工作報告顯示，資本充足率指標低已成為該行上市面臨的重要挑戰(zhàn)。

據(jù)輔導機構海通證券表示，2023年以來，漢口銀行業(yè)務持續(xù)發(fā)展，資本支出顯著增加，導致資本充足指標面臨一定壓力。為進一步提高資本充足率水平，海通證券將依據(jù)監(jiān)管部門的相關要求，持續(xù)對漢口銀行進行資本補充，以提升其服務實體經濟和抵御風險的能力。

事實上，漢口銀行表示，本次發(fā)行募集資金總額45.86億元，全部用于補充核心一級資本，增強風險抵御能力。發(fā)行后，截至2024年末，漢口銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別由8.07%、9.75%、13.29%提高至9.29%、10.92%、14.38%，分別增長了1.22個、1.17個、1.09個百分點。

由此可見，漢口銀行的資本運作可被視為"雙管齊下"：一方面彰顯了湖北國資管控下的股權結構優(yōu)化，另一方面通過增資解除了資本充足率擔憂，提升了上市可行性。

但需指出，資本充足率直接反映銀行經營狀況，短期內注資只能緩解眼前的困境，若未能從根本上解決問題，經營狀況改善空間有限，可能會影響上市進程。

“印章管理嚴重失控”

近年來，漢口銀行的經營表現(xiàn)呈現(xiàn)起伏態(tài)勢。

2021-2023年，漢口銀行實現(xiàn)營業(yè)收入分別為68.02億元、83.93億元、85.21億元；凈利潤分別為12.5億元、19.15億元、14.45億元。雖然營收增長有所放緩，但收入增長未能同步，造成"增收不增利"的局面。

進入2024年上半年，經營狀況更加嚴峻，營業(yè)收入僅為42.06億元，同比下降3.97%；凈利潤6.36億元，同比下降24.91%，收入和利潤雙雙下滑。

造成漢口銀行業(yè)績困境的根源在于資產質量的持續(xù)惡化。

據(jù)聯(lián)合資信發(fā)布的專項報告，2021年漢口銀行核銷不良貸款6.01億元，2022年激增至24.93億元，增幅高達300%；2023年進一步升至29.91億元。

什么是核銷不良貸款？簡單來說，就像是你向別人借錢，但對方總是推三阻四不還，你花盡心思甚至走法律程序，最終確認這筆錢收不回了，只能在自己的賬本上把它劃掉，當作是損失了。銀行也是一樣的道理，當它判斷某些貸款幾乎拿不回錢，變成壞賬時，就會進行核銷，把不良貸款從資產負債表里清理出去。

漢口銀行在短時間內發(fā)生不良貸款核銷金額的急劇增加，這并不是什么好現(xiàn)象，很可能意味著客戶還款意愿下降，很多貸款逐漸變成了不良貸款，最終只能通過核銷來處理。

而這種不良貸款核銷規(guī)模的快速增長，也顯示出了漢口銀行在這幾年里遭受了相當大的資產損失。盡管核銷后銀行還有權利繼續(xù)追討欠款，但能收回的可能性微乎其微。這無疑會嚴重侵蝕銀行的利潤和資本，對銀行的盈利能力和資本充足率構成巨大挑戰(zhàn)，甚至可能威脅到銀行穩(wěn)健經營的能力，以及后續(xù)上市的進程。

更值得注意的是，不良貸款的快速增長和高額核銷，不僅受到宏觀經濟因素的影響，也可能反映出漢口銀行在信貸審批、貸后管理等方面存在漏洞。例如，在發(fā)放貸款時，對借款人的信用評估不夠精準，沒有充分預估潛在風險；貸款發(fā)放后，未能及時、有效地跟蹤監(jiān)控借款人的經營狀況和還款能力，使得一些本可以提前防范的風險最終演變成了不良貸款。

這也暴露了漢口銀行的一個內在缺陷——內控和風控。事實上，由于內控和風控等方面的內部問題，漢口銀行不止一次受到監(jiān)管機構的通報。

比如，2023年1月，國家金融監(jiān)管總局通報了漢口銀行重慶分行被罰款120萬元的情況，原因是該行存在“印章管理嚴重失控、長期未察覺涉案員工各類違法違規(guī)行徑、違規(guī)發(fā)放貸款掩蓋信用風險”的問題。其中，“印章管理嚴重失控”在國家金融監(jiān)管總局所開具的罰單中較為少見。

2024年4月，漢口銀行因“通過內部賬戶違規(guī)操作延緩風險暴露；通過以貸還貸、以貸收息、利息掛賬緩收等方式掩蓋信貸資產質量；以‘換殼’的方式承接債務，掩蓋不良貸款”等多項違規(guī)行為，被國家金融監(jiān)管總局罰款485萬元。

2023年9月，漢口銀行及旗下水果湖支行雙雙被罰，主要違法違規(guī)事實包括“員工行為排查未按規(guī)定覆蓋全員；未按規(guī)定報送案件（風險）信息”等。有媒體指出，當時該處罰與多年前的一起1.5億騙貸案有關。

由此可見，內控和風控的漏洞頻現(xiàn)，最終導致了漢口銀行業(yè)績的波動，也為其上市之路增添了巨大阻礙。

盡管通過資本運作調整股權、補充資本，但唯有解決內控和經營的根本問題，改善業(yè)績表現(xiàn)，漢口銀行才能真正克服上市的障礙，湖北有望迎來首家上市銀行。

參考資料：

長江商報報道漢口銀行通過增發(fā)籌集資金45.86億元，武漢金控正式成為第一大股東。

達摩財經指出，中國電信曾多次嘗試以五折價格收購漢口銀行股權未獲成功。

財聯(lián)社指出，漢口銀行IPO輔導工作已進行至第58期，資本充足率問題或將成為上市的阻礙。

消費日報財經報道，漢口銀行2460萬股股權以5折價格轉讓，但因隱瞞信用風險、印章管理嚴重失控被監(jiān)管部門處罰。