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來源：燕梳師院 文王美怡

從被質(zhì)押到被凍結(jié)，最后淪落被法拍，老牌險企亞太財險正步履維艱。在股權(quán)糾紛頻發(fā)的情況下，為何公司仍尋求增資計劃？在關(guān)鍵時刻，公司卻提出了增資計劃，試想：在股東動蕩之際，實現(xiàn)這一目標(biāo)又談何容易？

61%股權(quán)被"甩賣"

近日，亞太財險又有股權(quán)被拍賣。京東司法拍賣平臺顯示，大股東武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司（簡稱"武漢中央商務(wù)區(qū)"）持有的亞太財險51%的股權(quán)被拆分為三部分，合計起拍價約9.57億元，定于3月31日公開拍賣。

圖源：京東網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺

實際上，此次拍賣價格在市場價格基礎(chǔ)上打了七折。根據(jù)中誠達資的評估報告，截至2024年3月31日，亞太財險股東全部權(quán)益的市場價值為26.83億元，而武漢中央商務(wù)區(qū)所持51%股權(quán)的市場價值則為13.68億元。

此外，山東省青島市中級人民法院已于1月11日在該平臺上發(fā)布了重慶三峽果業(yè)集團有限公司（簡稱"重慶三峽果業(yè)"）持有的10%股權(quán)拍賣公告，起拍價約1.04億元，拍賣預(yù)計3月12日結(jié)束。截至目前，已有3841人圍觀，尚無人競拍。

據(jù)悉，該筆股權(quán)曾幾度流轉(zhuǎn)。例如，2024年3月，重慶三峽果業(yè)將所持有的1.68%股權(quán)由廣東省深圳市中級人民法院裁定劃轉(zhuǎn)給陜西省國際信托股份有限公司。同年11月，在京東資產(chǎn)交易平臺上，重慶三峽果業(yè)拍賣其所持有的10%股權(quán)，起拍價為1.2999億元，評估價為1.857億元，最終無人接盤。

近乎61%的股權(quán)被拍賣，亞太財險成為首例控股權(quán)法拍機構(gòu)。如此大規(guī)模股權(quán)拍賣，是否影響公司內(nèi)部經(jīng)營？在一定程度上，大股東在公司的經(jīng)營決策中扮演著至關(guān)重要的角色。北京聯(lián)合大學(xué)保險學(xué)系講師楊澤云認為，理論上，新的控股方接手后不應(yīng)影響公司日常運營。但現(xiàn)實中，保險公司經(jīng)營高度依賴股東資源，包括資金、技術(shù)和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)等，這些因素直接決定了公司的戰(zhàn)略走向和市場表現(xiàn)。

換言之，即便股權(quán)成功拍賣，新股東能否提供足夠的支持仍是未知數(shù)。如果新股東無法延續(xù)原有資源供給，亞太財險的未來發(fā)展將充滿變數(shù)。這不僅考驗新股東的實力與決心，也對現(xiàn)有管理層提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

海航集團借殼上市，正式更名為泛海發(fā)展

亞太財險 origins可以追溯至1943年，其前身為"民安財產(chǎn)保險有限公司"（下稱"民安財險"）。這家歷史悠久的保險公司，曾是中國保險業(yè)"開疆拓土"的重要力量，歷經(jīng)多次股權(quán)更迭與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，最終蛻變?yōu)槿缃竦膩喬旊U。

當(dāng)時，亞太財險在香港設(shè)立民安保險深圳分公司，后來成為"民安保險（中國）有限公司"（簡稱"民安中國"）。具體而言，香港民安保險在深圳設(shè)立分支機構(gòu)，成為改革開放后首家進入內(nèi)地的境外保險公司。2000年，中國保險香港分公司、太平保險香港分公司和香港民安保險合并重組，成立了新的香港民安，深圳分公司則成為其全資子公司。

2005年1月，民安深圳公司實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，正式更名為"民安中國"，躋身首批獲準(zhǔn)實施"分改子"政策的外資財險公司行列。2001年3月，中國保險集團（現(xiàn)為"中國太平集團"）對香港民安進行股權(quán)改造，引入李嘉誠旗下的長江實業(yè)集團作為第二大股東和戰(zhàn)略合作伙伴，并成立民安（控股）有限公司，同年年底在港交所上市。

轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2010年。由于政策限制，同一保險集團不得同時控股兩家性質(zhì)相同的保險公司，中國太平保險集團不得不將所持民安中國股份轉(zhuǎn)讓。海航系迅速出手，通過旗下海口美蘭國際機場有限公司和渤海信托拿下民安中國的六成股權(quán)。2011年3月，公司名稱正式更改為"民安財險"。僅僅六個月后，渤海信托將其持有的20%股份轉(zhuǎn)讓給海航資本。

2015年，公司迎來新一輪的股東結(jié)構(gòu)調(diào)整。泛海系與新華聯(lián)聯(lián)合收購控股權(quán)，其中泛海旗下的武漢中央商務(wù)區(qū)持股51%，新華聯(lián)持股20%。與此同時，"一代果汁大王"朱新禮通過重慶三峽果業(yè)集團獲得了14%的股份。經(jīng)過這一輪重組，公司于2016年1月獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，正式更名為"亞太財險"。

然而"改頭換面"后的公司并未 escape 股東糾紛，反而接連陷入流動性危機。

2019年12月，新華聯(lián)因兩筆總計3億元的線上同業(yè)拆借業(yè)務(wù)逾期被訴諸法庭，其深陷流動性危機的真相首次曝光；2021年1月，由于首次拍賣流拍，新華聯(lián)持有的亞太財險17.5%股權(quán)以一拍保留價轉(zhuǎn)給了民生信托，用以抵債；僅僅數(shù)月后，同年10月，民生信托再次通過"以物抵債"的方式獲得了新華聯(lián)持有的另外2.7%股權(quán)，合計持有亞太財險20%的股權(quán)。然而，時至今日，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，懸而未決。

圖源：2024年第四季度償付能力報告

與此同時，匯源老板朱新禮也未能幸免。他旗下的重慶三峽果業(yè)因債務(wù)糾紛，所持亞太財險1.68%的股權(quán)被劃歸陜西省國際信托以抵債，且現(xiàn)有的10%股權(quán)仍處于公開拍賣中。

不料，就在最近，泛海系旗下又陷入債務(wù)泥潭。旗下多項資產(chǎn)被迫處置或拍賣，其中，武漢中央商務(wù)區(qū)已將其持有的亞太財險51%股權(quán)質(zhì)押給了長城資產(chǎn)北京分公司。

如此頻繁的股權(quán)變動和復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，不僅凸顯了亞太財險股東結(jié)構(gòu)的脆弱性，更預(yù)示著公司未來發(fā)展將面臨更多不確定性。每一次的股權(quán)變更背后，都蘊含著資本競爭與債務(wù)危機的交織，而這對于亞太財險而言，無疑是雪上加霜。

此外，最新數(shù)據(jù)表明，截至2024年末，公司實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入55.21億元，但凈虧損達3.06億元，凈資產(chǎn)收益率更是高達-20.11%。

在股東動蕩和經(jīng)營壓力的雙重考驗下，公司提到"加快推進'引戰(zhàn)'工作，積極接洽符合監(jiān)管導(dǎo)向和公司戰(zhàn)略方向的投資者"。但要吸引到優(yōu)質(zhì)投資者，恐怕并非易事。