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京東集團(tuán)發(fā)布財報后，京東系整體股價出現(xiàn)大幅下挫。

面對超出市場預(yù)期的財報表現(xiàn)，市場普遍持悲觀態(tài)度，京東集團(tuán)對于此并未作出新回應(yīng)。據(jù)財經(jīng)媒體分析，短期內(nèi)京東系業(yè)績兌現(xiàn)后可能面臨調(diào)整壓力，但從長期來看，京東系依然處于盈利高峰期，未來業(yè)績將持續(xù)兌現(xiàn)，尤其是物流與醫(yī)藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出。

眾所周知，物流板塊在當(dāng)前電商行業(yè)占據(jù)著關(guān)鍵地位，借助物流的支持，各大電商巨頭紛紛拓展更多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括外賣、社區(qū)團(tuán)購等新興業(yè)務(wù)。

因此，物流對電商巨頭而言，具有十分重要的戰(zhàn)略意義。

3月6日，京東物流發(fā)布了2024年年度財報，顯示，2024年全年京東物流實(shí)現(xiàn)營收1828.38億元，同比增長9.73%；凈利潤為61.98億元，同比增長905.78%。經(jīng)調(diào)整后凈利潤達(dá)到79億元，同比增長186.8%。

凈利潤的顯著增長，得益于前期的穩(wěn)定投入、較高的市場占有率以及降本增效的舉措。

2024年底，京東物流宣布擬收購跨越速運(yùn)剩余36.43%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對其100%控股；對于德邦，京東物流去年已增持至75.4%的持股比例。2024年，德邦與跨越速運(yùn)的收入分別為403億元和185億元。

按照財報數(shù)據(jù)，2024年這兩家公司的收入合計為京東物流貢獻(xiàn)了410億元。

此外，京東物流還通過去年拆墻的策略，獲得了不少利好。例如，10月接入淘天集團(tuán)后，京東物流的業(yè)務(wù)版圖得以進(jìn)一步擴(kuò)展，為原有客戶提供全渠道“一盤貨”的一體化供應(yīng)鏈解決方案。財報顯示，截至2024年底，京東物流來自外部客戶的收入已達(dá)到1278億元，占總收入的近七成，已服務(wù)超8萬家外部一體化供應(yīng)鏈客戶。

基于強(qiáng)大的物流網(wǎng)絡(luò)，京東物流持續(xù)加大本地生活業(yè)務(wù)的投入。3月初，京東物流旗下“京東服務(wù)+”上線自營搬家業(yè)務(wù)，承諾“0搬動、0加價、0破損”。此前還上線了家電清洗、洗衣洗鞋、3C維修、上門安裝等服務(wù)。值得注意的是，京東還宣布進(jìn)入外賣領(lǐng)域，這一消息引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

這些擴(kuò)張，都是基于物流基礎(chǔ)較為強(qiáng)勁的前提。

眾所周知，此前的物流行業(yè)內(nèi)存在激烈的競爭，尤其是以拼多多為首的電商巨頭推行低價戰(zhàn)略以來，商品和運(yùn)費(fèi)兩端的價格戰(zhàn)不斷升級，導(dǎo)致快遞物流的盈利空間進(jìn)一步收縮。

作為勞動密集型行業(yè)，物流行業(yè)的估值在內(nèi)卷中持續(xù)下行。為了緩解市場帶來的壓力，各大物流巨頭紛紛開始探索無人配送技術(shù)。然而，即便如此，物流龍頭的估值仍然處于較低水平。以行業(yè)龍頭順豐為例，其市盈率有一定溢價，但僅達(dá)到20倍，而京東物流則只有13倍。由此可見，京東物流在某種程度上，可能被低估了。

看點(diǎn)財經(jīng)認(rèn)為，隨著未來產(chǎn)業(yè)的不斷升級，與人力相關(guān)的服務(wù)價格將會在一定程度上上調(diào)，屆時物流板塊的估值也會相應(yīng)提升。

另外值得注意的是，京東物流還在海外布局。截至2024年底，其已在全球19個國家和地區(qū)運(yùn)營了超100個保稅倉庫、直郵倉庫和海外倉庫，總管理面積超過100萬平方米。京東物流表示，到2025年底，海外倉總面積將翻一番。

根據(jù)財報，2024年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為208億元人民幣，自由現(xiàn)金流為81億元人民幣。資本負(fù)債比率約為13.1%。

該財報發(fā)布后，野村證券發(fā)布了研報，認(rèn)為集團(tuán)2024財年第四季度總收入同比增長10%，超出市場及該行預(yù)期4%及2%；非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則營運(yùn)利潤率同比上升0.7個百分點(diǎn)至3.5%，較該行預(yù)測高出約1個百分點(diǎn)；非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則凈利潤同比增長23%，超出市場及該行預(yù)期47%及41%。

野村證券還引用了京東物流管理層的預(yù)期，即2025財年的收入將實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)增長，高于2024財年第四季度數(shù)據(jù)公布前市場預(yù)期的8%。然而，考慮到前期投資增加及稅率上升，管理層預(yù)計2025財年的非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則凈利潤將實(shí)現(xiàn)中單位數(shù)增長，達(dá)到83億元人民幣，高于市場預(yù)期的81億元，高出3%。因此，野村證券將京東物流的目標(biāo)價調(diào)整至15.7港元，并維持其"買入"評級。