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智通財(cái)經(jīng)了解到，海通證券發(fā)布了研報(bào)，指出當(dāng)前已有外資階段性回流中國A股和港股市場。經(jīng)估算，北向渠道在1月至2月期間累計(jì)凈注入資金接近200億元，而港股市場的流入最高約180億港元。報(bào)告分析指出，港股的外資回流主要以短線靈活型外資為主，同時(shí)長線穩(wěn)定型外資也存在階段性流入，但更傾向于港股科技板塊。當(dāng)前春季行情已進(jìn)入中期，"七巨頭"概念引領(lǐng)的科技板塊構(gòu)成中期主線，建議關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥、地產(chǎn)等具有估值差異的板塊。
海通證券的主要研報(bào)觀點(diǎn)如下：
- 近期外資正以靈活型為主實(shí)現(xiàn)中國市場回流，長線穩(wěn)定型外資也存在階段性流入。
- A股方面，23年第二季度以來，北向資金罕見出現(xiàn)超2000億元的大幅流出，近期在利好消息密集涌現(xiàn)的背景下，北向資金在1月13日至2月21日期間累計(jì)凈注入接近200億元。
- 市場顯示，港股方面，自24年初以來，外資同樣面臨持續(xù)流出的壓力，但南下資金的流入對沖了外資流出。春節(jié)后，外資流出港股的幅度已逐步收窄，甚至出現(xiàn)凈流入，2月5日至2月18日期間，南下資金累計(jì)注入港股約180億港元。
基于港股數(shù)據(jù)，可以看出外資流入情況。從1月中旬至今，不同外資的流入呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：靈活型外資仍是主要回流力量，同時(shí)穩(wěn)定型外資在春節(jié)后流入幅度有所收窄，甚至一度實(shí)現(xiàn)凈流入。
報(bào)告指出，對港股科技板塊的投資力度較高，但在投資風(fēng)格上與南下資金存在分歧。
以春節(jié)后資金配置情況作為時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行分析，從行業(yè)流入情況來看，軟件服務(wù)和硬件行業(yè)成為外資流入的主要方向，其中穩(wěn)定型外資流入軟件與服務(wù)65億港元，靈活型外資流入272億港元，南下資金流入約125億港元。但從外資流出行業(yè)看，主要集中在零售、銀行、汽車等泛消費(fèi)和紅利行業(yè)，這些行業(yè)的外資撤資規(guī)模較大。
從個(gè)股層面分析，外資流出零售板塊和銀行股的現(xiàn)象較為明顯。阿里巴巴是外資撤資規(guī)模最大的個(gè)股，撤資金額約416億港元。此外，港股的銀行股也面臨外資撤資，而南下資金對阿里巴巴的流入約560億港元，同時(shí)對多家銀行股有較大規(guī)模的流入。
綜合來看，當(dāng)前春季行情已進(jìn)入中期，AI賦能的科技板塊可能已過 halfway，建議繼續(xù)關(guān)注此類板塊。
在政策支持、流動性環(huán)境寬松以及基本面持續(xù)改善的三大推動因素下，A股和港股市場各指數(shù)表現(xiàn)明顯回升。從歷史表現(xiàn)來看，本輪春季行情的持續(xù)性值得商榷，但從上漲時(shí)間和空間來看，這輪行情或已進(jìn)入后半段。
從更長時(shí)間維度觀察，結(jié)合政策基調(diào)轉(zhuǎn)向、牛熊周期規(guī)律以及市場情緒觸底等多重因素，2024年9月24年以來的行情被判斷為反轉(zhuǎn)而非反彈，而2025年A股有望進(jìn)入以基本面驅(qū)動為核心的全新階段。
在板塊配置方面，AI賦能的科技板塊將延續(xù)中期主導(dǎo)地位，中國科技"七巨頭"概念加速發(fā)展，同時(shí)中高端制造領(lǐng)域內(nèi)外需表現(xiàn)穩(wěn)健，供給端優(yōu)勢明顯，景氣度有望持續(xù)。與之相對應(yīng)的，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前消費(fèi)、醫(yī)藥和地產(chǎn)等板塊估值偏低、配置價(jià)值尚待挖掘，存在顯著的估值差。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地進(jìn)展不及預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。
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