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2025年全國兩會期間，民營經(jīng)濟成為關(guān)注的焦點。會議明確指出，要切實推進促進民營經(jīng)濟發(fā)展的政策措施，嚴(yán)格保障民營企業(yè)和民營企業(yè)家的合法權(quán)益，鼓勵有條件的民營企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度。

自2月17日民營企業(yè)座談會召開后，各部委密集舉行會議，持續(xù)釋放重要政策信號。這些政策的主旨十分明確，即要重點突破民營企業(yè)發(fā)展的難點、痛點和關(guān)鍵障礙。

2月28日，中國人民銀行、全國工商聯(lián)、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家外匯局等五部門聯(lián)合召開金融支持民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會。

針對金融支持民營經(jīng)濟發(fā)展的具體路徑，《國際金融報》對全國兩會代表委員以及金融領(lǐng)域?qū)＜疫M行了深入采訪。

在發(fā)展過程中，民營企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)主要集中在多樣化融資難題上。

作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，民營企業(yè)在推動經(jīng)濟發(fā)展中扮演著關(guān)鍵角色。其貢獻可以用"56789"的數(shù)字來概括：即貢獻了我國50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果、80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)以及90%以上的企業(yè)數(shù)量。

與此同時，民營企業(yè)已經(jīng)成為國際競爭中的主力軍。2024年外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，民營企業(yè)首次成為高科技產(chǎn)品貿(mào)易的主要進出口主體，消費品進口比重也首次超過50%。在促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面，民營企業(yè)的作用日益凸顯，成為我國新設(shè)有效發(fā)明專利數(shù)量排名前十的企業(yè)中的7家。

中央和國務(wù)院高度重視支持金融服務(wù)民營企業(yè)工作，已經(jīng)出臺了一系列重要政策文件和具體舉措，為民營企業(yè)的發(fā)展提供了有力保障。

例如，《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》提出優(yōu)化金融資源配置，支持小微企業(yè)和民營經(jīng)濟發(fā)展；《關(guān)于金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》要求加大對制造業(yè)特別是民營制造業(yè)的金融支持力度；《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》提出18條具體措施，全面強化金融服務(wù)民營企業(yè)。

華東理工大學(xué)工商管理系主任、民營經(jīng)濟研究院副院長吳冰教授在接受采訪時表示，近期金融監(jiān)管部門的協(xié)同發(fā)力，對民營企業(yè)提供支持，是立足新發(fā)展格局，應(yīng)對國內(nèi)外復(fù)雜形勢的戰(zhàn)略性舉措。當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展正處于由要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，而民營企業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟、新能源、生物醫(yī)藥等高科技領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)新突破，金融資源的傾斜實質(zhì)上是在強化國家創(chuàng)新體系，進一步激發(fā)和提升民營企業(yè)的創(chuàng)新能力和活力，從而鞏固和加強我國在全球技術(shù)競爭中的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)地位。

在日常工作中，代表委員們也發(fā)現(xiàn)了民營企業(yè)在經(jīng)營中面臨的一些問題。全國人大代表、立信會計師事務(wù)所董事長朱建弟在接受《國際金融報》記者采訪時表示，政策的穩(wěn)定性是他們非常關(guān)注的問題之一，希望政策能夠保持連貫性，避免頻繁變動。在實體經(jīng)濟發(fā)展過程中，資金問題也是民營企業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)，包括資金的收回、周轉(zhuǎn)以及融資難、融資貴等問題。

全國政協(xié)委員、德勤中國董事會主席蔣穎表示，雖然國家已出臺一系列政策緩解民企（尤其是中小微企業(yè)）的融資難題，并取得了一定成效，但民企實際使用的融資渠道仍較為單一，直接融資占比較低，間接貸款難以完全滿足民企的資金需求。

全國人大代表、寶泰隆集團董事局主席焦云直言，金融部門對民營企業(yè)融資貸款擔(dān)保條件較為苛刻，流程繁瑣，甚至催生出一些“融資掮客”，擾亂了融資市場健康秩序。特殊時期抽貸、斷貸現(xiàn)象頻發(fā)，使一些原本經(jīng)營良好的民營企業(yè)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險，這嚴(yán)重制約了民營企業(yè)的健康發(fā)展。

吳冰認為，當(dāng)前信貸資源分配結(jié)構(gòu)性失衡，頭部、大型民營企業(yè)與小微民營企業(yè)分化仍然較為嚴(yán)重，小微企業(yè)仍面臨“融資難、融資貴”問題，尤其是缺乏抵押物或信用記錄的企業(yè)更難獲得貸款。一些機構(gòu)過度依賴抵押擔(dān)保，反映了部分區(qū)域金融機構(gòu)對民企風(fēng)險評估能力存在不足，難以在風(fēng)險防控與支持民營企業(yè)發(fā)展之間找到平衡點。

信貸市場：落實好盡職免責(zé)

在我國，造成民營企業(yè)融資困局的原因是多方面的。招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼在受訪時表示，一是與民營企業(yè)自身不足和問題有關(guān)。部分民營企業(yè)，特別是小微民營企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、固定資產(chǎn)少、抵押物不足，這些因素導(dǎo)致其信用風(fēng)險相對較高。二是與當(dāng)前的經(jīng)濟金融環(huán)境收緊有關(guān)。三是與現(xiàn)行的財稅金融政策不完善有關(guān)。需要形成財稅、金融、產(chǎn)業(yè)的政策合力，特別是財政政策應(yīng)進一步發(fā)力。四是與金融機構(gòu)業(yè)務(wù)模式不健全有關(guān)。滿足民營小微企業(yè)需求的金融機構(gòu)體系和產(chǎn)品服務(wù)體系有待構(gòu)建等。

間接融資市場方面，信貸市場是民營企業(yè)獲取資金的主要來源，通過銀行貸款、票據(jù)融資等方式滿足其資金需求。信貸資金幫助民營企業(yè)擴大生產(chǎn)、技術(shù)升級和市場拓展，推動其發(fā)展壯大。

國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在首場“部長通道”上表示，將下大力氣解決民營和小微企業(yè)融資難題，從“一增一減”兩個方面推動協(xié)調(diào)機制發(fā)揮更大效應(yīng)?！耙辉觥本褪窃黾有刨J投放，使機制擴大到更多民營企業(yè)，努力做到應(yīng)貸盡貸，應(yīng)續(xù)盡續(xù)。“一減”就是減少中間環(huán)節(jié)，降低綜合融資成本，努力使企業(yè)得到更多實惠。

針對民企融資難題，焦云提出了兩點具體建議：一是銀行金融部門在給民營企業(yè)貸款時，應(yīng)取消連帶責(zé)任的抵押擔(dān)保條件。企業(yè)以優(yōu)良資產(chǎn)做抵押即可滿足貸款條件，這將大大降低企業(yè)融資成本和時間成本。同時，建議取消倒貸、續(xù)貸等弊端業(yè)務(wù)，允許企業(yè)在能償還貸款利息的情況下，自主選擇用款期限，以更加靈活的方式滿足企業(yè)資金需求。

二是對符合國家產(chǎn)業(yè)政策、有發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)，特別是邊疆地區(qū)在行業(yè)、就業(yè)、創(chuàng)新等方面具有重大影響的民營企業(yè)，應(yīng)比照央企和國企的貸款額度、條件給予貸款支持。這將有助于企業(yè)家安心做產(chǎn)業(yè)，激發(fā)民營企業(yè)的活力和韌性，從根本上促進邊疆區(qū)域民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

吳冰從科技創(chuàng)新賦能角度提出建議，推動政策落實，提升信貸機構(gòu)服務(wù)能力，借助大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)賦能，打造強大的信貸評估體系。同時，需大力發(fā)展多元化的企業(yè)融資渠道，進一步支持民營企業(yè)通過資本市場融資。探索信貸市場與資本市場流通的政策機制和市場機制，推動銀行從信貸服務(wù)者向綜合服務(wù)者轉(zhuǎn)型，鼓勵金融信貸機構(gòu)與民營企業(yè)深化長期合作，參與企業(yè)全生命周期管理。

董希淼認為，需要進一步優(yōu)化、落實民營企業(yè)小微企業(yè)融資全過程的容錯糾錯、盡職免責(zé)制度。他認為，可以通過優(yōu)化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵金融機構(gòu)擔(dān)當(dāng)作為，盡職免責(zé)，讓基層機構(gòu)和客戶經(jīng)理在貸中有更多自由度和安全感。

股票市場：推進供給側(cè)改革

直接融資市場方面，資本市場是促進民營企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵平臺，A股約三分之二的企業(yè)是民營企業(yè)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的上市公司中，八成左右的企業(yè)是民營企業(yè)，新三板的民營企業(yè)占比高達九成。民營企業(yè)再融資和并購重組的數(shù)量約占全市場的七成。

中國證監(jiān)會主席吳清近日在黨委會上強調(diào)，要深刻認識到民營經(jīng)濟是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)，要把促進民營經(jīng)濟發(fā)展與做好資本市場工作結(jié)合起來，堅持"兩個毫不動搖"，充分發(fā)揮資本市場的作用，為民營企業(yè)提供更好的資本市場支持。

吳清指出，資本市場本質(zhì)上是要服務(wù)實體經(jīng)濟，要讓真正需要融資的企業(yè)從市場中獲得資金，支持實體經(jīng)濟的有效發(fā)展。他強調(diào)，民營企業(yè)渴望通過資本市場發(fā)展壯大，希望在發(fā)展過程中得到更多支持。

對于融資難題，蔣穎建議，要鼓勵扶持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)通過資本市場發(fā)展壯大，并完善創(chuàng)新型金融工具（如科創(chuàng)并購貸款）來降低民營企業(yè)融資成本。

針對當(dāng)前資本市場服務(wù)民營企業(yè)存在的痛點，中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾在接受采訪時表示，主要體現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)失衡與制度性障礙并存。股權(quán)融資占比持續(xù)走低，再融資審批周期較長，針對中小型科技民企的差異化標(biāo)準(zhǔn)尚未實質(zhì)性落地。

此外，市場機制與投資者偏好形成負向循環(huán)。當(dāng)前機構(gòu)投資者對民營企業(yè)存在"三重歧視"：行業(yè)屬性上偏好傳統(tǒng)基建類國企，規(guī)模維度上追逐"大而不能倒"企業(yè)，所有制結(jié)構(gòu)上規(guī)避股權(quán)分散的家族企業(yè)。這導(dǎo)致新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的民營企業(yè)估值普遍低于同業(yè)國企，形成"融資難—研發(fā)弱—估值低"的惡性循環(huán)。

資本市場破解路徑方面，安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝建議，可以從以下方面展開：一是支持企業(yè)上市融資和并購重組。進一步優(yōu)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等板塊的制度設(shè)計，突出板塊特色，為不同規(guī)模、不同發(fā)展階段、不同行業(yè)特點的民營企業(yè)提供精準(zhǔn)適配的融資平臺。繼續(xù)深化并購重組市場化改革，研究優(yōu)化"小額快速"審核機制，支持民營企業(yè)通過并購重組提質(zhì)增效、做大做強。

二是發(fā)揮股權(quán)投資基金的作用。政府資金引導(dǎo)作用得以進一步強化，引導(dǎo)社會資本設(shè)立耐心資本，支持更多社會資本向重點產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域民營企業(yè)注資，特別是鼓勵其投早、投小、投長期、投硬科技，為初創(chuàng)期、成長期民營科技企業(yè)提供持續(xù)穩(wěn)定的資金支持，助力其開展長期研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新。

三是推進統(tǒng)一大市場建設(shè)。金融服務(wù)被視為構(gòu)建統(tǒng)一大市場體系的關(guān)鍵工具之一，這有助于緩解民營企業(yè)融資困境，支持其通過技術(shù)升級（如知識產(chǎn)權(quán)抵押融資、綠色金融等）參與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，并通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品，幫助民營企業(yè)更好地融入國內(nèi)國際雙循環(huán)。

韓乾指出，"應(yīng)加速多層次資本市場供給側(cè)改革。"他認為，可以深化新三板"領(lǐng)航計劃"，縮短優(yōu)質(zhì)中小民企轉(zhuǎn)板上市審查周期，在科創(chuàng)板設(shè)立"硬科技民企綠色通道"，允許未盈利企業(yè)基于核心技術(shù)專利實現(xiàn)上市。同時，應(yīng)設(shè)立民企債增信基金等。此外，推動投資者結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，引導(dǎo)社?；?、年金等長期資金增加對民營企業(yè)的配置比例，擴大QFII/RQFII在民營企業(yè)的可轉(zhuǎn)債、ABS領(lǐng)域投資規(guī)模，培育專注民營企業(yè)的精品投行，給予其科創(chuàng)板跟投資質(zhì)。

韓乾還強調(diào)，科技賦能在破解難題中至關(guān)重要：借助數(shù)字技術(shù)重構(gòu)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施。搭建民企信用大數(shù)據(jù)平臺，整合工商、稅務(wù)、專利等多維度數(shù)據(jù)，構(gòu)建民企"數(shù)字信用畫像"。在區(qū)域性股權(quán)市場試點區(qū)塊鏈存證系統(tǒng)，實現(xiàn)民企初創(chuàng)期股權(quán)融資記錄的可追溯和可驗證。

債券市場：豐富投資者結(jié)構(gòu)

債券市場在支持民營經(jīng)濟發(fā)展中扮演著重要角色，為民營企業(yè)提供了除銀行貸款外的直接融資渠道，減少了對間接融資的依賴，降低了融資成本。與此同時，債券市場在支持民營經(jīng)濟發(fā)展方面仍面臨一些亟待解決的瓶頸和難點。

從供給端來看，民營企業(yè)自身條件限制了債券市場的認可度。東吳證券固定收益首席分析師李勇指出，民營企業(yè)在股東支持有限、經(jīng)營規(guī)模較小、產(chǎn)業(yè)鏈單一脆弱、可抵質(zhì)押資產(chǎn)偏少等方面存在明顯劣勢，這導(dǎo)致投資者對其未來發(fā)展信心不足，違約風(fēng)險也影響了投資者信心。同時，民營企業(yè)在內(nèi)部治理不規(guī)范、財務(wù)報告信息披露不完善和財務(wù)報表真實度存疑等方面也存在問題，對企業(yè)盈利能力和償債能力造成損害，導(dǎo)致市場認可度較低。

債券投資者信心不足。東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰表示，近年來，政府對民營企業(yè)債券融資的支持力度較大，特別是鼓勵為民企發(fā)債增信擔(dān)保、推出科創(chuàng)債等創(chuàng)新品種，對推動民企債券融資恢復(fù)發(fā)揮了積極作用。但目前，民營企業(yè)債券融資占比仍較低，主要障礙在于民營企業(yè)多處于競爭性行業(yè)且規(guī)模較小，抵御市場風(fēng)險的能力較弱，因此信用風(fēng)險相對較高，而債券市場投資者整體風(fēng)險偏好較低，對民企債券投資仍缺乏信心。

產(chǎn)品適配性不足。德邦證券研究所固定收益首席分析師呂品指出，受過去幾輪尾部民企債務(wù)風(fēng)險的影響，當(dāng)前民營企業(yè)債券融資成本相對較高、發(fā)行規(guī)模明顯下滑，市場對民營企業(yè)債券持謹(jǐn)慎態(tài)度。同時，民營企業(yè)信用評級偏低、信息披露不透明，市場信息交流不通暢。此外，傳統(tǒng)債券產(chǎn)品與科創(chuàng)、綠色等新興領(lǐng)域適配性不足，尤其是輕資產(chǎn)科技類企業(yè)缺乏相應(yīng)的債券產(chǎn)品。

從需求端來看，買債意愿與能力雙重受限。李勇認為，一是債券市場投資者以國有金融機構(gòu)為主，結(jié)構(gòu)單一，風(fēng)險偏好同質(zhì)化且謹(jǐn)慎，在一定程度上放大了市場對民營企業(yè)債券的避險情緒；二是部分券商、銀行在承銷民營企業(yè)融資項目中因民營企業(yè)債券違約而受到監(jiān)管處罰，導(dǎo)致大中型承銷機構(gòu)普遍對承銷民營企業(yè)債券設(shè)置了較高門檻；三是近年來地方金融機構(gòu)因監(jiān)管限制導(dǎo)致買債權(quán)限不足，非銀資管機構(gòu)普遍因合同條款限制只能投資于國企。

小編認為，要通過多措并舉的方式，進一步優(yōu)化債券市場服務(wù)民營經(jīng)濟的質(zhì)效。具體而言，可以從以下幾個方面著手：首先，應(yīng)加大對民營企業(yè)債券增信擔(dān)保工具的支持力度，通過創(chuàng)新產(chǎn)品類型來滿足民營企業(yè)多樣化的融資需求，同時有效分散和降低其信用風(fēng)險；其次，可以引入和培育具有較高風(fēng)險偏好的投資者，豐富債券市場結(jié)構(gòu)，加快高收益?zhèn)袌龅慕ㄔO(shè)，從而增加市場對民營企業(yè)債券的需求，促進融資渠道的暢通。

在提升債券市場服務(wù)質(zhì)效方面，呂品認為可以從以下幾個方面著手：第一，完善民營企業(yè)信息披露機制，提高信息透明度；第二，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，降低民營企業(yè)發(fā)債門檻；第三，深化市場能力建設(shè)，擴大民營企業(yè)債券納入質(zhì)押式回購范圍，鼓勵金融機構(gòu)開發(fā)專項金融債券，重點支持科創(chuàng)、綠色低碳等領(lǐng)域的發(fā)展。通過這些措施，進一步暢通民營企業(yè)債券融資渠道，提升服務(wù)質(zhì)效，助力民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)于進一步優(yōu)化債券市場服務(wù)民營經(jīng)濟的質(zhì)效，李勇認為可以從以下三個方面提出建議：第一，推進多層次市場體系建設(shè)，可以通過完善專門服務(wù)中小企業(yè)的融資市場、探索試點建設(shè)高收益?zhèn)袌龅确绞?，形成多層級的債券市場格局；第二，?yōu)化投資結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定市場預(yù)期，應(yīng)加強專業(yè)機構(gòu)投資者的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險研判意愿，積極引導(dǎo)各類資金入市；同時，加強投資者教育，穩(wěn)定市場預(yù)期；第三，健全相關(guān)法律法規(guī)，完善信息披露問詢機制和第三方信用評價機制，強化投資者保護和落實資本中介責(zé)任，推動形成健康高效的投資環(huán)境。