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本文來源：《時代周報》 作者：黃宇昆

近日，證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上表示，2024年全市場分紅達(dá)到2.4萬億元，分紅金額創(chuàng)歷史新高。值得注意的是，市場的分紅回購規(guī)模已遠(yuǎn)超IPO、再融資和減持的總規(guī)模。

自新“國九條”實施以來，A股上市公司的分紅表現(xiàn)備受關(guān)注，其中銀行板塊是絕對的分紅大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計分紅超6100億元，在所有板塊中遙遙領(lǐng)先，當(dāng)年中期分紅也累計超2500億元。

股息率方面，2024年滬深300股息率達(dá)到3.4%。細(xì)分行業(yè)板塊來看，2024年，煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾、鋼鐵等多個板塊的股息率都在3%以上。另據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，截至3月10日，A股整體股息率超過3%的上市公司超過650家。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，權(quán)益類資產(chǎn)已成為投資者對抗通脹、實現(xiàn)保值增值的首選。從國際經(jīng)驗看，當(dāng)人均GDP達(dá)到一定水平后，居民資產(chǎn)配置從存款轉(zhuǎn)向股權(quán)也是必然趨勢。

蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，相比固定收益類產(chǎn)品，股票投資的風(fēng)險不容忽視，例如短期股價波動、主題炒作泡沫等，投資者可通過分散持倉高股息組合、遵循“明顯低估買入、顯著高估換倉”的安全邊際原則，以及忽略短期波動、聚焦長期股息回報等策略來平衡風(fēng)險與收益。

分紅水平再創(chuàng)新高，653家公司股息率超3%

現(xiàn)金分紅成為上市公司回饋投資者的重要方式。去年以來，隨著監(jiān)管政策對上市公司分紅的引導(dǎo)，上市公司通過現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

據(jù)吳清介紹，2024年全市場分紅達(dá)到2.4萬億元，分紅金額創(chuàng)歷史新高。值得注意的是，超300家上市公司在今年春節(jié)前2個月實施分紅，金額超3400億元，創(chuàng)造了歷史記錄。去年上市公司還實施了股份回購近1500億元，也創(chuàng)下歷史新高。

具體到行業(yè)層面，銀行一直是A股連續(xù)多年來穩(wěn)定的分紅大戶。2024年，上市銀行累計分紅金額達(dá)到6133億元，在申萬31個一級行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個行業(yè)的累計分紅金額都在千億元以上，分別為1910億元、1458億元、1322億元、1273億元、1088億元。

憑借穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)的盈利能力，中國A股上市銀行的分紅金額在過去幾年中保持了穩(wěn)定的增長態(tài)勢。根據(jù)中證指數(shù)發(fā)布的《全球上市公司分紅與回購年度報告(2024)》，自1991年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）上市以來，A股上市銀行累計分紅金額已達(dá)6.5萬億元。

2024年4月，新發(fā)布的《國九條》對上市公司現(xiàn)金分紅實施更嚴(yán)格的監(jiān)管政策，這一政策引導(dǎo)下，A股上市公司正在不斷提高分紅的頻率和力度。

《全球上市公司分紅與回購年度報告(2024)》顯示，2024年共有855家上市公司進(jìn)行了中報或季報分紅，較2023年增長了2.5倍，其中742家上市公司實現(xiàn)全年分紅兩次以上，同比增長4.2倍；中報或季報分紅總額達(dá)到2981億元，較上年增長1倍以上。

值得注意的是，現(xiàn)金分紅的持續(xù)創(chuàng)新高，也帶動了A股上市公司股息率的顯著提升。據(jù)吳清表示，2024年滬深300指數(shù)成分股的股息率達(dá)到3.4%。

從行業(yè)分布來看，2024年度A股上市公司股息率表現(xiàn)較為突出。根據(jù)申萬一級行業(yè)指數(shù)分類，煤炭、銀行、石油石化三大行業(yè)的股息率最高，分別為5.97%、4.83%、4.53%。紡織服飾、鋼鐵、交通運輸、家用電器、建筑材料、食品飲料等行業(yè)的股息率也均維持在3%以上。

以2019年至2023年間為例，煤炭板塊的股息率呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，分別為4.60%、4.88%、5.37%、7.08%、8.48%；銀行板塊的股息率同樣呈現(xiàn)穩(wěn)步提升，分別為3.84%、4.60%、4.75%、5.72%、5.99%。

個股方面，截至今年3月10日，近12個月股息率在5%以上的公司共有209家，主要涉及輕工制造、房地產(chǎn)、煤炭、銀行、基礎(chǔ)化工、交通運輸、公用事業(yè)等多個行業(yè)。股息率在3%以上的公司數(shù)量達(dá)到653家。

《全球上市公司分紅與回購年度報告(2024)》顯示，2024年A股上市公司的平均股利支付率和平均股息率均較2023年有所提升，分別達(dá)到37.7%和2.5%，較2023年分別提升2.5個百分點和0.4個百分點。這一提升幅度創(chuàng)下了近15年來的最高水平。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝指出，大規(guī)模的分紅政策有助于增強市場對A股的韌性，尤其是在市場波動期間，高股息率股票能夠吸引更多投資者關(guān)注，起到穩(wěn)定市場的作用。從長期來看，這一政策將推動價值投資理念的普及，吸引更多長期資金入市，促進(jìn)A股市場的健康發(fā)展。

固收類資產(chǎn)收益率的下行壓力有所緩解，A股市場迎來了新的配置窗口。

當(dāng)前，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)的收益率在低利率環(huán)境下持續(xù)走低，已成趨勢。

據(jù)時代周報記者此前報道，國內(nèi)商業(yè)銀行在經(jīng)歷了多輪降息后，存款利率水平已大幅下降。值得注意的是，以往以高息存款著稱的民營銀行在降息后，利率水平也逐漸步入"2字頭"。數(shù)據(jù)顯示，目前有19家民營銀行的個人儲蓄存款利率已降至3%以下。

銀行理財方面，招商證券廖志明團(tuán)隊近期發(fā)布的研報顯示，截至3月2日，理財公司現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的平均近7日年化收益率為1.53%。值得注意的是，2月理財公司純固收類理財產(chǎn)品的平均當(dāng)月年化收益率達(dá)到1.89%，較上月大幅回落。值得注意的是，由于信用債收益率處于歷史低位，且債市面臨調(diào)整，2025年固收類理財產(chǎn)品的收益率將面臨一定壓力。

"受非銀同業(yè)存款定價規(guī)范落地及貨幣政策適度寬松定調(diào)等影響，2024年12月初-2025年1月初債券收益率大幅下降。"上述研報認(rèn)為，由于信用債收益率處于歷史低位，票息保護(hù)不足，疊加債市面臨中期拐點，理財收益率或難以跑贏5年定期存款，理財產(chǎn)品吸引力下降。

對比固收類資產(chǎn)的收益率，高股息類的權(quán)益資產(chǎn)正在受到普通投資者的青睞。

"A股雖近年表現(xiàn)不佳，但部分高股息公司的長期回報已跑贏固收資產(chǎn)，且通脹環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)利效應(yīng)優(yōu)勢顯著，因此，站在長期投資的視角，權(quán)益資產(chǎn)是財富增值的核心工具。"薛洪言向時代周報記者表示。

今年全國兩會期間，全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事會主席閻峰表示，中國資本市場發(fā)展持續(xù)向好，未來十年有望為全球資本市場提供核心資產(chǎn)。

在閻峰看來，目前，就A股和港股而言，一方面不少核心資產(chǎn)估值仍處于較低水平存在價值投資機遇，另一方面很多成長股業(yè)績正在改善、估值水平不高，價值洼地和增長高地機遇并存，為投資者提供了雙重投資機遇，為全球投資者抓住機遇增配中國資產(chǎn)、避免踏空提供了黃金時間窗口。

田利輝告訴時代周報記者，當(dāng)前高股息率行業(yè)值得關(guān)注，如銀行、保險、電信運營等，這些行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅能力強。此外，隨著政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域如科技、新能源等也存在投資機會。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向時代周報記者表示，低利率時代，權(quán)益類資產(chǎn)配置價值逐步提升。自去年"9·24"政策轉(zhuǎn)向之后，A股和港股就開啟了一波估值修復(fù)的行情。今年以來，以"科技牛"啟動為標(biāo)志，資本市場又出現(xiàn)了一波較大幅度的上升，這也是權(quán)益資產(chǎn)走強的重要信號。

小編提醒各位投資者，盡管業(yè)內(nèi)普遍看好權(quán)益類資產(chǎn)的長期表現(xiàn)，但對于普通投資者而言，依然需警惕潛在風(fēng)險，注重風(fēng)險與收益的平衡。

薛洪言先生強調(diào)，在低利率環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)的配置必要性顯著提升，投資者需通過優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、密切關(guān)注政策動向以及深入挖掘公司業(yè)績，抓住投資機遇。當(dāng)前市場正處于風(fēng)格切換的關(guān)鍵窗口期，建議投資者繼續(xù)看好科技創(chuàng)新主線，同時增加消費板塊配置比例，并密切關(guān)注政策助力下的順周期投資機會，以實現(xiàn)風(fēng)險與收益的平衡。