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3月5日，五糧液（000858.SZ）發(fā)布了2025年的投資規(guī)劃，宣布將實(shí)施19個(gè)投資項(xiàng)目，總投資金額預(yù)計(jì)為25.86億元。

這些項(xiàng)目涵蓋多個(gè)領(lǐng)域，包括10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目的二期、五糧液門戶區(qū)項(xiàng)目、五糧液成品酒包裝及智能倉(cāng)儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項(xiàng)目等13個(gè)續(xù)建項(xiàng)目，以及五糧液聯(lián)控指揮中心等6個(gè)新建項(xiàng)目。

2024年前三季度，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入679.16億元，同比增長(zhǎng)8.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為249.31億元，同比增長(zhǎng)9.19%。相比之下，2023年前三季度，五糧液的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.24%。可以看出，五糧液的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彙?/p>

同日，五糧液還發(fā)布了市值管理制度。公司應(yīng)聚焦主業(yè)，通過(guò)提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力等手段，同時(shí)利用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購(gòu)等合法合規(guī)的方式，進(jìn)一步提升公司投資價(jià)值。

2020年11月，五糧液的市值首次突破1萬(wàn)億，截至3月10日收盤，五糧液以132.69元/股的價(jià)格收盤，市值為5150.5億元，較之2020年11月的首次破萬(wàn)億時(shí)，市值大幅縮水。

在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽谋尘跋拢寮Z液投資的19個(gè)項(xiàng)目能否帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)？

01

大手筆投資項(xiàng)目

2022年11月初，五糧液召開(kāi)了董事會(huì)，審議并通過(guò)了《關(guān)于公司10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）的議案》《關(guān)于五糧液501古窖池中國(guó)白酒文化圣地項(xiàng)目的議案》《關(guān)于五糧液門戶區(qū)項(xiàng)目建設(shè)的議案》。

按照"十四五"發(fā)展規(guī)劃，五糧液確定了釀酒產(chǎn)能提升至20萬(wàn)噸的目標(biāo)。作為該項(xiàng)目（二期）的實(shí)施主體，四川省宜賓五糧液酒廠有限公司計(jì)劃建設(shè)10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目，其主要建設(shè)內(nèi)容包括15棟釀酒車間、8棟收酒房及相關(guān)配套設(shè)施。

根據(jù)2024年半年度報(bào)告，10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）的工程進(jìn)度已達(dá)30%。此前五糧液曾表示，該二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2024年12月逐步投窖。

五糧液對(duì)10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）的可行性研究報(bào)告進(jìn)行了調(diào)整。調(diào)整后，項(xiàng)目產(chǎn)能保持不變，但規(guī)劃總用地面積和總建筑面積均有所增加。此外，原投資估算48.61億元已降至47.99億元，減少6189.5萬(wàn)元。

據(jù)2024年半年度報(bào)告，五糧液設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為17.5627萬(wàn)噸，目前在建產(chǎn)能為6萬(wàn)噸，涵蓋白酒和果露酒基酒兩種產(chǎn)品。

值得注意的是，2024年前三季度五糧液存貨規(guī)模達(dá)175.36億元，同比增長(zhǎng)12.22%。如何有效消化新增產(chǎn)能，將是五糧液在存貨攀升背景下的主要挑戰(zhàn)。

近年來(lái)，五糧液的銷售費(fèi)用呈現(xiàn)出逐年攀升的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2021年銷售費(fèi)用為65.04億元，至2024年前三季度已增長(zhǎng)至77.89億元。

五糧液的門戶區(qū)項(xiàng)目主要涉及文旅領(lǐng)域，建設(shè)內(nèi)容包括酒文化展示中心、酒產(chǎn)品展示體驗(yàn)區(qū)、游客中心、酒店、辦公、商業(yè)建筑及其他配套設(shè)施。該項(xiàng)目總投資估算為50.28億元。

在兩會(huì)期間，五糧液集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)曾從欽表示，五糧液將繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新，深化新一代信息技術(shù)與制造業(yè)的深度融合，通過(guò)提升產(chǎn)量、品質(zhì)和風(fēng)味，將科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的增量，引領(lǐng)白酒產(chǎn)業(yè)成為獨(dú)具特色的特色產(chǎn)業(yè)。

此次涉及的五糧液成品酒包裝及智能倉(cāng)儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項(xiàng)目、五糧液聯(lián)控指揮中心項(xiàng)目等，將推動(dòng)智能倉(cāng)儲(chǔ)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展。

02

深化經(jīng)銷商關(guān)系

在五糧液第二十八屆12·18共商共建共享大會(huì)上，曾從欽表示，2025年為五糧液"營(yíng)銷執(zhí)行提升計(jì)劃"，并強(qiáng)調(diào)將深化"穩(wěn)價(jià)格、抓動(dòng)銷、提費(fèi)效、轉(zhuǎn)作風(fēng)"的營(yíng)銷方針，推動(dòng)品牌價(jià)值和市場(chǎng)份額雙提升。

在2025年?duì)I銷工作規(guī)劃中，曾從欽提出了兩個(gè)關(guān)鍵突破：首先是解決經(jīng)銷商盈利問(wèn)題，將保障經(jīng)銷商的合理利潤(rùn)置于首位，推進(jìn)產(chǎn)品價(jià)格向價(jià)值回歸，優(yōu)化產(chǎn)品投放結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)市場(chǎng)賦能和激勵(lì)機(jī)制，切實(shí)提升商家信心；其次是突破千元價(jià)位競(jìng)品圍困，既要保持價(jià)格穩(wěn)定，又要擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)施"一地一策、一商一策"，強(qiáng)化39度五糧液、1618五糧液與第八代五糧液的協(xié)同作戰(zhàn)，重點(diǎn)布局高地市場(chǎng)和重點(diǎn)市場(chǎng)，加快開(kāi)拓弱勢(shì)市場(chǎng)和空白市場(chǎng)，打造經(jīng)典樣板市場(chǎng)，形成新增長(zhǎng)點(diǎn)，構(gòu)建新發(fā)展格局。

進(jìn)入2025年，五糧液營(yíng)銷工作已進(jìn)入快車道。據(jù)媒體報(bào)道，1月9日，多地第八代五糧液（普五）已暫停供貨，這一消息得到多區(qū)域經(jīng)銷商的證實(shí)，停貨時(shí)間待定。一周后，多地第八代五糧液批價(jià)普遍上漲，每瓶上漲30元以上，終端煙酒店每箱價(jià)格上漲180元左右。

1月底，又有消息透露，五糧液將調(diào)整第八代五糧液的供貨計(jì)劃，采用分級(jí)調(diào)整供貨計(jì)劃的方式精準(zhǔn)調(diào)控市場(chǎng)供給。對(duì)于專賣店和渠道運(yùn)營(yíng)商的2025年第八代五糧液合同計(jì)劃量，將對(duì)簽約量超過(guò)1000件的商家進(jìn)行降額，超額部分調(diào)減比例超過(guò)30%。同時(shí)，五糧液將在北京、成都、廣州、杭州、合肥等20個(gè)市場(chǎng)試點(diǎn)終端直配模式。

天眼查顯示，2月12日，四川五鈞酒類銷售有限公司和四川五浚酒類銷售有限公司正式成立，這些公司共有39家間接股東，其中多家為五糧液官網(wǎng)公示的一級(jí)經(jīng)銷商，法定代表人分別為茍成斌、趙武。據(jù)透露，茍成斌、趙武此前分別擔(dān)任過(guò)五糧液河南營(yíng)銷大區(qū)副總經(jīng)理、廣東營(yíng)銷大區(qū)總經(jīng)理，均在兩家銷售公司成立前離職。

五糧液表示，這是經(jīng)銷商自發(fā)的行為。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這種平臺(tái)公司形式更有利于價(jià)格管控，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)體系。

同時(shí)，在3月6日，五糧液再次在官網(wǎng)發(fā)布聲明，針對(duì)消費(fèi)者反映的線上購(gòu)買產(chǎn)品真?zhèn)螁?wèn)題，再次明確電商渠道。在公布的自營(yíng)渠道中，包括京東、天貓、抖音、蘇寧、微信小程序、快手、小紅書(shū)等，但未包括拼多多。

值得一提的是，2024年11月，五糧液曾發(fā)布聲明稱，對(duì)消費(fèi)者在線上平臺(tái)購(gòu)買的148瓶產(chǎn)品進(jìn)行鑒定，發(fā)現(xiàn)假冒公司產(chǎn)品的18瓶，占鑒定總數(shù)的12%。其中，根據(jù)消費(fèi)者提供的購(gòu)買憑證，14瓶假冒產(chǎn)品來(lái)源于"百億補(bǔ)貼"電商平臺(tái)的店鋪，其余4瓶來(lái)自其他電商平臺(tái)店鋪。值得注意的是，以上售假店鋪并非五糧液官方公布的銷售渠道。

2024年11月，五糧液曾發(fā)布聲明，稱對(duì)消費(fèi)者在線上平臺(tái)購(gòu)買的148瓶產(chǎn)品進(jìn)行鑒定，發(fā)現(xiàn)假冒公司產(chǎn)品18瓶，占鑒定總數(shù)的12%。其中，根據(jù)消費(fèi)者提供的購(gòu)買憑證，14瓶假冒產(chǎn)品部分來(lái)源于"百億補(bǔ)貼"頻道中的店鋪，占假冒產(chǎn)品總數(shù)的77%，其余4瓶來(lái)源于其他電商平臺(tái)店鋪，以上售假店鋪均非我公司公布銷售渠道中的店鋪。

小編在3月份特別關(guān)注了五糧液與拼多多的最新動(dòng)態(tài)。根據(jù)官方公告，五糧液近期接到多起消費(fèi)者咨詢，稱在拼多多平臺(tái)購(gòu)買的五糧液產(chǎn)品存在假冒問(wèn)題。五糧液官方表示，尚未在拼多多開(kāi)設(shè)官方旗艦店，也未授權(quán)任何店鋪在拼多多平臺(tái)使用"五糧液"名稱。這一聲明引發(fā)市場(chǎng)對(duì)五糧液品牌價(jià)值和消費(fèi)者權(quán)益的擔(dān)憂。

在白酒行業(yè)持續(xù)調(diào)整的背景下，五糧液也面臨著業(yè)績(jī)承壓的挑戰(zhàn)。新增產(chǎn)能如何消化、庫(kù)存壓力與銷售費(fèi)用攀升，這些問(wèn)題都是五糧液需要應(yīng)對(duì)的難題。與此同時(shí)，保障經(jīng)銷商利潤(rùn)也成為公司的重要工作，五糧液能否通過(guò)改善運(yùn)營(yíng)效率扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)，將是行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。

作者：五仁

來(lái)源：征探財(cái)經(jīng)（ID：teccj6）