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發(fā)布機(jī)構(gòu)：時(shí)代周報(bào)

發(fā)布人：黃宇昆

近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，2024年全市場分紅達(dá)到2.4萬億元，創(chuàng)下歷史新高。值得注意的是，市場分紅回購規(guī)模已超過IPO、再融資和減持的總和。

自實(shí)施新"國九條"以來，A股上市公司的分紅表現(xiàn)引人注目，其中銀行板塊成為絕對(duì)的分紅大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計(jì)分紅超6100億元，同比大幅增加，占所有板塊首位。其中，中期分紅更是達(dá)到2500億元，領(lǐng)先于其他板塊。

在股息率方面，2024年滬深300指數(shù)成分股的股息率達(dá)到3.4%。從細(xì)分行業(yè)來看，煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾、鋼鐵等板塊的股息率均在3%以上。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至3月10日，A股所有上市公司中，股息率超過3%的公司超過650家。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，權(quán)益類資產(chǎn)已成為投資者對(duì)抗通脹、實(shí)現(xiàn)保值增值的有效選擇。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，人均GDP達(dá)到一定水平后，居民資產(chǎn)配置從存款轉(zhuǎn)向股權(quán)已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。

蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，相比固定收益類產(chǎn)品，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。投資者可通過分散持倉、關(guān)注明顯低估標(biāo)的、采取安全邊際投資策略等方式，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。

數(shù)據(jù)顯示，2024年A股有653家上市公司股息率超過3%?，F(xiàn)金分紅是上市公司回饋投資者的重要方式。去年以來，隨著監(jiān)管政策對(duì)分紅的強(qiáng)化引導(dǎo)，上市公司通過現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

吳清介紹，2024年全市場分紅金額達(dá)2.4萬億元，創(chuàng)下歷史新高。其中，超300家上市公司在春節(jié)前兩個(gè)月實(shí)施現(xiàn)金分紅，金額達(dá)3400億元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。去年，上市公司還實(shí)施了股份回購近1500億元，同樣創(chuàng)下歷史新高。

具體到行業(yè)層面，銀行板塊一直是A股連續(xù)多年穩(wěn)定分紅的絕對(duì)主力。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計(jì)分紅金額達(dá)6133億元，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個(gè)行業(yè)累計(jì)分紅金額也在千億元以上的水平。

以穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)的盈利能力為基礎(chǔ)，A股上市銀行的分紅金額在過去幾年中始終保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。據(jù)《時(shí)代周報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，自1991年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）上市以來，A股上市銀行累計(jì)分紅總額已達(dá)6.5萬億元。

2024年4月，新《國九條》正式發(fā)布，強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管政策，隨著政策引導(dǎo)作用的顯現(xiàn)，A股上市公司正在不斷提高分紅頻率和力度。

據(jù)《全球上市公司分紅與回購年度報(bào)告2024》顯示，2024年共有855家上市公司進(jìn)行了中報(bào)或季報(bào)分紅，較2023年同比增長2.5倍，其中超過一半的公司實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)分紅兩次以上，分紅總額達(dá)2981億元，較上年增長1倍以上。

盡管現(xiàn)金分紅創(chuàng)下歷史新高，但上市公司的股息率表現(xiàn)同樣亮眼。據(jù)吳清表示，2024年滬深300股息率達(dá)到3.4%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，依據(jù)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)進(jìn)行分類，2024年A股上市公司股息率排名前三的行業(yè)分別是煤炭、銀行和石油石化，對(duì)應(yīng)的股息率分別為5.97%、4.83%和4.53%。此外，紡織服飾、鋼鐵、交通運(yùn)輸、家用電器、建筑材料、食品飲料等多行業(yè)也保持在3%以上的股息率區(qū)間。

從長期趨勢來看，煤炭和銀行板塊的股息率近年來呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。以2019年至2023年的數(shù)據(jù)為例，煤炭板塊的股息率分別為4.60%、4.88%、5.37%、7.08%和8.48%，銀行板塊的股息率分別為3.84%、4.60%、4.75%、5.72%和5.99%。

在個(gè)股層面，截至今年3月10日，近12個(gè)月股息率超過5%的公司共有209家，主要涉及輕工制造、房地產(chǎn)、煤炭、銀行、基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸和公用事業(yè)等行業(yè)。而股息率在3%以上的上市公司數(shù)量已達(dá)653家。

《全球上市公司分紅與回購年度報(bào)告2024》顯示，2024年A股上市公司平均股利支付率和股息率雙雙提升，達(dá)到近15年來最高水平。數(shù)據(jù)顯示，2024年A股上市公司平均股利支付率37.7%，較2023年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)；平均股息率則達(dá)到2.5%，較上年提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對(duì)《時(shí)代周報(bào)》記者表示，大規(guī)模的現(xiàn)金分紅有助于提升市場抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在市場波動(dòng)期間，高派息率股票通常能吸引更多投資者關(guān)注。從長期來看，這一做法將推動(dòng)價(jià)值投資理念的普及，吸引更多長期資金入市，促進(jìn)資本市場持續(xù)健康發(fā)展。

隨著固收類資產(chǎn)收益率下行壓力加大，A股市場迎來了配置窗口期。

在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)的收益率持續(xù)走低，呈現(xiàn)這一趨勢。

時(shí)代周報(bào)記者此前報(bào)道，目前商業(yè)銀行在多輪降息后，存款利率水平大幅下降。值得注意的是，一向以高息存款著稱的民營銀行在降息后，利率水平也逐漸步入"2%附近"。數(shù)據(jù)顯示，19家民營銀行中，利率在3%以上的個(gè)人儲(chǔ)蓄存款已悄然消失。

銀行理財(cái)方面，近期招商證券廖志明團(tuán)隊(duì)發(fā)布的研報(bào)顯示，截至3月2日，理財(cái)公司現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品近7日年化收益率為1.53%，而2月理財(cái)公司純固收類理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)月年化收益率達(dá)1.89%，較上月大幅回落。報(bào)告指出，由于信用債收益率處于歷史低位，疊加債市調(diào)整，2025年固收類理財(cái)?shù)氖找媛驶蛎媾R壓力。

"受非銀同業(yè)存款定價(jià)規(guī)范落地及貨幣政策適度寬松定調(diào)等影響，2024年12月初至2025年1月初債券收益率大幅下降。"該研報(bào)認(rèn)為，由于信用債收益率處于歷史低位，票息保護(hù)不足，疊加債市面臨中期拐點(diǎn)，理財(cái)收益率或難以跑贏5年定期存款，理財(cái)產(chǎn)品的吸引力因此下降。

相對(duì)于固收類資產(chǎn)的收益率，高股息類權(quán)益資產(chǎn)正受到普通投資者的青睞。

薛洪言向時(shí)代周報(bào)記者指出，"A股雖近年表現(xiàn)不佳，但部分高股息公司的長期回報(bào)已跑贏固收資產(chǎn)，且在通脹環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)利效應(yīng)優(yōu)勢顯著。因此，站在長期投資的視角，權(quán)益資產(chǎn)是財(cái)富增值的核心工具。"

在今年全國兩會(huì)期間，全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事會(huì)主席閻峰表示，中國資本市場發(fā)展持續(xù)向好，未來十年有望為全球資本市場提供核心資產(chǎn)。

閻峰表示，就A股和港股而言，一方面不少核心資產(chǎn)估值仍處于較低水平，存在價(jià)值投資機(jī)遇；另一方面，許多成長股業(yè)績正在改善，估值水平不高，既存在價(jià)值洼地，又存在增長高地的機(jī)遇。這對(duì)投資者來說，是一個(gè)雙重投資機(jī)遇，為全球投資者抓住機(jī)遇增配中國資產(chǎn)、避免踏空提供了黃金時(shí)間窗口。

田利輝告訴時(shí)代周報(bào)記者，當(dāng)前高股息率行業(yè)值得關(guān)注，如銀行、保險(xiǎn)、電信運(yùn)營等，這些行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅能力強(qiáng)。此外，隨著政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域如科技、新能源等也存在投資機(jī)會(huì)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，低利率時(shí)代，權(quán)益類資產(chǎn)配置價(jià)值逐步提高。自去年"9·24"政策轉(zhuǎn)向之后，A股和港股就開啟了一波估值修復(fù)行情。今年以來，以"科技牛"啟動(dòng)為標(biāo)志，資本市場又出現(xiàn)了一波較大幅度的上升，這也是權(quán)益資產(chǎn)走強(qiáng)的重要信號(hào)。

需要注意的是，盡管行業(yè)機(jī)構(gòu)普遍看好權(quán)益類資產(chǎn)的長期表現(xiàn)，但對(duì)于普通投資者而言，保持風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡仍然至關(guān)重要。

薛洪言指出，在低利率環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)的配置必要性顯著提升。建議投資者通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、密切關(guān)注政策動(dòng)向以及篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的來捕捉機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場正處于風(fēng)格切換的關(guān)鍵窗口期，建議投資者重點(diǎn)布局科技主線的戰(zhàn)略性投資，并適當(dāng)增加消費(fèi)板塊配置，同時(shí)密切關(guān)注政策催化下的順周期機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的動(dòng)態(tài)平衡。