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本文來源于《時代周報》，作者為閆曉寒。

3月11日，有媒體報道稱，牧原股份（002714.SZ，簡稱"牧原"）正考慮在香港進行二次上市，這一決策可能有助于該企業(yè)籌集至少10億美元資金。

報道披露，牧原正在聘請銀行為其股票出售做準備，相關審議工作正積極推進中，包括發(fā)行規(guī)模和時間等細節(jié)可能會有變動。

針對此消息，牧原方面向時代周報記者回應稱，港股發(fā)行屬于重大事項，企業(yè)將依法依規(guī)通過法定信息披露媒體發(fā)布公告。建議投資者以公司正式公告內容為準，避免信息傳播對市場造成影響。

牧原于2014年在深交所上市，發(fā)行價為24.07元/股。此后，其股價一路走高，2020年3月盤中最高觸及139.92元/股（未復權）。

然而，在國內生豬市場自2021年進入下行周期的背景下，牧原的A股股價也逐步走低。截至3月11日，其最新股價為37.80元/股，較5年前高點下降超72%，總市值為2065億元。

與之形成對比的是，同為A股上市的溫氏股份（300498.SZ）和新希望(000876.SZ)近期股價走勢也較為低迷。而在港股上市的萬洲國際（00288.HK）截至發(fā)稿時股價為6.93港元/股，雖較2019年9.95港元/股的高點有所下降，但較2023年3.88港元/股的低點已有所回升。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對時代周報記者表示，生豬養(yǎng)殖屬于成熟行業(yè)，業(yè)務除受豬周期影響外，整體呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢。港股市場對這類企業(yè)的估值可能不會過高。

他認為，目前內地大型A股企業(yè)向香港發(fā)行H股，主要因當前中國資產(chǎn)概念受到南向資金支撐，市場活躍度較高，企業(yè)融資成本相對較低。

牧原官方資料顯示，1992年，牧原第一個養(yǎng)豬場"內鄉(xiāng)馬山養(yǎng)豬場"破土動工，次年投產(chǎn)，企業(yè)從22頭仔豬開始養(yǎng)殖，逐步發(fā)展為集飼料加工、生豬育種、養(yǎng)殖、屠宰加工于一體的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈。2024年，牧原生豬出欄量達7160萬頭，屠宰量為1252萬頭。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，牧原在2017年實現(xiàn)營收突破百億，達到100.42億元；2022年，牧原營收突破千億，達1248.26億元，實現(xiàn)149.33億元的凈利潤。然而，在生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體下行的背景下，牧原在2023年營收縮減至1108.61億元，實現(xiàn)-41.68億元的凈利潤。

2024年豬價回升，牧原發(fā)布業(yè)績預告顯示，其將在2024年實現(xiàn)由虧損轉為盈利，預計凈利潤范圍為180億元至190億元。牧原在公告中指出，業(yè)績變化主要源于公司在報告期內生豬出欄量和生豬銷售均價較上年同期有所提升，同時生豬養(yǎng)殖成本有所下降。

近年來，為應對生豬養(yǎng)殖行業(yè)的下行周期，降低成本、提高效率成為各豬企的重點工作。

今年2月，牧原在投資者互動活動中表示，2024全年生豬養(yǎng)殖完全成本整體呈下降趨勢，從1-2月的15.8元/kg降至12月的13元/kg，成功達成此前設定的成本降低目標。

今年1月，牧原生豬養(yǎng)殖完全成本為13.1元/kg，較上月略有上升。牧原表示，這一變化主要是由于春節(jié)假期導致銷售天數(shù)減少，銷售量環(huán)比下降，進而使期間費用分攤增加。假設飼料原材料價格不變的情況下，公司希望今年能階段性實現(xiàn)12元/kg的成本目標。

今年以來，玉米和豆粕價格均呈現(xiàn)一定漲幅。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年2月下旬，全國玉米和豆粕現(xiàn)貨價格分別為2117.2元/噸和3716.8元/噸，較今年1月中旬分別上漲4.48%和21.67%。

在上述投資者互動活動中，牧原表示，公司持續(xù)探索應用低豆日糧技術，豆粕在飼料配方中的使用比例低于行業(yè)平均水平。合成氨基酸作為一種價格調節(jié)工具，可以幫助公司根據(jù)市場行情靈活調整飼料配方，以滿足豬群最適營養(yǎng)需求的同時，提升飼料配方的經(jīng)濟性，有效應對飼料原材料價格波動帶來的風險。