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作者：郭力芳，發(fā)表于燕梳師院

眾淼創(chuàng)科依托旗下強大的海爾集團，將IT服務業(yè)務逐步轉向保險代理領域，隨后又延伸出咨詢服務業(yè)務，從而形成了以保險代理、IT服務和咨詢服務三者協(xié)同發(fā)展的"三元協(xié)同"業(yè)務模式。值得注意的是，眾淼創(chuàng)科在2024年成功登陸港交所，成為我國保險中介行業(yè)首個上市企業(yè)。展望未來，公司將繼續(xù)以科技創(chuàng)新為驅動，不斷提升服務質量，鞏固行業(yè)領先地位。

近年來，保險中介行業(yè)迎來了深刻的數(shù)字化轉型。借助大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等前沿技術的應用，行業(yè)實現(xiàn)了銷售、承保到理賠全流程的智能化升級。據(jù)本刊記者深入觀察，在眾多保險中介機構中，眾淼控股（青島）股份有限公司（以下簡稱"眾淼創(chuàng)科"）在數(shù)字化轉型方面表現(xiàn)尤為突出。

數(shù)字化轉型的成果也為眾淼創(chuàng)科的上市之路注入了強勁動力。2024年4月，眾淼創(chuàng)科第二次向港交所提交上市招股書，聯(lián)席保薦人包括中信證券和中國平安資本（香港）；同年7月，上市聆訊獲得通過；8月成功上市，成為港交所上市交易的首支保險中介企業(yè)。

實際上，這是眾淼創(chuàng)科第二次沖擊港股IPO。早在2023年5月，公司首次向港交所遞交招股書，聯(lián)席保薦人為國泰君安國際，但當時進展并不順利。

二次沖擊港股IPO體現(xiàn)了眾淼創(chuàng)科對上市的堅定決心。最新的招股書顯示，此次IPO將主要用于發(fā)展保險代理業(yè)務，并承諾未來三年專注于該領域的擴張；未來五年則計劃用于開發(fā)和推廣IT服務產(chǎn)品，并在保險中介及金融科技領域謹慎布局并購機會。

科技創(chuàng)新推動業(yè)務數(shù)字化轉型

眾淼創(chuàng)科成立于2017年3月，最初主要經(jīng)營IT服務業(yè)務。隨后，公司通過收購海爾保險代理業(yè)務，將業(yè)務擴展至保險代理領域，并延伸出咨詢服務業(yè)務。換言之，公司業(yè)務模式主要包含保險代理、IT服務和咨詢服務三部分，其中保險代理業(yè)務是公司核心業(yè)務。

根據(jù)弗若斯特沙利文的最新報告，2022年，眾淼創(chuàng)科在中國保險代理機構中位居第八。從2021年到2023年，公司收入和利潤均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。

眾淼創(chuàng)科的主要收入來源包括保險代理業(yè)務傭金提成、IT服務收入以及咨詢服務收入。根據(jù)招股書，2021年、2022年和2023年的保險代理業(yè)務收入分別為1.16億元、1.31億元和1.56億元；IT服務收入分別為126.4萬元、1495.3萬元和1578.2萬元；咨詢服務收入分別為265.4萬元、272.4萬元和248.1萬元。

2024年6月，證監(jiān)會副主席方星海指出，應鼓勵那些融資能力強、科技創(chuàng)新突出的企業(yè)申請境外上市，尤其是支持企業(yè)選擇香港作為境外上市的主要渠道。這一政策的實施，為眾淼創(chuàng)科的成功上市奠定了基礎，這也得益于其強大的科技實力。

自成立以來，眾淼創(chuàng)科始終致力于數(shù)字化轉型，通過開發(fā)一系列在線平臺，致力于為企業(yè)和家庭提供全方位的保險服務。在家庭端，公司推出了"全掌柜"APP、微信公眾號及微信小程序"全掌柜理賠中心"；在企業(yè)端，開發(fā)了"企業(yè)保險交互服務平臺"，構建了線上線下一體化的服務體系，涵蓋了從風險評估到保險理賠的全過程。截至2023年12月31日，公司在線平臺擁有逾23.6萬名注冊用戶，其中超過10.6萬名用戶使用了"掌上保單"APP功能，管理著超過26.6萬份保單。

作為一家定位為"中國數(shù)字化領先的快速增長的保險代理服務及解決方案提供商"的企業(yè)，眾淼創(chuàng)科致力于推動中國保險中介行業(yè)的數(shù)字化發(fā)展。此次赴港上市只是一個起點，未來，公司將在數(shù)字化道路上持續(xù)探索和創(chuàng)新。

眾淼創(chuàng)科依托海爾集團的股東背景，其前身是海爾保險代理。從股權結構來看，盡管經(jīng)歷過A、B輪融資，但海爾集團始終保持著控股地位。根據(jù)招股書，海爾集團通過青島海盈匯及青島海創(chuàng)匯間接持有眾淼創(chuàng)科約60.44%的股權。

得益于股東關系，眾淼創(chuàng)科與海爾集團實現(xiàn)了深度合作，雙方在多個層面實現(xiàn)了協(xié)同發(fā)展。根據(jù)招股書，海爾集團的保險用戶通過眾淼創(chuàng)科購買保險，而公司為海爾集團保險用戶提供銷售服務的同時，也通過傭金收入實現(xiàn)了收入增長。此外，眾淼創(chuàng)科還為海爾集團提供了IT及咨詢服務。

從2021年到2023年，眾淼創(chuàng)科歸屬于海爾集團的企業(yè)保險用戶的傭金收入分別為1828.8萬元人民幣、2380.9萬元人民幣和2410萬元人民幣，平均傭金費率分別為17.4%、12.8%和12.4%。這一數(shù)據(jù)反映了公司與大股東海爾集團之間的緊密合作關系。

在同一時間段內，眾淼創(chuàng)科的IT服務收入中，來自海爾集團及其聯(lián)署公司的收入金額分別為57.7萬元人民幣、604.2萬元人民幣和873.2萬元人民幣；咨詢服務收入中，來自海爾集團及其聯(lián)署公司的收入分別為79.0萬元人民幣、234.6萬元人民幣和146.0萬元人民幣。這些數(shù)據(jù)表明，公司從大股東海爾集團獲取的傭金收入占比較高，同時也暴露出了對股東高度依賴的風險。如果海爾集團的財務狀況發(fā)生變化，將可能對眾淼創(chuàng)科造成不利影響。

此外，招股書顯示，公司對五大供應商的依賴程度較高。對此，公司坦承，若無法保持與業(yè)務伙伴的穩(wěn)定關系，將可能對公司的經(jīng)營業(yè)績、財務狀況及業(yè)務前景產(chǎn)生不利影響。同時，若失去任何重要客戶或重要客戶未能按預期合作，也將對公司的增長和收入產(chǎn)生不利影響。

隨著"報行合一"政策的推進，保險行業(yè)的收費機制將更加透明。2022年至2023年，從海爾集團獲得的傭金收入保持在約0.24億元人民幣水平，增長動力不足。然而，得益于高額利潤，公司在毛利率方面實現(xiàn)了顯著提升。根據(jù)招股書，過去三年內，與海爾集團業(yè)務相關的毛利率保持在73%以上。這一數(shù)據(jù)表明，盡管海爾集團的傭金收入增長乏力，但其他低毛利率收入的增長可能對眾淼創(chuàng)科的經(jīng)營發(fā)展構成潛在風險。