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今年的全國兩會，民營經(jīng)濟再次成為關(guān)注的焦點。在《政府工作報告》中，國家提出切實推進促進民營經(jīng)濟發(fā)展的政策措施，切實保障民營企業(yè)和企業(yè)家的合法權(quán)益，鼓勵有條件的民營企業(yè)完善企業(yè)制度。

自2月17日召開民營企業(yè)座談會以來，各部委密集舉行會議，持續(xù)傳遞政策信號，其核心指向解決民營企業(yè)和民營經(jīng)濟發(fā)展中的難點、痛點和堵點問題。

2月28日，中國人民銀行、全國工商聯(lián)、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家外匯局聯(lián)合召開金融支持民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的座談會。

為深入了解金融如何支持民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，《國際金融報》對多位全國兩會代表委員以及金融領(lǐng)域的專家進行了專門的采訪。

民營企業(yè)困境：多樣化融資難題

作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，民營企業(yè)是推動經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵力量，其貢獻可以用"56789"來概括：即貢獻了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果、80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)以及90%以上的企業(yè)數(shù)量。

與此同時，民營企業(yè)正逐步成為國際競爭的主力軍。2024年外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，民營企業(yè)首次成為高科技產(chǎn)品貿(mào)易的主要進出口主體，消費品進口占比首次超過50%。在推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面，民營企業(yè)的作用愈發(fā)突出，全國有效發(fā)明專利前十強的企業(yè)中，民營企業(yè)占據(jù)7席。

黨中央、國務(wù)院對金融服務(wù)民營企業(yè)高度重視，出臺了一系列重要政策文件和舉措，為民營企業(yè)發(fā)展提供了有力支持。

例如，《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》提出優(yōu)化金融資源配置，支持小微企業(yè)和民營企業(yè)發(fā)展?！蛾P(guān)于金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》要求加大對民營制造業(yè)的金融支持?！蛾P(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》提出18條具體措施。

華東理工大學(xué)工商管理系主任、民營經(jīng)濟研究院副院長吳冰教授表示，近期金融監(jiān)管部門聯(lián)合發(fā)力支持民營經(jīng)濟，是立足新發(fā)展格局，應(yīng)對國內(nèi)外復(fù)雜形勢的戰(zhàn)略性舉措。當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展正經(jīng)歷由要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動的關(guān)鍵躍遷，民營企業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟、新能源、生物醫(yī)藥等高科技領(lǐng)域創(chuàng)新顯著，金融資源向民營企業(yè)傾斜，實質(zhì)上是在強化國家創(chuàng)新體系，進一步激發(fā)和提升民營企業(yè)的創(chuàng)新突破能力，鞏固我國在大國博弈與全球技術(shù)競爭中的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)力。

在日常工作中，全國人代會代表、立信會計師事務(wù)所董事長朱建弟在接受《國際金融報》記者采訪時表示，政策的穩(wěn)定性是他們非常關(guān)心的問題之一，希望政策能夠保持連貫性，避免頻繁變動。在實體經(jīng)濟發(fā)展過程中，資金問題也是民營企業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)，包括資金的收回、周轉(zhuǎn)以及融資難、融資貴等問題。

全國政協(xié)委員、德勤中國董事會主席蔣穎表示，雖然國家已出臺了一系列政策緩解民企（尤其是中小微企業(yè)）的融資難題，并取得了一定成效，但民營企業(yè)實際使用的融資渠道仍較為單一，直接融資占比較低，間接貸款難以完全滿足企業(yè)的資金需求。

全國人代會代表、寶泰隆集團董事局主席焦云直言，金融部門對民營企業(yè)融資貸款擔(dān)保條件較為嚴格，流程繁瑣，甚至催生出一些"融資掮客"，擾亂了融資市場健康秩序。特殊時期抽貸、斷貸現(xiàn)象頻發(fā)，使一些原本經(jīng)營良好的民營企業(yè)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險，這嚴重制約了民營企業(yè)的健康發(fā)展。

吳冰認為，當(dāng)前信貸資源分配存在結(jié)構(gòu)性失衡，頭部、大型民營企業(yè)與小微企業(yè)分化仍然較為明顯，小微企業(yè)仍面臨"融資難、融資貴"問題，尤其是缺乏抵押物或信用記錄的企業(yè)更難獲得貸款。一些機構(gòu)過度依賴抵押擔(dān)保，反映了部分區(qū)域金融機構(gòu)對民企風(fēng)險評估能力存在不足，難以在風(fēng)險防控與支持民營企業(yè)發(fā)展之間找到平衡點。

信貸市場：落實"盡職免責(zé)"

在我國，造成民營企業(yè)融資困局的原因是多方面的。招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼在受訪時表示，一是與民營企業(yè)自身不足和問題有關(guān)。部分民營企業(yè)，特別是小微企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、固定資產(chǎn)少、抵押物不足，這些因素導(dǎo)致其信用風(fēng)險相對較高。二是與當(dāng)前的經(jīng)濟金融環(huán)境收緊有關(guān)。三是與現(xiàn)行的財稅金融政策不完善有關(guān)。需要形成財稅、金融、產(chǎn)業(yè)的政策合力，特別是財政政策應(yīng)進一步發(fā)力。四是與金融機構(gòu)業(yè)務(wù)模式不健全有關(guān)。滿足民營小微企業(yè)需求的金融機構(gòu)體系和產(chǎn)品服務(wù)體系有待構(gòu)建等。

間接融資市場方面，信貸市場是民營企業(yè)獲取資金的主要來源，通過銀行貸款、票據(jù)融資等方式滿足其資金需求。信貸資金幫助民營企業(yè)擴大生產(chǎn)、技術(shù)升級和市場拓展，推動其發(fā)展壯大。

國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在首場"部長通道"上表示，將全力以赴解決民營和小微企業(yè)融資難題，從"一增一減"兩個方面推動協(xié)調(diào)機制發(fā)揮更大效應(yīng)。其中，"一增"就是增加信貸投放，使機制覆蓋更多民營企業(yè)，努力做到應(yīng)貸盡貸、應(yīng)續(xù)盡續(xù)；"一減"就是減少中間環(huán)節(jié)，降低綜合融資成本，努力使企業(yè)得到更多實惠。

針對民企融資難題，焦云提出了兩點具體建議：一是銀行金融部門在給民營企業(yè)貸款時，應(yīng)取消連帶責(zé)任抵押擔(dān)保條件。企業(yè)以優(yōu)良資產(chǎn)做抵押即可滿足貸款條件，這將大大降低企業(yè)融資成本和時間成本。同時，建議取消倒貸、續(xù)貸等弊端業(yè)務(wù)，允許企業(yè)在能償還貸款利息的情況下，自主選擇用款期限，以更加靈活的方式滿足企業(yè)資金需求。

二是對符合國家產(chǎn)業(yè)政策、有發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)，特別是邊疆地區(qū)在行業(yè)、就業(yè)、創(chuàng)新等方面具有重大影響的民營企業(yè)，應(yīng)比照央企和國企的貸款額度、條件給予貸款支持。這將有助于企業(yè)家安心做產(chǎn)業(yè)，激發(fā)民營企業(yè)的活力和韌性，從根本上促進邊疆區(qū)域民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

吳冰從科技賦能角度提出建議，推動政策落實，提升信貸機構(gòu)服務(wù)能力，充分利用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)等賦能措施，打造完善信貸評估體系。同時，需大力發(fā)展中企業(yè)多元融資渠道，進一步支持民營企業(yè)發(fā)展資本融資。探索建立信貸市場與資本市場流通的政策機制和市場機制，推動銀行從單純的信貸提供者轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合性服務(wù)提供商，鼓勵深化金融信貸機構(gòu)與民營企業(yè)長期合作，參與企業(yè)全生命周期管理。

董希淼認為，有必要進一步優(yōu)化和完善民營小微企業(yè)融資全過程中容錯機制和免責(zé)制度。建議金融監(jiān)管部門在賬戶開立、貸款用途、貸后管理、資產(chǎn)質(zhì)量等方面適當(dāng)優(yōu)化監(jiān)管要求，推動金融機構(gòu)切實履行其職責(zé)，讓基層機構(gòu)和客戶經(jīng)理能夠放心貸、敢于貸、能貸、會貸。

市場供給側(cè)改革加速推進

直接融資市場方面，資本市場是促進民營經(jīng)濟發(fā)展的重要平臺，A股約2/3的上市公司為民營企業(yè)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所約80%的公司為民營企業(yè)，新三板約90%為民營企業(yè)，民營企業(yè)再融資、并購重組占比約70%。

中國證監(jiān)會主席吳清近日在黨委會上強調(diào)，要深刻認識到民營經(jīng)濟是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)，要把促進民營經(jīng)濟發(fā)展與做好資本市場工作結(jié)合起來，堅持"兩個毫不動搖"，充分發(fā)揮資本市場平臺作用，為民營企業(yè)的發(fā)展提供更多有力的資本市場支持。

朱建弟強調(diào)，資本市場要真正服務(wù)于實體經(jīng)濟，要讓有融資需求的上市企業(yè)從市場中獲得資金，支持實體經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。民營企業(yè)渴望通過資本市場發(fā)展壯大，希望在發(fā)展過程中得到更多的政策支持。

蔣穎建議，應(yīng)鼓勵扶持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)通過資本市場發(fā)展壯大，并完善創(chuàng)新型金融工具（如科創(chuàng)并購貸款）來降低民營企業(yè)融資成本。

針對當(dāng)前資本市場服務(wù)民營經(jīng)濟的痛點，中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾表示，痛點主要體現(xiàn)在以下兩個方面：一是融資結(jié)構(gòu)失衡與制度性障礙并存。股權(quán)融資占比持續(xù)下降，再融資審批周期較長，針對中小型科技民企的差異化標準尚未實質(zhì)性落地。二是市場機制與投資者偏好形成負向循環(huán)。當(dāng)前機構(gòu)投資者對民營企業(yè)存在"三重歧視"：行業(yè)屬性上偏好傳統(tǒng)基建類國企，規(guī)模維度上追逐"大而不能倒"企業(yè)，所有制結(jié)構(gòu)上規(guī)避股權(quán)分散的家族企業(yè)。這導(dǎo)致新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的民企估值普遍低于同業(yè)國企，形成"融資難—研發(fā)弱—估值低"的惡性循環(huán)。

資本市場破解路徑方面，安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝建議從以下方面展開：一是支持企業(yè)上市融資和并購重組。進一步優(yōu)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等板塊的制度設(shè)計，強化各板塊的差異化定位，為不同規(guī)模、不同發(fā)展階段、不同行業(yè)特點的民營企業(yè)提供精準適配的融資平臺。繼續(xù)深化并購重組市場化改革，研究優(yōu)化并購重組"小額快速"審核機制，支持民營企業(yè)通過并購重組提質(zhì)增效、做大做強。

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推動政府資金發(fā)揮引導(dǎo)作用，培育耐心資本，鼓勵更多社會資本流向重點產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域民營企業(yè)。特別注重引導(dǎo)資金投早、投小、投長期、投硬科技，為初創(chuàng)期、成長期的民營科技企業(yè)提供穩(wěn)定資金支持，助力其開展長期研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新。

在統(tǒng)一大市場建設(shè)方面，金融服務(wù)是其關(guān)鍵工具之一，能夠緩解融資約束，促進民營企業(yè)通過技術(shù)升級（如知識產(chǎn)權(quán)抵押融資、綠色金融）參與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)。同時，通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新，幫助民營企業(yè)更好地融入國內(nèi)國際雙循環(huán)。

韓乾認為，應(yīng)加快推動多層次資本市場供給側(cè)改革。具體措施包括：深化新三板"領(lǐng)航計劃"，縮短優(yōu)質(zhì)中小民企轉(zhuǎn)板時間；設(shè)立科創(chuàng)板"硬科技民企綠色通道"，允許未盈利企業(yè)憑借核心技術(shù)專利實現(xiàn)上市；探索設(shè)立民企債增信基金等。同時，引導(dǎo)投資者結(jié)構(gòu)進行戰(zhàn)略性調(diào)整，擴大社保基金、年金等長期資金配置比例，提升QFII/RQFII在民企可轉(zhuǎn)債、ABS領(lǐng)域的投資額度，培育專業(yè)投行，賦予其科創(chuàng)板跟投資質(zhì)。

韓乾還強調(diào)，科技賦能在破題過程中至關(guān)重要。建議以數(shù)字技術(shù)重構(gòu)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施：搭建民企信用大數(shù)據(jù)平臺，整合工商、稅務(wù)、專利等多維度數(shù)據(jù)，構(gòu)建民企"數(shù)字信用畫像"；在區(qū)域性股權(quán)市場試點區(qū)塊鏈存證系統(tǒng)，實現(xiàn)股權(quán)融資記錄可追溯、可驗證。

債券市場：豐富投資者結(jié)構(gòu)

債券市場在支持民營經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，為民營企業(yè)提供了除銀行貸款外的直接融資渠道，減少了對間接融資的依賴，降低了融資成本。然而，債券市場在支持民營經(jīng)濟發(fā)展方面仍面臨一些亟待解決的堵點和難點。

從供給端來看，民營企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r制約了債券市場的認可度。東吳證券固定收益首席分析師李勇指出，民營企業(yè)面臨股東支持有限、經(jīng)營規(guī)模較小、產(chǎn)業(yè)鏈單一脆弱、可抵質(zhì)押資產(chǎn)偏少等問題，導(dǎo)致投資者對其未來發(fā)展信心不足。同時，民營企業(yè)內(nèi)部治理不規(guī)范、財務(wù)報告信息披露不完善和財務(wù)報表真實度存疑等問題，進一步損害了其盈利能力和償債能力，影響了市場認可度。

債券投資者信心不足。東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰表示，近年來民企債券融資政策支持力度較大，包括鼓勵為民企發(fā)債增信擔(dān)保、推出科創(chuàng)債等創(chuàng)新品種。但當(dāng)前民企發(fā)債占比仍較低，主要障礙在于民營企業(yè)多處于競爭性行業(yè)且規(guī)模較小，抵御市場風(fēng)險能力較弱，導(dǎo)致信用風(fēng)險較高，而債券市場投資者整體風(fēng)險偏好較低，對民企債券投資仍缺乏信心。

產(chǎn)品適配性不足。德邦證券研究所固定收益首席分析師呂品指出，受過去幾輪尾部民企債務(wù)風(fēng)險影響，當(dāng)前民企債券融資成本相對較高、發(fā)行規(guī)模明顯下滑，市場對民企債券偏謹慎。同時，民營企業(yè)信用評級偏低、信息披露不透明，市場信息交流不通暢。此外，傳統(tǒng)債券產(chǎn)品與科創(chuàng)、綠色等新興領(lǐng)域適配性不足，尤其是輕資產(chǎn)科技類企業(yè)缺乏相應(yīng)的債券產(chǎn)品。

從需求端來看，買債意愿與能力雙重受限。李勇認為，一是債券市場投資者以國有金融機構(gòu)為主，結(jié)構(gòu)單一，風(fēng)險偏好同質(zhì)化且謹慎，在一定程度上放大了市場對民營企業(yè)債券的避險情緒；二是部分券商、銀行在承銷民營企業(yè)融資項目中因民營企業(yè)債券違約曾被監(jiān)管處罰，導(dǎo)致大中型承銷機構(gòu)普遍設(shè)置了較高的門檻；三是近年來地方金融機構(gòu)因監(jiān)管限制導(dǎo)致買債權(quán)限不足，非銀資管機構(gòu)普遍因合同條款限制只能投資于國企。

為更好地服務(wù)民營經(jīng)濟，提升債券市場服務(wù)質(zhì)量，于麗峰認為可以從以下兩個方面入手：其一，加大民企債券增信擔(dān)保工具的支持力度，通過創(chuàng)新產(chǎn)品類型來滿足民企多樣化的融資需求；其二，引入和培育高風(fēng)險偏好投資者，豐富債券市場結(jié)構(gòu)，加快高收益?zhèn)袌鼋ㄔO(shè)，從而增加市場對民企債券的需求，促進民企債券融資的暢通。

在提升債券市場服務(wù)民營經(jīng)濟方面，呂品認為可以從三個方面入手：第一，完善民營企業(yè)信息披露機制，增強市場透明度；第二，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，降低民企發(fā)債門檻；第三，深化市場能力建設(shè)，擴大民企債券納入質(zhì)押式回購范圍，鼓勵金融機構(gòu)發(fā)行專項金融債券，重點支持科創(chuàng)和綠色低碳領(lǐng)域。通過進一步疏通民企債券融資渠道，提升服務(wù)質(zhì)效，助力民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)于進一步提升債券市場服務(wù)民營經(jīng)濟，李勇建議可以從以下三個角度入手：首先，推進多層次債券市場建設(shè)，可以通過完善專門服務(wù)中小民營企業(yè)融資的市場、探索試點建設(shè)高收益?zhèn)袌龅确绞剑黄浯?，?yōu)化投資結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定市場預(yù)期；最后，健全相關(guān)法律法規(guī)，完善信息披露問詢機制和第三方信用評價機制，加強投資者保護和落實資本中介責(zé)任，從而培育健康高效的債券市場。