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圖片來源：征探君

3月5日，五糧液發(fā)布了2025年的投資計劃，宣布將投資25.86億元，涉及19個項目。

這些項目包括10萬噸生態(tài)釀酒項目的二期工程、五糧液門戶區(qū)擴建工程、五糧液成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目等13個續(xù)建項目，以及五糧液聯控指揮中心等6個新建項目。

2024年前三季度，五糧液實現營業(yè)收入679.16億元，同比增長8.6%；凈利潤249.31億元，同比增長9.19%。與2023年相比，其收入同比增長12.11%，凈利潤同比增長14.24%。然而，業(yè)績增速出現了明顯放緩。

為提升投資價值，五糧液制定了市值管理制度。公司應聚焦主業(yè)，提升經營效率和盈利能力，同時根據實際情況運用并購重組、股權激勵、現金分紅等多種方式，增強公司投資價值。

2020年11月，五糧液首次突破1萬億市值大關，截至3月10日收盤，其股價為132.69元/股，總市值達5150.5億元，較此前出現了大幅縮水。

在業(yè)績增速放緩的背景下，五糧液投資的19個項目能否帶來新的增長點？

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大手筆的投資項目

2022年11月初，五糧液召開了董事會會議，審議并通過了《關于公司10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）的議案》、《關于五糧液501古窖池中國白酒文化圣地項目的議案》以及《關于五糧液門戶區(qū)項目建設的議案》。

根據十四五規(guī)劃指導方針，五糧液表示，公司釀酒產能將在"十四五"期間實現提升，預計達到20萬噸。作為10萬噸生態(tài)釀酒二期項目的主推方案，四川省宜賓五糧液酒廠有限公司（以下簡稱"五糧液酒廠"）將負責該項目的建設。項目內容包括15棟釀酒車間、8棟收酒房以及相關配套設施。

據2024年半年度報告披露，10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）目前的工程進度為30%。五糧液透露，該項目建設預計將在2024年12月底前完成投窖工作。

關于10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）的可行性研究報告，五糧液進行了優(yōu)化調整。調整后，項目的產能保持不變，規(guī)劃建設總用地面積也不變，但總建筑面積增加了2417.8平方米。同時，原投資估算48.61億元調整為47.99億元，調減金額為6189.5萬元。

據2024年半年度報告，五糧液設計年產能為175627噸，目前在建產能為60000噸，其中包含了白酒和果露酒基酒的生產。

毛拔 pressures圍繞存貨管理，五糧液需要在庫存激增的情況下，有效消化新增產能帶來的壓力。這將是企業(yè)的一大挑戰(zhàn)。

近年來，五糧液的銷售費用逐年攀升。數據顯示，2021年銷售費用為65.04億元，截至2024年前三季度，該數據已增長至77.89億元。

五糧液 portal project 項目從文旅角度展開，主要建設內容包括酒文化展示中心、酒產品展示體驗區(qū)、游客中心、酒店、辦公用房、商業(yè)配套等。項目總投資估算為50.28億元。

在兩會期間，五糧液集團黨委書記、董事長曾從欽表示，五糧液將繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新，深化新一代信息技術與制造業(yè)的深度融合，推動產量、品質、風味全面提升。通過科技創(chuàng)新優(yōu)勢，轉化為高質量發(fā)展的新增長點，引領白酒傳統(tǒng)產業(yè)轉變?yōu)楠毦咛厣奶厣a業(yè)。

此次涉及的五糧液成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項目、五糧液聯控指揮中心項目等，將推動智能倉儲、數字化轉型等領域的創(chuàng)新發(fā)展。

此次涉及的五糧液成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項目、五糧液聯控指揮中心項目等，將推動智能倉儲、數字化轉型等領域的創(chuàng)新發(fā)展。

加強與經銷商的聯系

在2025年，五糧液將推出"營銷執(zhí)行提升年"計劃，重點實施"穩(wěn)價格、抓動銷、提費效、轉作風"的營銷方針，通過深化品牌價值提升和市場份額拓展，推動整體品牌發(fā)展。

對于2025年的營銷策略，曾從欽提出"破除"經銷商利潤和競品問題的雙重挑戰(zhàn)。一方面，他強調要保障經銷商的合理利潤，確保產品價格回歸合理區(qū)間，優(yōu)化產品投放結構，并通過市場賦能和激勵措施，提振商家信心。另一方面，他提出要解除千元左右價位段的競爭壓力，實施"一地一策、一商一策"的精準策略，強化不同產品線的協(xié)同效應，重點發(fā)展高地市場和重點市場，布局弱勢和空白市場，打造經典樣板市場，形成新的增長點。

2025年一enal年，五糧液營銷工作開局即穩(wěn)。據媒體報道，1月9日，多地已停止供應第八代五糧液（普五）。這一停貨消息得到多區(qū)域經銷商證實，停貨截止時間待定。一周后，多地第八代五糧液批價普遍上漲，終端煙酒店價格也同步調高。

1月底，五糧液宣布采用梯度優(yōu)化合同量的方式調控市場供給。專賣店和渠道運營商2025年的第八代五糧液合同計劃量將進行優(yōu)化調整，其中簽約量超過1000件的商家，其超額部分調減比例將超過30%。同時，20個市場試點將推行終端直配模式。

天眼查顯示，2月12日，兩家四川酒類銷售公司成立，多家股東為五糧液的一級經銷商。該人士茍成斌、趙武此前分別擔任五糧液河南營銷大區(qū)副總經理和廣東營銷大區(qū)總經理。

五糧液認為這是經銷商自發(fā)行為。有觀點認為，平臺公司有助于更有效地調節(jié)價格，控制市場體系。

3月6日，五糧液在官網回應消費者關于產品真?zhèn)蔚馁|疑，公開電商銷售渠道，包括京東、天貓、抖音、蘇寧、微信小程序、快手、小紅書等自營店鋪，但未包括拼多多。

2024年11月，五糧液曾表示，其線上銷售的148件產品中，有18件假冒產品，占12%。其中大部分假冒產品來自"百億補貼"等平臺店鋪，這些店鋪均非五糧液官方銷售渠道。

2024年11月，五糧液曾發(fā)文稱，在148件鑒定產品中，共發(fā)現18件假冒產品，占總數12%。其中大部分假冒產品來自電商平臺店鋪，這些店鋪均非我公司公布銷售渠道中的店鋪。

2024年3月，五糧液集團在拼多多平臺上遭遇了消費者投訴，其 products在該平臺銷售的五糧液產品被證實為假冒。經核實后，五糧液并未在拼多多開設官方旗艦店，也未允許任何商家在其平臺使用"五糧液"來稱呼店鋪名稱。

在白酒行業(yè)經歷深度調整后，作為行業(yè)龍頭的五糧液正面臨業(yè)績承壓的局面。新增產能如何被消化、庫存壓力的持續(xù)攀升以及銷售費用的持續(xù)攀升，均為其帶來諸多考驗。保證經銷商的利潤也成為五糧液當前的重要工作，五糧液能否扭轉業(yè)績下滑趨勢仍需觀察。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6）