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2025年"開門紅"后，債市出現(xiàn)明顯波動，部分低風(fēng)險銀行固收類理財產(chǎn)品收益出現(xiàn)下滑。3月10日，北京商報記者發(fā)現(xiàn)，投資者普遍反映理財產(chǎn)品凈值表現(xiàn)出現(xiàn)回撤。針對這一情況，理財公司紛紛發(fā)出"溫馨提示"，試圖平復(fù)投資者的緊張情緒。那么，這一輪債市調(diào)整還會持續(xù)多久？固收類理財產(chǎn)品還能繼續(xù)投資嗎？

部分理財產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)出現(xiàn)回撤

近期，債市調(diào)整的原因主要包括短期資金緊張、股市回暖以及政策預(yù)期變化等因素。以債券為主要配置資產(chǎn)的固收類理財產(chǎn)品收益率出現(xiàn)下降，給投資者帶來了意料之外的困擾。

一位投資者在社交媒體上分享了她的經(jīng)歷。她表示，自2月份開始，她的固收類理財產(chǎn)品的收益逐漸減少，到3月初，產(chǎn)品凈值已經(jīng)從最初的1.015降至1.002。北京商報記者注意到，許多持有固收類理財產(chǎn)品的投資者都遇到了類似情況。在社交媒體平臺上，投資者們的反應(yīng)非常一致，有人吐槽"收益縮水"，也有人無奈地表示"說好的穩(wěn)健呢？每天都要打開賬戶看看，生怕收益跌沒了"。

從市場資金面來看，近期資金緊張狀況對固收類理財產(chǎn)品的收益率產(chǎn)生了顯著影響。2025年2月上半月，人民銀行通過公開市場操作保持了資金凈回籠，當(dāng)月中期借貸便利（MLF）到期時，主要采取逆回購操作進(jìn)行對沖，資金面維持"緊平衡"狀態(tài)。

債券市場中，1年期和10年期國債收益率與資金利率出現(xiàn)倒掛，導(dǎo)致機構(gòu)持倉成本顯著增加。在這種情況下，機構(gòu)不得不調(diào)整投資組合，拋售部分債券資產(chǎn)，從而引發(fā)債券價格下跌，導(dǎo)致固收類理財產(chǎn)品的凈值隨之下滑。

股市的回暖也在一定程度上對固收類理財產(chǎn)品產(chǎn)生了沖擊。2025年春節(jié)后，隨著 DeepSeek 概念等熱點的持續(xù)發(fā)酵，股市活躍度大幅提升，形成了"股債蹺蹺板"效應(yīng)。在這種情況下，債券市場的資金被分流，債券需求下降，價格面臨下行壓力，從而導(dǎo)致固收類理財產(chǎn)品的收益率難以維持高位。

普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2月24日—3月2日期間，全市場到期開放式固收類理財產(chǎn)品的平均兌付收益率（年化）為2.12%，環(huán)比下降0.23個百分點。其中，理財公司表現(xiàn)明顯，全市場到期開放式固收類理財產(chǎn)品的平均兌付收益率（年化）為2.10%，環(huán)比下降0.24個百分點。

有行業(yè)分析人士認(rèn)為，債市在2025年進(jìn)一步大幅下跌的可能性較小，但短期內(nèi)受資金面、股市行情等因素影響，債市仍可能面臨震蕩下行的風(fēng)險。例如，季末銀行面臨考核壓力，會收緊資金投放，導(dǎo)致市場流動性趨緊，債券市場的資金成本上升，可能對債券價格產(chǎn)生沖擊。此外，若"股債蹺蹺板"效應(yīng)持續(xù)顯著，大量資金從債市流向股市，也會在短期內(nèi)對債市造成較大的賣壓，推動債券價格下行。

理財公司也紛紛發(fā)出"溫馨提示"，安撫投資者情緒，建議投資者保持理性，不再過度解讀市場波動，靜待市場企穩(wěn)。

盡管固收類理財產(chǎn)品當(dāng)前凈值水平出現(xiàn)短暫回撤，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為這并非非周期性變化，而是短期正常波動。從長期來看，固收類理財產(chǎn)品憑借票息穩(wěn)定性和期限收益等優(yōu)勢，依然是投資者資產(chǎn)配置的重要組成部分。

為關(guān)注債市走向，多家理財公司均呼吁債市調(diào)整空間或已接近極限。興銀理財指出，當(dāng)前債市調(diào)整已持續(xù)兩個月，接近歷史最高時長；在收益率方面，1年期國債收益率已回歸至去年8月水平，1年期國有、股份制銀行存單收益率超過MLF利率水平，此狀態(tài)難以持續(xù)；長端方面，10年國債收益率上行近20個基點，接近歷史最高調(diào)整幅度。因此，債市進(jìn)一步調(diào)整的空間或較為有限，但需警惕季末資金波動對市場利率的短期影響。

平安理財表示，當(dāng)前由資金面驅(qū)動的調(diào)整并非非趨勢性，債市定價回歸基本面是大勢所趨，這表明債市宏觀環(huán)境并未根本逆轉(zhuǎn)。在寬幅調(diào)整的窗口期，配置機會較為難得。就短期資金面而言，考慮稅期已過，財政支出加快臨近，兩會后資金收緊風(fēng)險較低；過去五年間，3月銀行間流動性均有不同程度改善。短期資金面波動或隨著央行靈活操作趨緩。雖然需警惕階段性調(diào)整風(fēng)險，但整體來看，當(dāng)前債市不具備趨勢性熊市基礎(chǔ)，極端行情出現(xiàn)概率極低。

往后看，資金面波動仍是債市的主要擾動因素，招銀理財建議投資者可關(guān)注階段性的信用債投資機會，但整體上以持有到期策略為佳。建議投資者配置1年以內(nèi)存單、2年以內(nèi)銀行二永債，并可考慮選擇期限更短的AA級城投。

對于投資者而言，當(dāng)前應(yīng)如何選擇理財產(chǎn)品？普益標(biāo)準(zhǔn)研究員黃詩慧認(rèn)為，若債市持續(xù)調(diào)整，市場利率上升預(yù)期較強，且投資者風(fēng)險偏好較高，可適當(dāng)減少債券類理財產(chǎn)品配置比例；但從長期來看，債券市場仍具穩(wěn)定收益和避險功能，投資者不應(yīng)完全摒棄債券類理財產(chǎn)品，而應(yīng)根據(jù)市場變化和自身需求進(jìn)行合理配置?？傮w而言，投資者需根據(jù)自身情況和市場變化做出明智選擇，尤其在市場波動時期，保持長期投資視角和理性決策尤為重要。

北京商報記者 宋亦桐