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圖片來源：征探君

3月5日，五糧液（000858.SZ）發(fā)布了2025年投資計劃，總共涉及25.86億元的資金投入。

這些項目主要包含10萬噸生態(tài)釀酒二期工程、五糧液501古窖池白酒文化圣地項目、五糧液門戶區(qū)項目建設(shè)等13個續(xù)建項目，以及五糧液聯(lián)控指揮中心等6個新建項目。

2024年前三季度，五糧液實現(xiàn)收入679.16億元，同比增長8.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤249.31億元，同比增長9.19%。相比之下，2023年前三季度的收入同比增長12.11%，凈利潤同比增長14.24%。值得注意的是，五糧液的業(yè)績增速出現(xiàn)了明顯放緩。

同一天發(fā)布的市值管理制度顯示，五糧液將通過多種方式提升投資價值，如并購重組、股權(quán)激勵、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等合法合規(guī)手段。

2020年11月，五糧液市值首次突破1萬億。截至3月10日收盤，五糧液股價為132.69元/股，市值達(dá)到5150.5億元，較峰值縮水明顯。

在業(yè)績增速放緩的背景下，五糧液的投資計劃能否帶來新的增長點？這是一個值得思考的問題。

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大手筆投資項目

2022年11月初，五糧液召開了董事會，審議并通過了《關(guān)于公司10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）的議案》、《關(guān)于五糧液501古窖池中國白酒文化圣地項目的議案》以及《關(guān)于五糧液門戶區(qū)項目建設(shè)的議案》。

五糧液表示，根據(jù)"十四五"發(fā)展規(guī)劃，公司釀酒產(chǎn)能將提升至20萬噸。其中，作為投資建設(shè)主體，四川省宜賓五糧液酒廠有限公司將實施10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期），該項目的建設(shè)內(nèi)容包括15棟釀酒車間、8棟收酒房及相關(guān)配套設(shè)施。

根據(jù)2024年半年度報告，10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）的工程進(jìn)度為30%。2024年5月，五糧液透露，該項目預(yù)計于2024年12月逐步投窖。

本次，五糧液對10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）可行性研究報告進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整后，項目產(chǎn)能保持不變，規(guī)劃建設(shè)總用地不變，但總建筑面積增加2,417.8平方米。原投資估算金額為48.61億元，調(diào)整后降至47.99億元，較之前縮減約6189.5萬元。

據(jù)五糧液2024年半年度報告，其設(shè)計年產(chǎn)能為17.5627萬噸，目前在建產(chǎn)能為6萬噸，其中包含了白酒和果露酒基酒。

需要注意的是，2024年前三季度，五糧液的存貨規(guī)模達(dá)175.36億元，同比增長12.22%。如何在庫存上漲的背景下，有效消化新增產(chǎn)能，將成為五糧液面臨的一個重要挑戰(zhàn)。

或許是去庫存壓力，近年來，五糧液的銷售費用也在持續(xù)增加。2021年，該費用為65.04億元，截至2024年前三季度，已增長至77.89億元。

五糧液的門戶區(qū)項目主要涉及文旅領(lǐng)域，建設(shè)內(nèi)容包括酒文化展示中心、酒產(chǎn)品展示體驗區(qū)、游客中心、酒店、辦公用房、商業(yè)建筑及其他配套設(shè)施，項目總投資估算為50.28億元。

在兩會期間，五糧液集團黨委書記、董事長曾從欽表示，五糧液將繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新增效，深化新一代信息技術(shù)與制造業(yè)的深度融合應(yīng)用，以提升產(chǎn)量、品質(zhì)和風(fēng)味，將科技創(chuàng)新的關(guān)鍵變量轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的最大增量，引領(lǐng)白酒傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楠毦咛厣慕?jīng)典產(chǎn)業(yè)。

此次涉及的五糧液成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項目、五糧液聯(lián)控指揮中心項目等，不僅涵蓋了智能倉儲、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等技術(shù)應(yīng)用，還進(jìn)一步鞏固了公司在白酒行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位。

02

五糧液將通過深化營銷策略，進(jìn)一步加強與經(jīng)銷商的溝通與合作

在五糧液第二十八屆12·18共商共建共享大會上，五糧液營銷負(fù)責(zé)人曾從欽指出，2025年是五糧液"營銷執(zhí)行提升年"，將深化"穩(wěn)價格、抓動銷、提費效、轉(zhuǎn)作風(fēng)"的營銷方針，推動品牌價值與市場份額的雙提升。

2025年營銷工作規(guī)劃中，曾從欽提出了兩個關(guān)鍵方向：一方面，保障經(jīng)銷商的合理利潤訴求，從產(chǎn)品投放結(jié)構(gòu)優(yōu)化、市場賦能策略等方面入手，切實提升經(jīng)銷商的經(jīng)營信心；另一方面，針對千元價位段的競爭態(tài)勢，將采取"一地一策、一商一策"的精準(zhǔn)營銷措施，強化核心產(chǎn)品的協(xié)同效應(yīng)，重點布局重點市場和高地市場，打造新增長點。

在2025年營銷工作推進(jìn)過程中，五糧液采取了多項創(chuàng)新舉措。據(jù)媒體報道，1月9日，多地已經(jīng)停止供應(yīng)第八代五糧液（普五），這一消息獲得了包括華東、華南、華中區(qū)域在內(nèi)的多家經(jīng)銷商的證實。一周后，多地 eighth generation pentium（普五）的批價普遍上漲，終端煙酒店的價格也出現(xiàn)明顯抬升。

1月底，又有消息指出，五糧液將調(diào)整第八代五糧液的供貨策略，實施梯度優(yōu)化合同量計劃。對于專賣店和渠道運營商，2025年的第八代五糧液合同計劃量將進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，其中簽約量超過1000件的商家，其超額部分將調(diào)減30%以上。與此同時，五糧液將在北京、成都、廣州、杭州、合肥等20個市場試點開展終端直配模式。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2月12日，四川五鈞酒類銷售有限公司和四川五浚酒類銷售有限公司正式成立。兩家公司共計39家間接股東中，多家為五糧液官網(wǎng)公示的一級經(jīng)銷商，法定代表人分別為茍成斌、趙武。據(jù)了解，茍成斌和趙武分別擔(dān)任過五糧液河南營銷大區(qū)副總經(jīng)理和廣東營銷大區(qū)總經(jīng)理，均在兩家銷售公司成立前已離職。

五糧液表示，上述公司成立是經(jīng)銷商自發(fā)的行為。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過平臺公司形式可以更有利于規(guī)范市場價格秩序，避免假冒偽劣產(chǎn)品的泛濫。

同時，在3月6日，五糧液再次在官網(wǎng)發(fā)布聲明，針對消費者在線上購買產(chǎn)品時出現(xiàn)的真?zhèn)舞b定問題，進(jìn)一步明確了電商渠道的銷售范圍。聲明中明確指出，目前五糧液的電商渠道包括京東、天貓、抖音、蘇寧、微信小程序、快手、小紅書等自營店鋪，但并未包含拼多多。

據(jù)了解，2024年11月，五糧液也曾發(fā)布過類似聲明，當(dāng)時在148瓶產(chǎn)品鑒定中發(fā)現(xiàn)18瓶假冒產(chǎn)品，其中大部分來源于某大型電商平臺"百億補貼"的店鋪，這些店鋪均非五糧液官方銷售渠道。

值得注意的是，五糧液近年來通過加強品牌建設(shè)和渠道管理，取得了顯著的市場成績。然而，近年來也面臨著假冒偽劣產(chǎn)品問題的挑戰(zhàn)，尤其是電商平臺的崛起為假冒偽劣產(chǎn)品提供了更多的市場空間。五糧液通過此次聲明，再次表明了對市場秩序的重視態(tài)度。

2024年3月，五糧液在行業(yè)內(nèi)外都引發(fā)了廣泛關(guān)注。據(jù)官方公告顯示，近期有多名消費者通過拼多多平臺購買的五糧液產(chǎn)品被質(zhì)疑為假冒。五糧液對此表示，其并未在拼多多平臺開設(shè)官方旗艦店，也未允許任何商家在其平臺使用"五糧液"這一品牌名稱。這一聲明引發(fā)了行業(yè)內(nèi)外對五糧液品牌戰(zhàn)略的熱議。

在白酒行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整的背景下，五糧液正面臨著業(yè)績增速放緩的挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，其新增產(chǎn)能的消化周期、日益加大的庫存壓力，以及銷售費用的持續(xù)攀升，都成為當(dāng)前公司需要應(yīng)對的考驗。與此同時，保障經(jīng)銷商的利潤水平也成為五糧液當(dāng)前的重要工作之一。市場普遍認(rèn)為，如果五糧液能夠有效扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑的趨勢，其品牌價值和市場地位都將得到進(jìn)一步鞏固。

作者：五仁

來源：征探財經(jīng)（ID:teccj6）