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在諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)的歷史上，有一個(gè)非常勵(lì)志的案例。

2014年，中村修二因?yàn)樵贚ED藍(lán)光方面的重大成就而獲得了諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)。而1993年，他在日本一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的研發(fā)部門實(shí)現(xiàn)了這一技術(shù)突破，當(dāng)時(shí)該部門只有兩名研發(fā)人員。

盡管紅光和黃光LED技術(shù)相對(duì)容易實(shí)現(xiàn)，但要實(shí)現(xiàn)藍(lán)光LED技術(shù)卻長(zhǎng)期面臨困境。因?yàn)槿t、黃、藍(lán)）可以組合出白光，中村修二的藍(lán)光LED技術(shù)填補(bǔ)了這一技術(shù)空白，使全球LED照明技術(shù)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段，從而推動(dòng)了全球能源、環(huán)境、信息和醫(yī)療等領(lǐng)域的變革。

中村修二教授在加利福尼亞大學(xué)圣塔芭芭拉分校任教時(shí)，現(xiàn)任校長(zhǎng)楊祖佑曾高度評(píng)價(jià)他的貢獻(xiàn)。中村修二教授幫助開創(chuàng)了一場(chǎng)固態(tài)照明的科學(xué)革命，對(duì)信息和通信、能源和環(huán)境、醫(yī)療保健和生命科學(xué)等領(lǐng)域產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。通過使發(fā)展中國(guó)家能夠獲得負(fù)擔(dān)得起的節(jié)能LED照明，中村修二教授也對(duì)世界做出了巨大的人道主義貢獻(xiàn)。

盡管中村修二獲得諾貝爾獎(jiǎng)時(shí)已經(jīng)是美國(guó)國(guó)籍，但真正推動(dòng)這一技術(shù)走向全球的卻是中國(guó)企業(yè)。

如今，全球60%以上的LED照明燈具都是中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)的。

中國(guó)LED照明企業(yè)三巨頭分別是木林森、歐普和得邦照明。

一、得邦照明的年報(bào)

據(jù)得邦照明發(fā)布的2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為44.31億元，同比下降5.66%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3.47億元，同比下降7.53%。

數(shù)據(jù)來源：iFind

根據(jù)板塊分析，業(yè)績(jī)下滑的主要原因可分為兩個(gè)方面。

在通用照明市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)外品牌之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)尤為明顯。高端市場(chǎng)仍被國(guó)際品牌主導(dǎo)，中端市場(chǎng)則逐步被部分國(guó)內(nèi)及跨界品牌所占據(jù)，而低端市場(chǎng)則充斥著大量中小企業(yè)，加劇了市場(chǎng)壓力。

車載業(yè)務(wù)方面，電動(dòng)化和智能化的發(fā)展趨勢(shì)促使傳統(tǒng)車廠和新勢(shì)力加大技術(shù)研發(fā)投入，這對(duì)上游零部件供應(yīng)商提出了更高的技術(shù)要求，也帶來了更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

從海關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，主要原因是全球LED燈具價(jià)格的顯著下降。

在2024年，我國(guó)照明產(chǎn)品出口呈現(xiàn)以較低價(jià)格獲取市場(chǎng)份額的特點(diǎn)。整體來看，照明產(chǎn)品出口平均價(jià)格持續(xù)走低，其中40個(gè)稅號(hào)項(xiàng)下的產(chǎn)品出口量有所上升，而49個(gè)稅號(hào)項(xiàng)下的產(chǎn)品平均出口價(jià)格則出現(xiàn)了同比下降。

同年，燈具產(chǎn)品整體累計(jì)出口額約為424億美元，較上年度下降0.1%，占照明產(chǎn)品出口總額的76%，與前一年持平。部分燈具產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了出口量和出口額的同步增長(zhǎng)。具體而言，固定式燈具的出口量和出口額同比分別增長(zhǎng)了9.8%和0.8%；可移式燈具的出口量和出口額同比分別增長(zhǎng)了17.7%和2.2%；專為光伏設(shè)計(jì)且僅使用發(fā)光二極管（LED）光源的其他電燈及照明裝置的出口量和出口額同比分別增長(zhǎng)了56.4%和35%。

數(shù)據(jù)顯示，固定式燈具和可移動(dòng)燈具的出口量和出口額差異顯著。

二、重心在海外

公司自2017年上市以來，海外業(yè)務(wù)就占主導(dǎo)地位，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)只能算是“錦上添花”。

在國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展不利的情況下，2024年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，逆全球化和貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，外部環(huán)境復(fù)雜多變。通用照明行業(yè)整體處在一個(gè)成熟階段，市場(chǎng)需求平穩(wěn)，存量企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇。

盡管如此，星空君依然看好公司的發(fā)展前景。

主要原因在于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是近年來興起的東南亞、印度等國(guó)家的組裝廠，但其產(chǎn)品質(zhì)量仍存在擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)來源與制圖：flowith

公司海外業(yè)務(wù)的毛利仍然穩(wěn)健，較上年同期略有上升。

從具體的數(shù)據(jù)分布來看，歐美市場(chǎng)占比較大。

在公司年報(bào)中，星空君注意到一些值得其他行業(yè)龍頭借鑒的內(nèi)容：

為了今天的取舍，為了明天的投資，星空君認(rèn)為這需要深思熟慮。

在擴(kuò)張新領(lǐng)域的道路上，星空君建議公司應(yīng)收縮戰(zhàn)線，專注深度，不盲目跟風(fēng)，不冒進(jìn)擴(kuò)張，謹(jǐn)慎推進(jìn)新領(lǐng)域。

為了提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，星空君建議公司在研發(fā)費(fèi)用上加大投入，提升產(chǎn)品價(jià)值，合理定價(jià)，拒絕“低質(zhì)低價(jià)”，切實(shí)提升用戶體驗(yàn)。

從企業(yè)自身戰(zhàn)略需求出發(fā)，星空君建議公司合理推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程。

搭配當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)以及國(guó)際稅收法規(guī)，確保合規(guī)經(jīng)營(yíng)；

才華是企業(yè)的寶貴資源，始終重視組織能力建設(shè)與提升；

隨著公司發(fā)展至一定規(guī)模，為了確保市場(chǎng)估值的準(zhǔn)確性，企業(yè)往往需要擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。但當(dāng)下諸多行業(yè)已接近飽和，企業(yè)面臨業(yè)務(wù)擴(kuò)張的空間有限；

如何妥善處理，確實(shí)是門藝術(shù)；

開拓國(guó)際市場(chǎng)是第一步；

三、第二曲線：車載；

近年來，公司已開始向車載業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并成功切入多家汽車制造商。但2024年車載業(yè)務(wù)出現(xiàn)了銷售下滑；

汽車業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，配件商也未能幸免，車載業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率出現(xiàn)下降；

長(zhǎng)期來看，星空君對(duì)車載業(yè)務(wù)充滿信心；

車載業(yè)務(wù)收入同比下降4.43%，但研發(fā)投入持續(xù)增加，這表明公司對(duì)車載業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局；

盡管車載業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比僅為13.5%，但其毛利率貢獻(xiàn)率達(dá)到了11.2%，這凸顯了其戰(zhàn)略意義。

四一圖簡(jiǎn)述

PS：星空君認(rèn)為，未來大家就不用看人類寫的研報(bào)了，可以直接用AI來分析，然后和人聊大勢(shì)和情懷就行。