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（文章授權轉載自gzh：排排網研究院）

2025年2月28日，"前路可期·共待繁花"第十九屆私募基金發(fā)展論壇將在上海市虹口區(qū)外灘W酒店盛大開幕。作為主辦單位，排排網研究院將攜手上海市虹口區(qū)金融服務中心、銀河期貨、亞馬遜云科技、希施瑪數(shù)科、文華財經、華訊網絡、私募排排網等機構共同協(xié)辦，得到上海聯(lián)通、東證期貨、國聯(lián)期貨等企業(yè)的特別支持。本次論壇旨在匯聚行業(yè)翹楚，共同探索私募基金未來的發(fā)展藍圖。

2月28日下午的圓桌論壇環(huán)節(jié)，凱豐投資總經理王東洋先生受邀擔任主持人，主題為"弱復蘇下的投資機遇與調整"。此次圓桌論壇將邀請合晟資產總經理馮建橋先生、泓湖投資合伙人兼投資經理湯詩語先生、善擇基金創(chuàng)始人兼總裁楊萍女士、利位投資總經理張晟剛先生等重量嘉賓共同參與。四位嘉賓將從宏觀視角出發(fā)，探討債券、A股市場、大宗商品投資機會，為私募投資行業(yè)未來發(fā)展提供極具參考價值的見解和建議。

圓桌對話環(huán)節(jié)即將開始

嘉賓觀點摘編

凱豐投資總經理王東洋先生指出，多元資產與多維度策略是投資者應當重點關注的方向。他強調，投資者在配置資產時需要保持平衡，持續(xù)關注各類資產的性價比。他認為，商品作為一種重要的資產配置工具，憑借其與債券和股票的低相關性特點，近年來備受市場關注。

王東洋進一步表示，從長期來看，中國資本市場在權益、債券、股票及商品等領域均蘊含著巨大潛力。凱豐投資將致力于強化自身的投研能力圈，不斷提升投研基礎，優(yōu)化產品設計，以更好地滿足投資者需求，推動資產管理業(yè)務的持續(xù)健康發(fā)展。

凱豐投資總經理王東洋

合晟資產總經理馮建橋先生回顧了2024年的投資路徑，并深入分析了當前消費市場疲軟的成因。他認為，消費疲軟的原因主要包含兩方面：一方面，"老錢"由于未來不確定性較大，選擇觀望而非消費；另一方面，"新錢"由于忙于再投資，亦無暇進行消費。盡管數(shù)據(jù)顯示消費疲軟，但一旦市場出現(xiàn)轉機，其上漲空間將是顯著的。他指出，當市場擺動至極端點時，有可能向相反方向回擺，而邊際投資者的預期變化才是決定資產價格波動的關鍵因素。

馮建橋進一步強調，投資決策應當始終立足于客戶視角，關注資產本質屬性。例如，永續(xù)債與權益資產在某些特性上具有相似性，投資策略應當基于這種本質進行調整，通過中性策略或雙低策略等方法，實現(xiàn)低波動、高收益的投資效果。

合晟資產總經理馮建橋先生就任

泓湖投資合伙人湯詩語指出，盡管中債市場經歷了兩年的牛市，名義到期收益率已降至相對低位，但2025年中債市場仍將在運行中產生豐富的交易性機會，值得投資者重點把握。受新總統(tǒng)上任影響，美國市場在2025年可能面臨更大的交易難度，投資者在股票和債券領域均需保持謹慎態(tài)度，只有在把握較大機會時才可考慮參與交易。國內股票方面，湯詩語表示，2025年投資者的容錯率較高，因此在操作時可以更加從容。

黃金作為基礎配置，湯詩語強調其在個人資產配置中的重要性，特別適合用于風險對沖和保值。但從近年來商品市場整體表現(xiàn)來看，黃金并非唯一的核心資產。其他商品表現(xiàn)出色，且更能反映不同經濟狀態(tài)。因此，投資者在決策時，應綜合考慮多樣化的商品配置，以捕捉更多投資機會。

泓湖投資合伙人湯詩語

善擇基金創(chuàng)始人楊萍表示，盡管債券市場波動有所加劇，但牛市格局尚未終結。她指出，公司在信用債風險防范方面具有顯著優(yōu)勢，并將繼續(xù)拓展投資領域，以豐富投資組合。對于2025年債券市場，楊萍認為，整體環(huán)境將更具挑戰(zhàn)性，但仍保持謹慎樂觀的判斷。

在宏觀經濟層面上，楊萍認為，短期內貨幣政策仍將以維持現(xiàn)狀為主，財政政策需妥善應對挑戰(zhàn)，而國內資金內循環(huán)機制將進一步為債券市場提供支撐。關于黃金，楊萍表示，其需求強勁，尤其是中國等國家央行購金需求大增，普通投資者可考慮進行中長期布局。

善擇基金創(chuàng)始人楊萍

利位投資總經理張晟剛表示，2025年經濟可能呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢，局部產業(yè)將出現(xiàn)亮點。在股市方面，A股的科技板塊值得關注。此外，2024年定調的化債進程將是一個長期過程，央行將繼續(xù)實施寬松的貨幣政策和較低的流動性政策，以支持經濟的穩(wěn)定發(fā)展。在此背景下，債券市場仍具備投資機會。

黃金方面，因美國政策不確定性增加、新興國家黃金儲備需求上升等因素，黃金長期具有投資價值。此外，張晟剛提到，未來利位投資將聚焦長期可持續(xù)經營，通過構建分散化投資組合，并結合宏觀多因子模型，打造適應各類市場環(huán)境的產品組合。

利位投資總經理張晟剛先生

把握機遇，共創(chuàng)未來。本次圓桌對話不僅是一場關于投資策略的深入交流，更是一次對未來市場趨勢的前瞻探討。嘉賓普遍認為，當前市場正面臨復雜多變的環(huán)境，宏觀經濟走勢、政策導向以及全球政治經濟格局的交織，使得各類資產的表現(xiàn)都充滿了不確定性。未來，應更加關注交易性機會和品種切換的靈活性。期待未來，各行業(yè)同仁攜手共進，共同推動私募行業(yè)邁向新的高度。

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