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最近一段時間，保險資金的活躍程度較高，險資舉牌已成為一種具有代表性的事件，尤其是在銀行等金融機構(gòu)成為了險資投資的首選目標(biāo)，對此我們應(yīng)該如何進行分析和判斷？

一至二月間，險資共進行了六次舉牌操作。

據(jù)《界面新聞》報道，2025年開年，保險行業(yè)延續(xù)了去年的舉牌熱潮，銀行股成為險資投資的首選標(biāo)的。

截至2月27日，年內(nèi)已有6家上市公司被險資舉牌，其中4家為銀行股，涉及招商銀行、郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行等H股及杭州銀行A股。平安系保險資金表現(xiàn)出色，2024年末至今已連續(xù)五次觸發(fā)銀行股舉牌線，引發(fā)了市場對險資投資邏輯的關(guān)注。

回顧歷史上的三次舉牌熱潮，實際上也是險資投資風(fēng)格演變的過程。

2015年，險資利用高收益率的萬能賬戶獲取資金，在資本市場上展開爭奪，對被舉牌企業(yè)控制權(quán)的爭奪較為激烈，其中最引人注目的是"寶萬之爭"。

隨著監(jiān)管部門的介入，萬能賬戶的規(guī)模被適當(dāng)收窄，險資舉牌活動趨于平穩(wěn)。

2020年，A股市場呈現(xiàn)良好走勢，中國人壽和中國太保等大型險資機構(gòu)加大了對權(quán)益類資產(chǎn)的投資力度。市場偏好高ROE（凈資產(chǎn)收益率）和高股息率的上市公司。

2024年開啟的舉牌熱潮中，險資參與范圍更加廣泛，投資策略更加注重長期收益和紅利。這一變化既反映了市場配置需求，也體現(xiàn)了會計準(zhǔn)則轉(zhuǎn)換的必然性。

從市場表現(xiàn)來看，被保險資金舉牌的銀行股H股表現(xiàn)同樣亮眼。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2月26日收盤，工商銀行H股、郵儲銀行H股、招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股的年內(nèi)累計漲幅分別為10.59%、9.39%、14.37%、9.20%。

二、為何銀行股成為險資投資的熱門選擇？

近兩個月間，險資頻繁舉牌的現(xiàn)象引起了市場的廣泛關(guān)注。其中，銀行股成為了險資投資的熱門選擇，我們該如何看待這一現(xiàn)象？

首先，保險資金具有長期性、穩(wěn)定性和規(guī)模性的特點，這些特質(zhì)決定了其在投資時需要尋求長期、穩(wěn)定且風(fēng)險可控的回報。由于保險業(yè)務(wù)本身需要承擔(dān)長期負債，因此保險資金在投資時更傾向于選擇能夠帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)。銀行股作為藍籌股的重要組成部分，其業(yè)績穩(wěn)定、分紅高、市值大、流動性好，正好符合險資的長期穩(wěn)健投資需求。

在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，市場利率持續(xù)下行，固收類資產(chǎn)的收益難以覆蓋險資的負債成本，這進一步加劇了險資對高股息、高穩(wěn)定回報資產(chǎn)的需求。銀行股以其穩(wěn)定的盈利模式和較高的股息率，成為了險資優(yōu)化資產(chǎn)配置、緩解利差損壓力的重要選擇。

其次，當(dāng)前整個資本市場流動性較為寬裕，但高收益標(biāo)的相對較少。在這樣的背景下，險資需要尋找更多能夠帶來穩(wěn)定收益的標(biāo)的。銀行股由于其股息穩(wěn)定、可預(yù)測性高，成為了最受險資追捧的對象。特別是在當(dāng)前市場利率下行的環(huán)境中，債券等固收類資產(chǎn)的收益率不斷走低，而銀行股的股息率卻相對穩(wěn)定且具有較高的吸引力。

此外，銀行股作為資本市場的權(quán)重板塊，其估值相對合理且具有較大的提升空間。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強和政策的推進，外界對銀行股前途的疑慮有所減輕，銀行股的估值有修復(fù)和提升的空間。這使得險資在投資銀行股時不僅能夠獲得穩(wěn)定的股息回報，還能通過股價上漲實現(xiàn)資本增值。

第三，與當(dāng)年的"寶萬之爭"不同，當(dāng)前的險資舉牌更多的是基于財務(wù)資源的配置需求，而非惡意收購或控制權(quán)爭奪。在"寶萬之爭"中，寶能系等險資通過高杠桿資金撬動外部資本，大舉進入二級市場進行舉牌，這種行為帶有明顯的惡意收購意圖，給市場帶來了較大的波動和風(fēng)險。

而當(dāng)前的險資舉牌則更加注重長期穩(wěn)健的投資回報和資產(chǎn)配置的優(yōu)化。險資通過舉牌銀行股等方式，不僅能夠獲得穩(wěn)定的股息回報和資本增值，還能通過股權(quán)紐帶加強與銀行的合作關(guān)系，實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補。這種"銀保聯(lián)動"的模式不僅有助于提升險資的投資收益水平，還能為銀行提供多元化的收入來源，實現(xiàn)雙贏。

最后，在當(dāng)前復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟形勢下，險資頻頻舉牌銀行股既是對自身資金屬性的一種合理安排，也是順應(yīng)時代潮流做出的戰(zhàn)略抉擇。通過加強與銀行業(yè)務(wù)層面的合作，不僅有助于提升雙方的核心競爭力，同時也有更多的可能性。