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來源：燕梳師院 | 文章作者：文王美怡

從被質(zhì)押到被凍結(jié)，最后又被法拍，這家身為老牌險(xiǎn)企的亞太財(cái)險(xiǎn)目前正步履維艱。為何公司在股權(quán)糾紛頻發(fā)的情況下，卻不得不頻繁上陣？在關(guān)鍵時(shí)刻，公司為何又提出了增資計(jì)劃？在股東動(dòng)蕩之際，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)又談何容易？

61%股權(quán)被"甩賣"

近日，亞太財(cái)險(xiǎn)又有股權(quán)被拍賣。京東司法拍賣平臺(tái)顯示，大股東武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司（簡稱"武漢中央商務(wù)區(qū)"）持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%的股權(quán)被拆分為三部分，合計(jì)起拍價(jià)約9.57億元，定于3月31日公開拍賣。

圖源：京東網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺(tái)

實(shí)際上，此次拍賣價(jià)格在市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)上打了七折。根據(jù)中誠達(dá)資的評(píng)估報(bào)告，截至2024年3月31日，亞太財(cái)險(xiǎn)股東全部權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為26.83億元，而武漢中央商務(wù)區(qū)所持51%股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值則為13.68億元。

此外，山東省青島市中級(jí)人民法院已于1月11日在京東平臺(tái)上發(fā)布了重慶三峽果業(yè)集團(tuán)有限公司（簡稱"重慶三峽果業(yè)"）持有的10%股權(quán)拍賣公告，起拍價(jià)約1.04億元，拍賣預(yù)計(jì)3月12日結(jié)束。截至目前，已有3841人圍觀，尚無人競(jìng)拍。

據(jù)悉，該筆股權(quán)曾幾度流轉(zhuǎn)。比如，2024年3月，重慶三峽果業(yè)將所持有的1.68%股權(quán)由廣東省深圳市中級(jí)人民法院裁定劃轉(zhuǎn)給陜西省國際信托股份有限公司。同年11月，在京東資產(chǎn)交易平臺(tái)上，重慶三峽果業(yè)拍賣其所持有的10%股權(quán)，起拍價(jià)為1.2999億元，評(píng)估價(jià)為1.857億元，最終無人接盤。

近乎61%的股權(quán)被拍賣，亞太財(cái)險(xiǎn)成為國內(nèi)首家控股權(quán)法拍公司。那么，如此大規(guī)模股權(quán)拍賣，是否會(huì)影響公司內(nèi)部經(jīng)營？在一定程度上，大股東在公司的經(jīng)營決策中扮演著至關(guān)重要的角色。公司北京聯(lián)合大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)系講師楊澤云認(rèn)為，理論上，新的控股方接手后不應(yīng)影響公司日常運(yùn)營。但現(xiàn)實(shí)中，保險(xiǎn)公司經(jīng)營高度依賴股東資源，包括資金、技術(shù)和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)等，這些因素直接決定了公司的戰(zhàn)略走向和市場(chǎng)表現(xiàn)。

換言之，即便股權(quán)成功拍賣，新股東能否提供足夠的支持仍是未知數(shù)。如果新股東無法延續(xù)原有資源供給，亞太財(cái)險(xiǎn)的未來發(fā)展將充滿變數(shù)。這不僅考驗(yàn)新股東的實(shí)力與決心，也對(duì)現(xiàn)有管理層提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

海航集團(tuán)正式更名為泛海集團(tuán)。

亞太財(cái)險(xiǎn)成立于1943年，原名為“民安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司”。它是保險(xiǎn)業(yè)的重要開拓者，歷經(jīng)多次改革和轉(zhuǎn)型，最終發(fā)展成為如今的亞太財(cái)險(xiǎn)。

1998年，亞太財(cái)險(xiǎn)在香港成立，隨后于深圳設(shè)立分公司，成為改革開放后首家進(jìn)入內(nèi)地的外資保險(xiǎn)公司。2000年，中國保險(xiǎn)（香港）有限公司、太平保險(xiǎn)（香港）有限公司和香港民安保險(xiǎn)有限公司合并重組，成立新的香港民安保險(xiǎn)，深圳分公司成為其全資子公司。

2005年1月，民安保險(xiǎn)（深圳）有限公司實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，更名為“民安中國”，成為首批獲準(zhǔn)經(jīng)營分保業(yè)務(wù)的外資財(cái)險(xiǎn)公司之一。同年，中國太平保險(xiǎn)集團(tuán)對(duì)香港民安保險(xiǎn)進(jìn)行股權(quán)改造，引入長江實(shí)業(yè)集團(tuán)作為第二大股東和戰(zhàn)略合作伙伴，成立民安（控股）有限公司，并在港交所上市。

2010年，政策變革導(dǎo)致中國太平保險(xiǎn)集團(tuán)不得不將所持民安保險(xiǎn)全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓。海航集團(tuán)迅速出手，通過旗下公司和信托公司獲得60%的控股權(quán)。2011年，公司正式更名為民安財(cái)險(xiǎn)。僅僅6個(gè)月后，渤海信托將所持20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海航資本。

2015年，公司經(jīng)歷股東大換血。泛海集團(tuán)與新華聯(lián)集團(tuán)聯(lián)合收購控股權(quán)，泛海集團(tuán)持有51%的股份，新華聯(lián)持有20%。同時(shí)，“果汁大王”朱新禮通過重慶三峽果業(yè)集團(tuán)持有14%的股份。經(jīng)過這一輪重組，公司于2016年1月獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，正式更名為亞太財(cái)險(xiǎn)。

然而，“改頭換面”后，股東糾紛不斷。

2019年12月，新華聯(lián)因兩筆共計(jì)3億元的線上同業(yè)拆借業(yè)務(wù)逾期被訴諸法庭，首次曝光其流動(dòng)性危機(jī)。2021年1月，由于首次拍賣流拍，新華聯(lián)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)17.5%股權(quán)以一拍保留價(jià)轉(zhuǎn)給了民生信托。6個(gè)月后，同年10月，民生信托通過“以物抵債”的方式再次獲得2.7%的股權(quán)，合計(jì)持有亞太財(cái)險(xiǎn)20%的股權(quán)。然而，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，尚在 limbo中。

圖源：2024年第四季度償付能力報(bào)告

同時(shí)，匯源老板朱新禮也未能幸免。重慶三峽果業(yè)因債務(wù)糾紛，所持亞太財(cái)險(xiǎn)1.68%的股權(quán)被劃歸陜西省國際信托以抵債，現(xiàn)有10%的股權(quán)仍處于公開拍賣中。

如同連環(huán)中人，泛海系的2024年經(jīng)歷了 numerous波折。一方面，作為中國重要的保險(xiǎn)企業(yè)，亞太財(cái)險(xiǎn)在2024年遭遇了前所未有的債務(wù)困境。旗下多項(xiàng)資產(chǎn)被迫處置或拍賣，其中就包括武漢中央商務(wù)區(qū)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)被質(zhì)押給長城資產(chǎn)北京分公司。這一系列動(dòng)作，凸顯了企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)健性存疑。

更為嚴(yán)峻的是，頻繁的股權(quán)變動(dòng)與復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，不僅暴露出亞太財(cái)險(xiǎn)股東結(jié)構(gòu)的脆弱性，也預(yù)示著公司未來發(fā)展充滿不確定性。每一次股權(quán)變更的背后，都是資本博弈與債務(wù)危機(jī)的交織，而這對(duì)于亞太財(cái)險(xiǎn)來說，無疑是雪上加霜。特別是在股東動(dòng)蕩與經(jīng)營承壓的雙重壓力下，吸引優(yōu)質(zhì)投資者成為一項(xiàng)艱巨任務(wù)。

從最新償付能力報(bào)告顯示，截至2024年末，亞太財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入55.21億元，但凈虧損達(dá)3.06億元，凈資產(chǎn)收益率更是高達(dá)-20.11%。這些冰冷的數(shù)據(jù)背后，是企業(yè)經(jīng)營狀況的嚴(yán)峻性。

展望未來，盡管公司提出了"加快推進(jìn) '引戰(zhàn)'工作，積極接洽符合監(jiān)管導(dǎo)向和公司戰(zhàn)略方向的投資者"等表態(tài)，但鑒于股東動(dòng)蕩與經(jīng)營壓力，真正吸引到優(yōu)質(zhì)投資者的可能性微乎其微。