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港股遭遇了突來的大幅波動！

今天午盤，港股市場遭遇了劇烈震蕩，恒生科技指數(shù)一度下跌逾3.5%，恒生指數(shù)一度大跌近2.5%。螞蟻集團、餐飲、鋼鐵、汽車經(jīng)銷商等板塊均出現(xiàn)較大跌幅，跌幅超過4%的包括奈雪的茶、金蝶國際、中國聯(lián)通等。那么，當(dāng)前市場走勢背后的原因是什么？未來會有何動向？

今天午盤，高盛的最新報告指出，隨著中國股市估值逼近合理區(qū)間，預(yù)計市場牛市動能將有所減弱，未來幾周內(nèi)，受美國、中國政策變化及地緣政治局勢影響，獲利回吐壓力將逐步顯現(xiàn)。然而，華泰證券認為，就短期市場表現(xiàn)而言，不宜過分悲觀，而中長期仍看好中國資產(chǎn)的重估行情。

突然大幅波動

今年以來，港股市場走勢起伏較大，恒生科技指數(shù)一度下跌逾3.5%，恒生指數(shù)一度大跌近2.5%。隨后，雖然出現(xiàn)一定反彈，但整體表現(xiàn)仍弱于A股市場。與此同時，A50指數(shù)和人民幣匯率也出現(xiàn)了明顯走弱。

在港股市場的壓制下，今天A股市場全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)均小幅下跌。截至收盤，滬指下跌0.19%，深證成指下跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.25%。個股漲少跌多，今日兩市成交額為1.54萬億元，略低于前一交易日。

資金流動方面有兩個主要信號：

首先，今年2月，韓國投資者投資中國股票的月度交易額較前一月增長近兩倍。根據(jù)韓國最大證券公司最新數(shù)據(jù)顯示，2月17日至28日期間，韓國投資者在海外股票中的凈買入量中，中國股票占據(jù)6席，涵蓋電動汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。目前，韓國交易所上市的中國指數(shù)ETF基金共44只，其中，表現(xiàn)最為突出的ETF基金近一個月收益率高達62.8%。

其次，截至3月7日，上交所融資余額報9616.84億元，較前一交易日減少36.43億元；深交所融資余額報9324.47億元，較前一交易日減少58.44億元；兩市合計18941.31億元，較前一交易日減少94.87億元。這是近期以來，杠桿資金規(guī)模出現(xiàn)的較大回撤。

市場將如何演繹？

那么，市場未來的發(fā)展軌跡又將如何？目前市場觀點存在較大分歧。

華泰證券的分析指出，兩會報告維持穩(wěn)中向好的基調(diào)，內(nèi)需成為應(yīng)對外部不確定性的關(guān)鍵抓手，政策導(dǎo)向積極提振市場情緒。同時，美國就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱，進一步推動海外流動性邊際寬松，這對港股帶來一定的順風(fēng)效應(yīng)，但中期還需關(guān)注美國通脹壓力和債務(wù)上限問題可能對流動性進一步寬松的制約。從資金層面來看，被動型外資加速流入港股，南向資金呈現(xiàn)穩(wěn)定流入態(tài)勢?？紤]到國內(nèi)經(jīng)濟已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，AI應(yīng)用加速落地的趨勢未變，科技企業(yè)財報表現(xiàn)強勁等因素，從短期來看，港股不宜過分悲觀，但從中期看，依然看好中國資產(chǎn)的重估行情。

中金的港股策略報告指出，本輪反彈的基礎(chǔ)是科技趨勢樂觀情緒的支撐。但需要明確的是，這種情緒的持續(xù)時間和深度，將決定市場未來的發(fā)展空間。報告強調(diào)，第一，當(dāng)前的AI趨勢、敘事演變和估值修復(fù)方向是正確的，但第二，短期也需要注重節(jié)奏把控，包括倉位管理和投資成本。如果短期內(nèi)新的利多因素有限，甚至可能面臨政策超預(yù)期和外部環(huán)境加劇的風(fēng)險，投資者應(yīng)以短期觀望為主。該機構(gòu)繼續(xù)維持恒指指數(shù)在23000至24000點的中期目標(biāo)，樂觀情況下則在25000點附近。

信報引用高盛最新報告指出，中國股市迎來了自疫情以來的最佳開局，MSCI中國指數(shù)自年初以來累計上漲19%，較發(fā)達市場和新興市場分別超出18個和14個百分點。從估值角度分析，中國股市的上漲幅度（29%）為A股歷史上第三高，這一表現(xiàn)得益于對人工智能領(lǐng)域的樂觀預(yù)期和中國科技股積極敘事的轉(zhuǎn)變，同時兩會明確支持穩(wěn)增長政策，這也為市場提供了信心。此外，當(dāng)前新一屆美國政府與中國的雙邊關(guān)系相比市場預(yù)期更為緩和。

高盛報告指出，隨著指數(shù)估值逼近12倍的合理市盈率目標(biāo)，以及多個積極的國內(nèi)因素已經(jīng)取得成效，預(yù)計中國股市的牛市將逐步放緩。同時，隨著美國、中國政策動態(tài)和地緣政治格局在接下來幾周的再度活躍，獲利回吐壓力將逐漸顯現(xiàn)。值得注意的是，高盛認為，美國與中國的科技股估值溢價已從年初的152%降至目前的71%，這表明中國市場的AI主題故事已經(jīng)更有效地被市場定價，只有在盈利能力和盈利升級的基礎(chǔ)上，人工智能相關(guān)領(lǐng)域才可能持續(xù)走高。

編責(zé)：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：羅曉霞

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