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智通財經(jīng)APP報道，中金研報指出，近半年來，以國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭為代表的頭部科技企業(yè)，對AI大模型及其商業(yè)化應用表現(xiàn)出更強的探索意愿與信心。這一趨勢更引發(fā)了全球對"中國AI"技術實力的全面認知重構。在此背景下，國內(nèi)頭部云服務提供商紛紛加大投資力度，掀起新一輪的資本擴張熱潮。該機構預計，隨著AI技術的進一步應用，國內(nèi)云服務提供商的資本支出有望進入新一輪的增長周期。從數(shù)據(jù)中心的資本投向上看，該機構判斷，在服務器、交換機、光模塊等領域的國內(nèi)主流供應商，有望率先受益于這一輪資本擴張的熱潮。

1. 中金主要觀點如下：

2. 國內(nèi)頭部云服務加速AI應用生態(tài)協(xié)同，資本支出進入新一輪增長周期

3. 海外AI投資規(guī)模增長較快，北美地區(qū)頭部4家CSP廠商的資本支出在過去兩年已同比增長63%，預計到2025年，彭博一致預期將再增長32%。從星際之門到蘋果，海外AI投資的核心主體持續(xù)增加，這推動了對AI硬件需求的持續(xù)增長。

4. 國內(nèi)AI投資迎來關鍵轉折點

5. 以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的國內(nèi)頭部科技企業(yè)積極探索AI大模型及其應用。目前，包括豆包、DeepSeek-R1、通義千問等AI大模型在技術邊界上持續(xù)突破，同時在應用層面，"大模型平權"的政策推動下，AI技術開始賦能各行業(yè)。該機構認為，國內(nèi)AI商業(yè)化進程有望進入加速期。需求端的景氣度提升，推動了AI數(shù)據(jù)中心領域的資本投入顯著增加。國內(nèi)云服務提供商對數(shù)據(jù)中心投資的加碼意愿逐漸清晰，且阿里在最新業(yè)績發(fā)布會上明確表示，未來三年在云計算和AI基礎設施上的投資規(guī)模預計將超過過去十年的總和。這意味著，2025年至2027年的年化投資有望達到數(shù)千億元的高點。該機構預期，國內(nèi)AI投資擴張的序幕剛剛拉開，投資規(guī)模有望大幅超越前一輪由傳統(tǒng)云計算驅動的資本支出周期的峰值水平。

6. 哪些云端硬件公司有望受益

7. 根據(jù)該機構測算，2025年國內(nèi)CSP牽引的數(shù)據(jù)中心投資總量有望達到近4000億元，同比增長79%。如果疊加電信運營商的算網(wǎng)投資，預計2025年國內(nèi)頭部CSP及運營商的數(shù)據(jù)中心總投資規(guī)模將突破5000億元，到2027年有望進一步擴大至6000億元以上。作為數(shù)據(jù)中心IT基礎設施的核心組成部分，該機構預計，2025年國內(nèi)CSP和電信的數(shù)通服務器市場規(guī)模將達2632億元，以太網(wǎng)交換機市場空間約為189億元，光模塊市場空間約為227億元。

8. 風險提示：

9. 國內(nèi)CSP資本支出的實際落地情況可能不及預期，AI應用的推進進度也可能超出預期。

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