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本文來源：《時(shí)代周報(bào)》 作者：黃宇昆

近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，2024年全市場(chǎng)分紅達(dá)到2.4萬億元，分紅金額再創(chuàng)新高。值得注意的是，市場(chǎng)的分紅回購規(guī)模已超過IPO、再融資和減持的總和。

自新"國九條"實(shí)施以來，A股上市公司的分紅表現(xiàn)引人注目，其中銀行板塊是絕對(duì)的分紅大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計(jì)分紅達(dá)6100億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他板塊，當(dāng)年中期分紅也累計(jì)超2500億元。

股息率方面，2024年滬深300股息率為3.4%。從細(xì)分行業(yè)來看，煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾、鋼鐵等多個(gè)板塊的股息率均超過3%。據(jù)時(shí)代周報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至3月10日，A股上市公司中股息率超過3%的公司超過650家。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，權(quán)益類資產(chǎn)已成為投資者對(duì)抗通脹、實(shí)現(xiàn)保值增值的重要選擇。從國際經(jīng)驗(yàn)看，人均GDP達(dá)到一定水平后，居民資產(chǎn)配置從存款轉(zhuǎn)向股權(quán)已成為必然趨勢(shì)。

蘇商銀行特約研究員薛洪言向時(shí)代周報(bào)記者表示，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，例如短期股價(jià)波動(dòng)、主題炒作泡沫等。投資者可以通過分散投資高股息股票、遵循"明顯低估買入、顯著高估換倉"的安全邊際原則、以及忽略短期波動(dòng)、聚焦長(zhǎng)期股息回報(bào)等策略來平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。

653家公司股息率超3%

現(xiàn)金分紅是上市公司回饋投資者的重要方式。去年以來，隨著監(jiān)管政策對(duì)上市公司分紅的強(qiáng)化和引導(dǎo)，上市公司通過現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

據(jù)吳清介紹，2024年全市場(chǎng)分紅金額再創(chuàng)新高，達(dá)2.4萬億元。值得注意的是，超300家上市公司在春節(jié)前兩個(gè)月實(shí)施現(xiàn)金分紅，金額達(dá)3400億元，創(chuàng)下歷史新高。去年上市公司還實(shí)施了股份回購近1500億元，也創(chuàng)下歷史新高。

從行業(yè)層面來看，銀行板塊一直是A股市場(chǎng)連續(xù)多年穩(wěn)定可靠的分紅主力。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計(jì)分紅金額達(dá)6133億元，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個(gè)行業(yè)的累計(jì)分紅金額也都超過千億元，分別為1910億元、1458億元、1322億元、1273億元、1088億元。

依據(jù)穩(wěn)健的經(jīng)營狀況和持續(xù)盈利能力，A股上市銀行的分紅金額在過去多年里實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的年均增長(zhǎng)。據(jù)《全球上市公司分紅與回購年度報(bào)告（2024）》顯示，自1991年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）上市以來，A股上市銀行累計(jì)分紅金額已達(dá)6.5萬億元。

2024年4月，“新國九條”正式發(fā)布，強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管政策的實(shí)施，引導(dǎo)下，A股上市公司不斷優(yōu)化分紅頻率和力度。

據(jù)《全球上市公司分紅與回購年度報(bào)告（2024）》顯示，2024年共有855家上市公司發(fā)布了中報(bào)或季報(bào)分紅，較2023年同比增長(zhǎng)2.5倍，其中742家上市公司實(shí)現(xiàn)年內(nèi)分紅兩次以上，同比增長(zhǎng)率高達(dá)4.2倍；中報(bào)或季報(bào)分紅總額達(dá)到2981億元，較上年增長(zhǎng)超過1倍。

在現(xiàn)金分紅創(chuàng)新高之際，A股上市公司的股息率表現(xiàn)同樣亮眼。吳清指出，2024年滬深300股息率達(dá)到3.4%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，按申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)分類，2024年度股息率排名靠前的行業(yè)主要包括煤炭、銀行、石油石化等，其股息率分別為5.97%、4.83%、4.53%；此外，紡織服飾、鋼鐵、交通運(yùn)輸、家用電器、建筑材料、食品飲料等行業(yè)也保持在3%以上。

長(zhǎng)期來看，煤炭和銀行板塊的股息率呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。以2019年至2023年的數(shù)據(jù)為例，煤炭板塊的股息率分別為4.60%、4.88%、5.37%、7.08%、8.48%；銀行板塊的股息率分別為3.84%、4.60%、4.75%、5.72%、5.99%。

個(gè)股層面，截至今年3月10日，近12個(gè)月股息率在5%以上的公司共有209家，涵蓋輕工制造、房地產(chǎn)、煤炭、銀行、基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等多個(gè)行業(yè)。股息率在3%以上的上市公司數(shù)量已達(dá)653家。

《全球上市公司分紅與回購年度報(bào)告（2024）》顯示，2024年A股上市公司的平均股利支付率和股息率均較上年有所提升，達(dá)到近15年來的最高水平。數(shù)據(jù)顯示，2024年A股平均股利支付率為37.7%，較2023年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)；平均股息率為2.5%，較上年提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，大規(guī)模的分紅政策有助于增強(qiáng)市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在市場(chǎng)波動(dòng)期間，高股息率股票往往能吸引更多資金流入，起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。從長(zhǎng)期來看，這一政策將推動(dòng)價(jià)值投資理念的普及，吸引更多長(zhǎng)期資金入市，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。

固收類資產(chǎn)收益率出現(xiàn)下行壓力，A股迎來配置的窗口期。

在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)的收益率持續(xù)走低已成趨勢(shì)。

據(jù)《時(shí)代周報(bào)》此前報(bào)道，當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行在經(jīng)歷多輪降息后，存款利率水平已大幅下降，而一向以高息存款著稱的民營銀行在降息后利率水平也逐漸步入"2字頭"，目前19家民營銀行中，利率在3%以上的個(gè)人儲(chǔ)蓄存款幾乎消失。

銀行理財(cái)方面，據(jù)招商證券廖志明團(tuán)隊(duì)近期發(fā)布的研報(bào)顯示，截至3月2日，理財(cái)公司現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品平均近7日年化收益率為1.53%，2月理財(cái)公司純固收類理財(cái)產(chǎn)品平均當(dāng)月年化收益率達(dá)1.89%，較上月大幅回落。由于信用債收益率處于歷史低位，疊加債市調(diào)整，2025年固收類理財(cái)收益率面臨壓力。

"受非銀同業(yè)存款定價(jià)規(guī)范落地及貨幣政策適度寬松定調(diào)等影響，2024年12月初-2025年1月初債券收益率大幅下降。"上述研報(bào)認(rèn)為，由于信用債收益率處于歷史低位，票息保護(hù)不足，疊加債市面臨中期拐點(diǎn)，理財(cái)收益率或難以跑贏5年定期存款，理財(cái)產(chǎn)品吸引力下降。

對(duì)比固收類資產(chǎn)的收益率，高股息類的權(quán)益資產(chǎn)正受到普通投資者的青睞。

"A股雖近年表現(xiàn)不佳，但部分高股息公司的長(zhǎng)期回報(bào)已跑贏固收資產(chǎn)，且通脹環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)利效應(yīng)優(yōu)勢(shì)顯著，因此，站在長(zhǎng)期投資的視角，權(quán)益資產(chǎn)是財(cái)富增值的核心工具。"薛洪言向《時(shí)代周報(bào)記者》表示。

今年全國兩會(huì)期間，全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事會(huì)主席閻峰表示，中國資本市場(chǎng)發(fā)展持續(xù)向好，未來十年有望為全球資本市場(chǎng)提供核心資產(chǎn)。

在閻峰看來，目前，就A股和港股而言，既有部分核心資產(chǎn)估值仍處于較低水平存在投資機(jī)會(huì)，又有部分成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)正在改善、估值水平不高，價(jià)值洼地和增長(zhǎng)高地機(jī)遇并存，為投資者提供了雙重投資機(jī)遇，為全球投資者抓住機(jī)遇增配中國資產(chǎn)、避免踏空提供了黃金時(shí)間窗口。

田利輝告訴《時(shí)代周報(bào)記者》，當(dāng)前高股息率行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，如銀行、保險(xiǎn)、電信運(yùn)營等，這些行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅能力強(qiáng)。此外，隨著政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域如科技、新能源等也存在投資機(jī)會(huì)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向《時(shí)代周報(bào)記者》表示，低利率時(shí)代，權(quán)益類資產(chǎn)配置價(jià)值逐步提升。自去年"9·24"政策轉(zhuǎn)向之后，A股和港股就開啟了一波估值修復(fù)的行情。今年以來，以"科技牛"啟動(dòng)為標(biāo)志，資本市場(chǎng)又出現(xiàn)了一波較大幅度的上升，這也是權(quán)益資產(chǎn)走強(qiáng)的重要信號(hào)。

值得警惕的是，業(yè)內(nèi)對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)的長(zhǎng)期表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，但對(duì)普通投資者而言，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益尤為關(guān)鍵。

薛洪言強(qiáng)調(diào)，低利率時(shí)代權(quán)益資產(chǎn)的配置必要性凸顯，但需通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化、政策跟蹤和業(yè)績(jī)驗(yàn)證把握機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場(chǎng)處于風(fēng)格切換窗口期，可考慮保持科技主線的戰(zhàn)略倉位，增加消費(fèi)板塊配置，并可重點(diǎn)關(guān)注政策催化下的順周期機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的再優(yōu)化。